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Amit Daryanani
Evercore ISI机构股票研究部
是的，我有两个问题。或许可以先谈谈——目前很多公司都非常关注内存的影响，我很想听听你们对三月份季度毛利率的预测。请谈谈：a. 你们能否确保出货所需的内存供应？b. 你们如何看待内存价格上涨对苹果商业模式的影响？
Timothy Cook
首席执行官兼董事
是的，Amit，我是Tim。让我先回顾一下Kevan在讲话和记忆中提到的限制因素，并尽量一次性把这两点都解释清楚。首先，我们对最新款iPhone系列的用户反响感到非常兴奋。毫不夸张地说，它远远超出了我们的预期。iPhone的销量增长了23%。正因如此，由于需求如此旺盛，我们在12月季度末的渠道库存非常紧张。
基于此，我们目前正处于全力追赶的供应模式，以满足极高的客户需求。我们目前面临供应紧张的局面。现阶段，很难预测供需何时能够达到平衡。我们面临的供应紧张主要源于生产SoC所用的先进工艺节点的可用性。目前，供应链的灵活性低于往常，部分原因正是我刚才提到的需求激增。
从内存业务的角度来看，回答您的问题，内存业务对第一季度（即12月季度）的毛利率影响甚微。我们预计它对第二季度毛利率的影响会更大一些，这一点已在Kevan之前给出的48%至49%的预期中有所体现。
除第二季度外，我们显然不会提供下一季度的展望。但我们确实看到内存市场的定价持续大幅上涨。我们将一如既往地研究一系列应对方案。希望以上信息能让您全面了解情况。
Amit Daryanani，
Evercore ISI机构股票研究部
蒂姆，非常感谢你如此清晰的解释。我的第二个问题是关于你们在中国市场的强劲表现。我认为我们目前的营收已经非常接近历史最高水平了。是什么因素推动了这方面的增长？另外，了解一下我们在去年12月季度看到的增长率是否能够持续，也很有帮助。
Timothy Cook
首席执行官兼董事
当然。大中华区同比增长了38%。这主要得益于iPhone的强劲表现，我们创下了iPhone在大中华区的营收历史新高。因此，这是iPhone在大中华区历史上业绩最好的一个季度。这主要归功于消费者对iPhone 17系列的热情。而且，我可以告诉你，本季度我们在中国大陆的门店客流量也实现了两位数的强劲同比增长。这是一个非常棒的季度。我们在大中华区和中国大陆的装机量都达到了历史新高。升级用户数量也创下了历史新高，而换机用户数量也实现了两位数的强劲增长。
根据World Panel的一项调查，iPhone在本季度位列中国城市地区智能手机销量前三。这主要得益于产品本身的强大实力以及消费者对产品实力的积极反馈。我们也看到，在非iPhone产品方面，购买Mac、iPad和Apple Watch的消费者大多是这些产品的新用户。这对我们来说是一个非常好的迹象。同一项调查还显示，iPad是中国城市地区最受欢迎的平板电脑。
据Counterpoint的数据显示，MacBook Air是去年12月季度最畅销的笔记本电脑机型，而Mac Mini则是最畅销的台式机机型。总而言之，中国市场在这一季度表现出色，我们对此非常满意。
Erik Woodring
摩根士丹利研究部
蒂姆，祝贺你宣布与谷歌建立合作关系，我们都非常期待你今年晚些时候会推出什么产品。说到你的人工智能计划，很明显这会带来额外的成本。我们显然已经从运营支出中看到了这些成本的体现。你能否帮我们分析一下人工智能的潜在营收增长点？你的许多竞争对手已经将人工智能集成到他们的设备中。目前还不清楚他们通过人工智能获得了多少额外的收益，但你在投资方面一直非常谨慎。你的产品显然具有差异化优势。那么，你是如何实现人工智能盈利的？实现投资回报的时间表是多久？还有一个后续问题。
