行情确实是很疯狂，但这似乎疯狂过头了。
近期贵金属行情相当疯狂，周一，现货白银暴涨超14%后平收，黄金则波动较小。
就在人们认为顶部似乎出现的时候，周二周三金银连续攻克多道关口，白银均在当日美盘尾盘大幅攀升，早些时候突破120美元关口；黄金也在美联储决议后暴涨超200美元，一度接近5600美元关口。
这时候贵金属多头气势正足，然而风云突变：在昨天晚上美股开盘后，随着美股科技股的抛售以及中东局势反复，金银快速跳水：白银高位重挫近15美元，黄金暴跌近500美元。
就在大家以为多头已经爆仓后，金银继续反弹，白银尾盘一度抹去8.7%的跌幅转涨，黄金也低位反弹300美元。长长的下影线似乎告诉大家，多头力量很足，新高近在咫尺。
不过好景不长，就在今天早上亚太开盘后，特朗普提名凯文·沃什的消息传出，市场给出鹰派反馈，金银继续跳水，不过好在尚未跌穿前低。很多人甚至直接进场做多，认为分时图级别底部确认......
......哪知道底部可不是这么容易抄到的，很多多头似乎还是没有经历过大调整。欧洲开盘后，现货金银继续下探，白银暴跌至95美元的水平，抹去一个多星期以来的涨幅，日内跌幅为1980年代最大，甚至超过了次贷危机时候。黄金也跌穿了5000美元重要关口，日内跌幅创下2013年4月华尔街抛售以来最大。
是什么引发了抛售呢？市场议论纷纷，有以下几种看法，笔者认为这些看法都有道理，现汇编如下：
1.金银涨幅过快且无像样回撤。以现货白银为例，自去年关税暴跌后，仅仅在10月和去年最后几个交易日有一波像样的反弹，区间最大涨幅超过300%，也即翻了4倍不止（28~121），外加散户和对冲基金跑步入场，这种单日10%以上的暴跌非常正常，只是来的太快太猛造成了一系列的接盘和爆仓。
2.波动率过高，甚至高于英伟达和加密货币。据财经网站数据，外盘白银ETF——SLV的单日隐含波动率超过了8%，远超英伟达和比特币；内盘沪金隐含波动率高达45，而沪深300ETF的波动率指数目前也仅为30不到。市值如此庞大的贵金属，波动率远远高于股市，可见其风险之大：上去多快下来就多块，完全是对称。
3.股市抛售和沃什提名引发鹰派和流动性恐慌。昨晚微软业绩不及预期引起美股科技股抛售，微软一度下跌超12%，纳指下跌2.7%，AI作为全球资产总龙头的抛售势必一定程度上影响贵金属。此外，特朗普提名凯文·沃什也诱发了一定程度鹰派恐慌（尽管有所铺垫），资金出逃各种资产重新拥抱受损严重的美元。
目前金银大趋势还没结束，什么时候抄底呢？其实就上述描述可以看出来，根本和直接原因就是涨的太快，波动率太高了，所以等波动率降低和日线级别牢固筑底再去抄底更好，踩踏情况下右侧比左侧好。
凯文·沃什介绍：2006~2011年担任美联储理事，在伯南克时期影响力很强，许多人士都在美联储决议前后说：“凯文知道吗？”2011年因为反对QE2离职，一直强调控制通胀和央行独立性，被认为比其他提名者更鹰派。不过，他在2024年抨击美联储降息过快后，又在2025年支持特朗普快速降息决定。其岳父是雅诗兰黛掌门人，也是特朗普助选的金主之一，他本人也和特朗普关系密切，但此前特朗普在考察了他和鲍威尔等人后最终决定提名鲍威尔。
笔者认为，市场过度高估了其鹰派程度（此前也过度高估了哈塞特鸽派程度），他有可能通过降息+QT或者加息+QE这种扭曲操作来控制利率和流动性。不过，也不需要过度担忧其听命于特朗普，因为特朗普此前几次试图挑战美联储独立性，市场都以股债汇三杀来抗议，他也不得不反复taco。
总结：市场很乱，静观其变。
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