跟踪自动驾驶这几年，发现一个规律——整车厂打得头破血流，上游卖零件的闷声发财。禾赛就属于后者。
L3试点许可这消息很多人没当回事，但我觉着这是标志性事件。高阶智驾从"概念演示"真正转向"商业落地"，激光雷达从可选配置变成刚需。政策、技术、成本三条线都到位了，2026年大概率是放量元年。
禾赛的卡位很有意思。理想、小米这些新势力的智驾方案用它的雷达，百度、小马、文远做Robotaxi也用它的雷达。不管下游谁跑出来，禾赛都能分一杯羹，这就是卖铲子的好处。
有人拿纯视觉说事，认为特斯拉路线会干掉激光雷达。我的看法是：国内L3准入明确要求安全冗余，激光雷达短期看不到被替代的可能。而且极端天气、复杂路况下，多传感器融合就是比纯视觉靠谱，这没得杠。
从业绩弹性来看，禾赛现在的主雷达出货量虽然一直领先，但还有很大增速空间。一旦L3、Robotaxi大规模部署，单台车4-6颗雷达的配置，订单增速会很夸张。更关键的是，激光雷达成本这几年降了七八成，规模化放量的条件已经成熟。
估值层面，禾赛目前的市值相比其在产业链的稀缺性，我觉得是有空间的。对比美股激光雷达标的，A股港股的定价向来偏保守，这里面有预期差。
当然，风险也不是没有。整车厂自研雷达的苗头、纯视觉技术突破、政策推进不及预期，这些都需要跟踪。但综合赔率胜率，禾赛在自动驾驶产业链里算是比较清晰的机会。
一句话总结：造车可能是苦生意，但卖雷达这门生意，真挺香的。 $禾赛(HSAI)$ $禾赛-W(02525)$