Timothy Cook
首席执行官兼董事
嗯，我想说的是，我们正在将智能技术融入到更多人们喜爱的事物中，并以个性化和私密的方式将其整合到操作系统中。我认为这样做能够创造巨大的价值，并为我们的产品和服务带来诸多机遇。另外，我们也对与谷歌的合作感到非常满意。
Erik Woodring
摩根士丹利研究部
好的。那么，或许可以再问一个后续问题。既然您现在有更多的时间和数据来评估这个周期，您能否帮我们了解一下推动iPhone销量强劲增长的主要因素是什么？我相信有很多因素，但如果您必须指出其中一两个，您会选择哪一两个？您认为这些因素的可持续性如何？
Timothy Cook
首席执行官兼董事
我认为不同用户群体对他们所用设备的评价会有所不同。但产品的成败始终取决于多种因素的综合作用。例如屏幕、摄像头、性能、全新的自拍摄像头以及设计。这款设计备受好评。所有这些因素共同作用，造就了我们强劲的产品周期，正如我们12月季度的业绩所证明的那样。
Michael Ng
高盛集团研究部
太好了。如果可以的话，我也有两个问题。首先，听到你们预计三月份季度的营收增长将达到 13% 到 16%，真是令人鼓舞。我想请教一下，在考虑各个产品类别时，有哪些比较对象需要特别注意？我知道去年你们推出了搭载 M4 处理器的 MacBook Air、iPhone 16E、iPad A16 和搭载 M3 处理器的 iPad Air。所以我想问一下，这些产品是否会造成比较压力？或者说，鉴于新产品的前景，这个问题已经不那么严重了？
Kevan Parekh
高级副总裁兼首席财务官
是的，Mike，我是Kevan。谢谢你的提问。是的，我认为目前没有特别需要注意的比较问题。你可能还记得，上个季度我们讨论过Mac产品比较带来的困难。但目前并没有出现像我们在展望报告中提到的那种情况。所以我认为这只是强劲周期的延续。当然，我们也受到了我在准备发言稿中提到的一些限制因素的影响，Tim之前也略有提及。
Michael Ng
高盛集团研究部
太好了。非常棒。关于服务和广告方面，本季度表现强劲。我想问一下广告领域的一些新增长机会。我知道你们正在App Store上推出新的广告位。能否简单谈谈这方面？另外，你们是否有计划在其他产品（例如地图或电视）上加大广告投入？
Kevan Parekh
高级副总裁兼首席财务官
当然可以。迈克尔，我想说的是，如果我从整体上回顾一下，正如我们之前提到的，我们的各项服务业务都取得了非常出色的整体表现，广告、音乐、支付服务和云服务都创下了历史新高。所以我认为，我们在很多服务类别中都看到了巨大的发展机遇。而且我们还在不断增加新的服务。我们之前讨论过钱包新增的功能，比如数字身份识别，你也提到了App Store搜索中新增的广告类型，我们对此感到非常兴奋。这为广告商提供了更多被发现的途径。
因此，我认为我们将继续寻找拓展机会、为用户创造价值，同时也为苹果公司创造机遇的方法。正如我们之前讨论的，我们已经跨越了25亿活跃设备这一非常重要的里程碑。因此，我们对这一数字为我们的服务业务带来的机遇感到非常兴奋。
本杰明·雷茨梅利
乌斯研究有限责任公司
第一个问题还是关于与谷歌的合作。我想了解一下你们是如何做出这个决定的，尤其是在人工智能和Siri方面？你们是否也有机会像在搜索领域那样，通过这次合作获得收益分成？
Timothy Cook
首席执行官兼董事
是的。我们基本上认定谷歌的人工智能技术将为AFM（抱歉，应该是苹果基础模型）提供最强大的基础。我们相信，通过此次合作，我们可以解锁许多全新体验，并在关键领域实现创新。我们将继续在设备端和私有云端运行，并始终保持业界领先的隐私标准。至于与谷歌的合作细节，我们暂不透露。
