全球AI软件巨头 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 周一盘后公布了极具爆发力的2025财年第四季度财报，其各项核心指标均呈“碾压式”增长。CEO Alex Karp在财报电话会议中毫不掩饰地称其为“科技行业过去十年最好的业绩”。
市场情绪瞬间点燃，PLTR盘后疯涨超过11%至164.74美元，再次向世界证明了其作为AI软件领头羊的恐怖统治力。
一、Q4业绩核心数据
关键数据一览：
营收14.1亿美元，同比增长70%，超出市场预期13.3亿美元；
调整后每股收益0.25美元，高于市场预期的0.23美元；
调整后运营利润率57%，超出指引500个基点；
Rule of 40评分达到127%，创历史新高。
更重要的是，公司给出的2026年指引同样激进：全年营收预期71.9亿美元（中位数），同比增长61%；美国商业营收预计增长至少115%。
二、增长引擎：美国业务的"复合加速"
如果说有什么能让华尔街兴奋，那就是"加速增长"。而Palantir的美国业务，正在展现这种罕见的复合加速度。
美国业务已成绝对主导：
Q4美国总营收10.76亿美元，同比增长93%，环比增长22%；
占总营收比重达到77%，较去年大幅提升；
全年美国营收33.2亿美元，增长75%。
这种增长不是昙花一现。从季度环比数据看，美国业务连续多个季度保持20%以上的环比增长，这在大型软件公司中极为罕见。
细分来看，两条腿都在狂奔：
商业业务（To B企业客户）：
Q4美国商业营收5.07亿美元，同比增长137%，环比增长28%；
全年美国商业营收14.65亿美元，增长109%。
管理层称这是"颠覆传统企业软件动态"的表现。
政府业务（To G）：
Q4美国政府营收5.7亿美元，同比增长66%，环比增长17%；
全年美国政府营收18.55亿美元，增长55%；
手握100亿美元陆军合同、4.48亿美元海军合同。
对比之下，国际业务表现平淡。Q4国际商业营收仅增长8%，全年增长2%。但管理层解释是"带宽有限"——美国需求太旺盛，暂时无暇顾及国际市场。这也从侧面验证了美国市场的火热程度。
三、盈利能力：Rule of 127背后的商业模式
如果你不了解"Rule of 40"这个指标，简单说：它是营收增长率+利润率的总和，用来衡量软件公司的健康度。一般认为超过40%就是优秀公司。
Palantir Q4的Rule of 40评分是127%。
这意味着什么？意味着它在保持70%高速增长的同时，还实现了57%的超高利润率。这种组合在科技行业几乎是"逆天"级别的。
利润率数据：
调整后毛利率86%；
调整后运营利润率57%，较2024年扩大1100个基点；
GAAP运营利润率41%；
GAAP净利润率43%。
更重要的是现金流表现：
Q4调整后自由现金流7.91亿美元，利润率56%；
全年自由现金流22.7亿美元，利润率51%，同比增长82%；
账上现金72亿美元。
这种"边际成本极低"的商业模式，让Palantir越做越赚钱。不像硬件公司需要不断投入产能，软件平台一旦建成，每增加一个客户的成本都很低，但收入却能持续增长。
四、争议与风险
估值压力：尽管股价今年已回调近17%，但PLTR的估值依然不低。过去一年涨了80%后，市场对其预期已经很高。如果2026年增长不及预期，股价可能面临更大回调。
做空者的质疑：知名做空者Michael Burry去年披露做空PLTR和英伟达。虽然Karp回怼其"疯狂至极"，但市场对AI股的估值泡沫担忧确实存在。
国际业务疲软：国际商业营收增长仅8%，全年仅2%。管理层解释是"战略选择"，但如果未来美国市场增速放缓，国际业务能否接力是个问题。
政治风险：与ICE等机构的合作引发争议，可能影响公司声誉。同时，过度依赖政府订单也意味着政策变化可能带来波动。
竞争加剧：微软、谷歌、Snowflake都在发力企业AI。虽然目前PLTR领先，但能否持续保持优势需要持续创新。
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