2026年1月29日，全球生猪养殖龙头牧原股份（02714.HK）正式启动H股招股，计划登陆港交所主板，摩根士丹利、中信证券及高盛担任联席保荐人。此次招股汇聚正大集团、丰益、富达基金等众多知名机构作为基石投资者，预计2月6日完成挂牌上市，募资将重点投向海外布局与技术创新，进一步巩固全产业链领先优势。
一、招股核心信息：发行规模、时间及定价明确
根据牧原股份发布的公告，公司本次拟全球发售约2.74亿股H股，其中中国香港公开发售股份2739.52万股，国际发售股份约2.47亿股，上述股份可予重新分配，具体数量将视乎超额配股权行使情况调整。
招股流程安排清晰：2026年1月29日至2月3日为招股期，预期定价日为2月4日；发售价上限设定为每股39.00港元，H股每手买卖单位为100股；预计H股将于2026年2月6日正式在联交所开始买卖。值得一提的是，自上市日期起至香港公开发售截止日后30日内，整体协调人可行使超额配售权，最多额外配发不超过4109.27万股H股，届时全球发售最大发行股数将达3.15亿股。
二、基石阵容亮眼：14家知名机构加持，认购额超53亿港元
牧原股份本次H股IPO获得众多知名机构青睐，已与14家机构签订基石投资协议。其中包括Charoen Pokphand Foods（正大集团）、丰益、中化香港、香港豫农国际、富达基金、加皇环球资产管理(亚洲)有限公司、PerseveranceAsset Management、上海高毅及华泰资本投资（与高毅场外掉期有关）、平安人寿保险、大家人寿、UBS AM Singapore、美的发展控股BVI、Millennium、Jane Street。
根据协议，在满足若干条件的情况下，上述基石投资者将按发售价认购总额约为53.42亿港元的发售股份，股份数量将向下调整至最接近每手100股H股的完整买卖单位，强大的基石阵容为本次招股提供了坚实支撑，也彰显了市场对公司长期发展的高度信心。
三、行业地位：全球生猪养殖龙头，全产业链布局优势凸显
招股书显示，牧原股份作为生猪养殖行业的绝对领导者，采用垂直一体化商业模式，已完整覆盖生猪育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰肉食的全产业链条，这种模式便于实施严格的成本管理与质量控制，全方位保障经营成果。
根据弗若斯特沙利文统计，自2021年起，按生猪产能及出栏量计量，牧原股份已成为全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年位居全球榜首；2024年，公司母猪存栏达313万头，牢牢占据全球第一位置，远超排名第二的温氏股份（157万头）。按生猪出栏量计算，公司全球市场份额从2021年的2.6%增长至2024年的5.6%，2024年的市场份额已超过全球第二至第四大市场参与者的合计份额，行业龙头地位进一步巩固。
四、业务延伸：屠宰肉食业务崛起，增速领跑行业
在夯实生猪养殖核心优势的同时，牧原股份自2019年起正式进军生猪屠宰肉食业务，进一步完善全产业链布局，增强综合运营优势。经过多年发展，该业务已取得显著成效，成为公司新的增长引擎。
根据弗若斯特沙利文统计，按屠宰头数计量，公司2024年的屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一；按收入计量，2021年至2024年间，公司屠宰肉食业务的收入复合年均增长率位居中国大型同行业企业之首，展现出强劲的发展势头和广阔的增长空间。
五、财务表现：营收净利高速增长，盈利能力优于同行
牧原股份凭借领先的行业地位和高效的运营管理，近年来实现了营收与净利的高速增长。2014-2024年，公司总收入复合年均增长率达48.7%，在全球范围内按出栏量排名前十的猪肉食品上市企业中，收入增速位居第一。
盈利水平方面同样表现突出，2014-2024年，公司净利润复合年均增长率达72.7%，平均年净利润率达19.0%；值得注意的是，按出栏量计，牧原股份是全球十大猪肉食品上市企业中，唯一一家在2014-2024年平均年净利润率高于15.0%的企业。同期，公司EBITDA（非中国企业会计准则计量）复合年均增长率达60.2%，平均EBITDA利润率达30.8%，显著优于中国生猪养殖行业其他大型上市公司。
具体财务数据显示，2022年度、2023年度、2024年度，公司收入分别约为1248.26亿元、1108.61亿元、1379.47亿元人民币；同期净利润分别约为149.33亿元、-41.68亿元、189.25亿元人民币。2024年及2025年截至9月30日止九个月，公司收入分别为967.75亿元、1117.90亿元人民币，净利润分别为112.46亿元、151.12亿元人民币，盈利稳定性持续提升。
六、行业机遇：全球消费稳定增长，国内市场潜力巨大
猪肉作为全球主要消费肉类，市场需求保持稳定增长。根据弗若斯特沙利文统计，全球猪肉消费量从2020年的9520万吨上升至2024年的11530万吨，复合年均增长率达4.9%，行业发展态势良好。
作为全球第一大猪肉消费国，中国市场仍有巨大增长空间。根据弗若斯特沙利文统计，2024年中国人均主要肉类消费量为69.4公斤/人，相比美国的102.0公斤/人存在显著差距，未来增长潜力可观。此外，中国冷鲜猪肉在猪肉总消费量中的占比远低于海外发达国家，随着居民消费升级和消费习惯转变，冷鲜猪肉市场将迎来持续发展机遇。
七、全球化布局：技术装备出海，构建全球生猪养殖生态圈
面对广阔的行业机遇，牧原股份正积极探索海外市场，计划通过领先的装备与技术出海，赋能全球生猪养殖行业，构建全球生猪养殖生态圈。
2024年，公司与BAF越南农业有限公司达成战略合作，为其提供猪舍设计、生物安全管理、环保除臭、智慧养殖等全方位服务，助力其优化养殖效率、推进环保养殖，这也成为牧原股份全球化布局的重要第一步，为后续海外市场拓展奠定了坚实基础。
八、募资用途：聚焦海外拓展与技术创新，支撑长期发展
假设本次H股发行按最高发售价39.0港元/股计算，扣除承销佣金、费用及其他预计开支后，若超额配股权未获行使，公司预计将收取全球发售募集资金净额约104.6亿港元；若超额配股权获悉数行使，募集资金净额将约为120.38亿港元。
公司已明确募集资金使用规划，聚焦核心业务发展与长期竞争力提升：其中约60.0%将用于挖掘海外机遇、扩大商业版图，助力全球化布局推进；约30.0%将用于未来三年的研发投入，推动全产业链技术创新，巩固公司在育种、智能养殖、营养管理及生物安全方面的核心竞争力；剩余约10.0%将用作营运资金及一般企业用途，为公司日常运营和业务发展提供保障。
此次H股上市，将成为牧原股份发展史上的重要里程碑，助力公司进一步拓宽融资渠道、完善治理结构、提升品牌国际影响力。未来，牧原股份将持续坚守全产业链发展模式，依托技术优势、规模优势和全球化布局，巩固全球生猪养殖龙头地位，推动行业高质量发展。 $牧原股份(02714)$
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