本杰明·雷茨梅利
乌斯研究有限责任公司
真可惜。好吧。我尽力了。所以，是的，你知道肯定是我。下一个问题是关于毛利率的。我相当震惊。蒂姆，我得承认，你能做到48%到49%的毛利率，这真是太厉害了。到底是怎么做到的？在内存和NAND闪存价格如此高昂的情况下，你是如何做到的？是因为产品组合的优化——硬件业务减少，服务业务增加，而服务业务的利润率正在上升吗？你是如何做到将毛利率维持在48%到49%的？
Kevan Parekh
高级副总裁兼首席财务官
是的，Ben，我是Kevan。首先，我想简单回顾一下第一季度的毛利率。我们之前讨论过，第一季度的毛利率达到了48.2%，略高于上次电话会议中给出的预期区间上限。我认为，如果你仔细分析这个业绩，会发现我们环比增长了100个基点。我们也提到过，我们的产品组合非常有利。正如你所知，当产品周期良好，价格周期强劲时（比如iPhone），这确实会为产品组合和杠杆效应带来更有利的机遇。正如Tim所提到的，我们正处于强劲的iPhone周期。而这也转化为实际的业绩增长。我们提到，产品组合环比增长了450个基点。
所以总的来说，我认为我们看到了有利的业务组合动态。服务业务也持续贡献，并且保持着两位数的增长。因此，服务业务也是业绩增长的贡献者之一。我认为，正如我们之前发布的业绩指引，我们给出的范围与12月份公布的类似。当然，其中也会有一些波动。我们预计服务业务的占比将继续保持良好。正如您所知，从第一季度到第二季度，情况通常如此，而季节性杠杆率下降会部分抵消这种影响。因此，其中也会有一些波动。但我们仍然对48%至49%的业绩指引感到相当满意，这与我们12月份公布的范围相似。
David Vogt
瑞银投资银行研究部
或许可以请蒂姆或凯文来谈谈，如果我们能抽出一点时间的话。您能否帮我们了解一下您对智能手机市场整体需求的看法，尤其是在内存价格走势的背景下？我们也听到一些其他OEM厂商和零部件供应商的讨论，他们担心零部件的供应、需求萎缩导致的潜在市场疲软，以及一些厂商为了抵消我们更高的价格而采取的措施。我知道您不会给出全年的预测，但您是如何看待所有这些因素的，以及它们对整个智能手机市场可能意味着什么？最终，随着今年剩余时间的推移，这些因素又会对iPhone的需求产生什么影响？
Timothy Cook
首席执行官兼董事
是的。关于供应方面，我之前已经提到过我们在第二季度遇到的供应瓶颈。这一点也体现在凯文之前给出的营收预期中。正如我之前提到的，这种瓶颈是由于先进节点产能的限制造成的。这实际上是由于第一季度产能增长了23%，导致我们在产能提升方面灵活性降低，无法像我们希望的那样大幅提高产能。至于第二季度之后的供应情况，我不想多做评论。供应情况受行业内诸多因素影响，而且这些因素变化很大。所以我不想对此置评。
我之前已经评论过内存定价的问题了。希望这能解答你的疑问。就智能手机需求而言，根据我们掌握的信息，我们认为我们在去年12月的季度中市场份额有所增长。显然，当时的市场增长率并没有达到23%。所以我们对目前的业绩感到满意。但是，我不想预测市场未来的走势，因为这非常困难。
David Vogt
瑞银投资银行研究部
明白了。为了避免这个问题得不到解答，我还是想再问一下，您能否帮我们理解一下，您提到您正在考虑一系列方案。我们应该如何看待市场上的长期协议（LTA）呢？我的意思是，随着时间的推移，长期协议是否仍然可行？或者说，从某种角度来看，它是否更依赖于具体情况，尤其是在记忆效应方面？我只是想更好地了解我们应该如何看待市场上的这种动态变化。
Timothy Cook
首席执行官兼董事
这是一个范围。所以我不想说得更具体。我的意思是，我们可以采取不同的措施，谁也不知道它们会取得多大成效，但确实有很多选择。
Wamsi Mohan，
美国银行证券研究部
蒂姆，关于服务业务，你们实现了相当可观的14%的增长。我知道你说过App Store在12月季度创下了纪录。但第三方数据显示，App Store的增长明显放缓，12月季度可能只有7%的增长率，而你们的增长率是14%。我希望你能确认一下这一点。其次，如果情况属实，造成这种增长的原因可能有哪些？你们可以采取哪些措施来扭转未来几个季度的增长颓势？我还有一个后续问题。
Kevan Parekh
高级副总裁兼首席财务官
Wamsi，我是Kevan。我想再次强调，在去年12月的季度里，我们在App Store上的销售额创下了季度新高。正如您所知，我们不会提供各个服务类别的具体数据。但总的来说，我认为我们看到所有类别，包括各个地区，都实现了全面增长。我们在发达市场和新兴市场都创下了历史新高，而且这两个市场的增长都达到了两位数。所以，总的来说，我们不会提供具体的服务层面数据。
Wamsi Mohan，
美国银行证券研究部
好的。我想我们还是回到内存价格的问题上来。我知道你们有很多方法可以解决这个问题。以往，除非外汇市场出现严重波动，苹果公司为了防止套利或其他类似问题，通常不会动用定价手段。但考虑到内存领域这些前所未有的举措，除了其他所有你能做的——也就是除了其他所有你能做的——之外，你们是否愿意考虑使用定价这个手段呢？
Timothy Cook
首席执行官兼董事
是的，我不想对此妄加猜测。
Suhasini Chandramouli
投资者关系总监
谢谢，瓦姆西。接线员，请问下一个问题可以吗？
操作员
接下来我们将连线摩根大通的萨米克·查特吉。
Samik Chatterjee
摩根大通公司研究部
或许第一个问题，我指的是您第一季度的资本投资，与上一季度相比有所放缓。我想知道，您与谷歌在Gemini项目上的合作，以及在开发下一代苹果基础架构模型方面的协作，是否会对您近期使用苹果私有云的计划产生任何影响？我知道您强调了苹果私有云在长期发展中的作用。但这次合作是否会带来这方面的变化？您对此有何看法？我还有一个后续问题。
Kevan Parekh
高级副总裁兼首席财务官
是的，当然。我是凯文。正如蒂姆刚才提到的，我们原本不会透露与谷歌合作的具体细节。说到资本支出，正如您所知，我们采用的是混合模式。因此，我认为我们的资本支出可能会波动，与我们业务的规模和业绩无关。您也知道，我们的资本支出包含多个项目，包括工具、设施、零售投资（包括零售店投资）以及数据中心。在工具和数据中心方面，我们采用了我之前提到的混合模式，即结合使用第一方和第三方资源。
所以总的来说，很难从资本支出数据中得出任何结论。因此，我认为资本支出会有波动。去年，我们确实构建了私有云计算环境。因此，我们在12月份的业绩报告中包含了与此相关的资本支出。
Samik Chatterjee
摩根大通公司研究部
明白了。明白了。我的后续问题可能还是要问您。您提到了产品毛利率以及推动产品毛利率提升的因素。您特别强调了产品组合是影响因素之一，能否具体说说您观察到的 iPhone 17 和 iPhone 16 在产品组合方面的主要差异？关税以及更有利的关税政策是否也发挥了作用？您对下一季度的关税政策有何预期？
Kevan Parekh
高级副总裁兼首席财务官
是的。所以这里有几点需要详细说明。就产品方面的整体利润率而言，我想我之前提到过，我们的产品组合和杠杆作用都很有利。考虑到目前iPhone的强劲销售周期，我认为这种有利性可能比以往任何周期都要高。而且，正如您所知，通常在第一季度，我们会受到新产品成本结构的影响。而就目前而言，与历史数据（从第四季度到第一季度）相比，产品组合和杠杆作用对成本的影响抵消得更为有利。关于关税方面，我们之前预计12月份季度的关税支出为14亿美元，而最终的实际支出也大致在这个范围内。
Sreekrishnan Sankarnarayanan
TD Cowen，研究部
我的第一个问题是问Tim的。我想你之前在讨论Gemini集成和苹果基础模型时已经提到过这一点。苹果基础模型的功能和第三方模型之间有什么区别？苹果基础模型是否会演变成人工智能软件栈中的不同层级？或者说，在与第三方前沿模型合作时，应该如何考虑这个问题？我还有一个后续问题。
Timothy Cook
首席执行官兼董事
是的，克里什，你应该把它看作是一种合作。当然，我们也会继续独立地做一些我们自己的项目。但你应该明白，Siri个性化版本的动力源自于与谷歌的合作。
Sreekrishnan Sankarnarayanan
TD Cowen，研究部
明白了。接下来，我想快速问一下Kevan或Tim一些问题。大家都在讨论内存定价。鉴于内存供应紧张或短缺正在影响智能手机和PC市场，而苹果的购买力可能更强，你们认为这是否是一个机会，可以利用这一点来扩大iPhone和Mac的市场份额，从而挤占那些在内存获取方面可能面临更多限制的竞争对手的市场份额？
Timothy Cook
首席执行官兼董事
是的。我不想谈论具体发生了什么。正如我之前所说，我们相信iPhone在12月季度的市场份额有所增长。如果你看一下2025年全年Mac的市场份额，我们也相信Mac的市场份额有所增长。因此，我们对目前的形势非常满意。
Atif Malik
花旗集团研究部
第一个问题问的是Tim。Tim，一些业内专家将iPhone 17的升级周期与2020、2021年的情况相提并论，因为当时一些iPhone 12、13用户也会升级。你同意这种观点吗？另外，你能否谈谈Apple Intelligence对屏幕刷新率的影响？
Timothy Cook
首席执行官兼董事
我认为每一代iPhone都有其独特的特点，所以我不会拿它跟某一代比较。我认为iPhone 17，或者说整个iPhone系列，是一款独特的产品，它将许多极具吸引力的功能融合在一款产品中，而且销量非常好。所以我们对它非常满意。
Kevan Parekh
高级副总裁兼首席财务官
阿提夫，我补充一下蒂姆的观点，我们之前讨论过我们拥有庞大且多元化的客户群体。因此，这款产品真正引起了不同用户群体的共鸣，无论他们使用的是老款设备还是新款iPhone。所以我们看到了消费者对产品线的强烈反响。
Atif Malik
花旗集团研究部
好的。我还有一个后续问题，大家讨论了很多关于供应限制的问题。我很惊讶你们在先进封装方面也受到限制，因为你们通常都能从大型代工厂获得足够的份额。这些供应问题会如何影响你们满足实际需求的供货能力？
Timothy Cook
首席执行官兼董事
在需求尚未得到满足的情况下，很难预测需求。所以，我们——显然，我们内部对此有一些预估，但我不想透露这些预估。但这确实非常困难。需要明确的是，我们目前使用的先进制程节点——具体来说，是3纳米制程——才是制程节点制程节点制约第二季度供应的关键因素。这直接源于23%的增长，远远超出了我们内部的预估，并且供应链在一段时间内灵活性受到限制。但我现在不想预测供需何时能够平衡。
Aaron Rakers，
富国证券有限责任公司研究部
我也有两部，所以我尽量避免谈论内存问题。我很好奇——显然，大家都很关注中国市场的需求，但你也提到了印度。那么，你能否谈谈你在印度市场观察到的iPhone销售情况？印度庞大的iPhone用户群似乎仍然是苹果公司不错的增长机会，你能否对此发表一些看法？
Timothy Cook
首席执行官兼董事
是的，谢谢你的提问。我们在去年12月的季度营收创下了历史新高。更进一步来说，iPhone、Mac和iPad的季度营收也都创下了新高，服务业务的营收更是创下了历史新高。所以，我们在印度的这个季度表现非常出色。我们对在印度的发展前景非常看好。印度是全球第二大智能手机市场和第四大PC市场。尽管我们一直保持着良好的增长势头，但我们在印度的市场份额仍然不大。因此，我们认为印度市场蕴藏着巨大的发展机遇，对此我们感到无比兴奋。
如果你仔细观察——我还想指出一点，那就是购买 iPhone、Mac、iPad 和 Apple Watch 的顾客绝大多数都是这些产品的新用户。这充分说明了这些领域的巨大商机。
Kevan Parekh
高级副总裁兼首席财务官
是的。还有，Aaron，你提到了用户基数。我们在印度的用户基数也实现了强劲的两位数增长，这确实令人鼓舞。
Aaron Rakers，
富国证券有限责任公司研究部
是的。然后，我想快速补充一点，虽然这可能与内存关系不大。但在这一代 iPhone 的周期中，你们显然深化了设备内部芯片的研发能力。我很好奇，我们是否应该将此视为一种杠杆，或者说是一个可能被低估的、对毛利率有利的因素？关于未来在芯片内部研发方面，你们有什么想法？
Timothy Cook
首席执行官兼董事
是的。关于毛利率，我会让凯文来谈谈。但就产品本身而言，也就是我们以用户为中心的设计理念，苹果芯片对我们来说意义非凡，它彻底改变了游戏规则，从iPhone开始，到iPad，当然还有几年前的Mac。因此，我们相信它具有颠覆性的意义，也是一项重要的竞争优势。
Kevan Parekh
高级副总裁兼首席财务官
是的。至于对毛利率的影响，正如您所知，我们一直在投资核心技术，例如我们自主研发的芯片和调制解调器。当然，这些投资确实能带来成本节约的机会，并体现在毛利率上，但更重要的是，它们也为我们的产品带来了至关重要的差异化优势，并让我们更好地掌控产品路线图。因此，我认为这具有很大的战略价值，而且我们也看到，对核心技术的投资正在对毛利率产生积极影响。
Richard Kramer
Arete 研究服务有限公司
我有两个问题。蒂姆，你认为苹果未来如何管理人工智能，是会更多地采用边缘人工智能或设备端服务，还是会更多地采用云端人工智能？另外，鉴于苹果并没有像其他超大规模数据中心运营商那样大幅增加资本支出，你是否确信已经预留了足够的数据中心容量来支持Siri的广泛应用？
Timothy Cook
首席执行官兼董事
答案是，我们认为设备端和私有云计算都非常重要。因此，我们并不认为这是二选一的问题，而是两者兼顾。我们相信，正是我们独特的隐私保护策略使我们脱颖而出。至于容量是否充足，很难精确预测需求。但我们已经尽最大努力，并且已经具备或正在增加相应的容量。
Richard Kramer
Arete 研究服务有限公司
好的。您还提到了25亿美元的活跃设备数量，但Apple Intelligence功能是从iPhone 15 Pro开始才推出的。您能否大致说明一下，目前iPhone或所有活跃设备用户群中，有多少比例的用户具备AI功能？这是否也是导致苹果公司放缓AI服务推广步伐的原因之一？
Kevan Parekh
高级副总裁兼首席财务官
是的，理查德，我是凯文。我们不提供具体数字，但正如您所想，在我们庞大的用户群中，这个数字正在增长。因此，我们对目前具备此功能的设备数量感到鼓舞，但今天我们不会提供具体数字。
(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
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