保荐人：摩根士丹利亚洲有限公司 中信证券（香港）有限公司
高盛（亚洲）有限责任公司
招股价格：39.00港元一口价
集资额：106.84亿港元
总市值：2237.32亿港元
H股市值 106.84亿港元
每手股数 100股
入场费 3939.34港元
招股日期 2026年01月29日—2026年02月03日
暗盘时间：2026年02月05日
上市日期 2026年02月06日（星期五）
招股总数 27395.14万股H股
国际配售 24655.62万股H股，约占 90.00%
公开发售 2739.52万股H股，约占10.00%
分配机制 B
计息天数：1天
稳价人 大摩
发行比例 4.78%
市盈率 11.73
公司简介
牧原股份是科技驱动的猪肉行业龙头、智慧生猪养殖领域领航者，拥有三十余年生猪养殖行业积淀，2014年于深交所上市，目前正推进H股上市工作。公司深耕生猪全产业链发展，采用垂直一体化商业模式，业务覆盖生猪育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰肉食全环节，凭借自繁自养模式实现生产全流程透明可控、品质可追溯，筑牢食品安全防线。
作为全球生猪养殖领军企业，自2021年起，公司生猪产能及出栏量连续四年位居全球第一，2024年生猪出栏量全球市占率达5.6%，超行业第二至第四位参与者合计份额。2019年公司布局生猪屠宰肉食业务，该板块发展迅猛，2024年按屠宰头数计位列全球第五、中国第一，2021-2024年收入复合年均增长率居国内大型同行之首。公司主营两大业务板块，生猪业务涵盖商品猪、仔猪及种猪的养殖与销售，屠宰肉食业务主营生猪屠宰及白条、分割品、副产品的销售。
公司坚持科技立业，聚焦生物安全、臭气治理、环境可持续运营及成本管控等行业痛点持续技术创新，以智慧养殖技术提升养殖效率、降低养殖成本，同时创造显著社会价值。在巩固国内行业领先地位的同时，公司紧抓东南亚国家猪肉消费增长的市场机遇，布局全球业务；当前全球生猪养殖行业高度分散，2024年前五大企业全球销量市占率仅11.8%，行业集中度提升空间大。2024年公司与BAF越南农业有限公司达成战略合作，为其提供猪舍设计、智慧养殖、生物安全管理等全维度服务，成为公司技术与装备出海的重要起点，稳步推进全球生猪养殖生态圈构建。
截至2024年12月31日止三个年度及2024、2025年前9个月：
牧原股份收入分别约为人民币1248.26亿元、1108.61亿元、1379.47亿元、967.75亿元及1117.90亿元，年复合增长率为5.12%；
毛利分别约为人民币218.39亿元、34.46亿元、262.80亿元、167.10亿元及209.35亿元，年复合增长率为9.70%；
净利润分别约为人民币149.33亿元、-41.68亿元、189.25亿元、112.46亿元及151.12亿元，年复合增长率为12.57%；
毛利率分别约为17.5%、3.1%、19.1%、17.3%及18.7%；
净利率分别约为12.0%、-3.8%、13.7%、11.6%及13.5%。
来源：LiveReport大数据
由于2024年生猪及猪肉产品售价上升，公司2024年营收超1200亿，同比增长24.43%，创历史新高；
同期饲料原料市价下跌导致饲料成本下降，公司毛利大幅提升，毛利率提升近16个百分点，净利也由亏转盈，甚至超越2022年水平。
截至2025年9月30日，公司经营活动现金流285.80亿元，账上现金172.69亿元。
二、基石投资者
本次牧原股份H股上市引入的基石投资者有15家，认购总占比50.00%，阵容多元，涵盖了国际产业龙头、全球顶级资管机构、知名对冲基金及国内产业资本，各投资方背景如下：
- Charoen Pokphand Foods Public Company Limited（正大食品）
泰国正大集团旗下的全球农牧食品龙头企业，业务覆盖饲料生产、生猪养殖、食品加工与销售全产业链，是东南亚乃至全球农牧行业的核心参与者，与牧原股份的生猪产业链具备高度协同性。
- Fidelity International（富达国际）
全球顶级资产管理机构，管理规模超万亿美元，以长期价值投资为核心策略，在消费、农业等具备长期增长潜力的领域布局深厚，是国际资本市场极具影响力的长期投资者。
- HPRY Holdings Limited
关联国内产业资本的投资主体，对农牧行业的产业周期与发展趋势具备深刻理解，具备较强的产业资源整合能力。
- Jane Street Asia Trading Limited
全球知名量化交易机构Jane Street的亚洲子公司，以高频交易和量化投资策略见长，具备专业的市场定价与交易执行能力。
- Millennium Capital Management (Singapore) Pte. Ltd.
国际知名对冲基金Millennium Management的新加坡子公司，管理规模超600亿美元，擅长多策略投资，在全球资产配置中具备丰富经验。
Perseverance Asset Management International (Singapore) Pte. Ltd.
专注于亚太市场的专业资管机构，聚焦消费升级与产业升级领域的投资机会，对农业产业链具备深度研究与布局能力。
- RBC Global Asset Management (Asia) Limited
加拿大皇家银行旗下的全球资管平台，管理规模超5000亿加元，在亚太地区布局广泛，具备成熟的跨境投资与资产配置能力。
- UBS Asset Management (Singapore) Ltd.
瑞银集团旗下的资管子公司，全球顶级资管机构之一，管理规模超1万亿美元，在另类投资与长期资产配置领域具备领先优势。
- Wii Pte. Ltd.
关联国内头部产业资本的投资主体，具备深厚的产业资源与资金实力，看好农牧行业的长期发展前景。
- 大家人寿保险股份有限公司
国内大型寿险公司之一，依托保险资金的长期属性，聚焦具备稳定现金流与长期增长潜力的行业，是国内资本市场重要的长期机构投资者。
- 美的发展控股(BVI)有限公司
美的集团旗下的投资平台，依托美的的产业资源与资本实力，布局具备科技赋能与升级潜力的实体产业，对牧原的智慧养殖技术赋能模式高度认可。
- 上海高毅及华泰资本投资有限公司
国内头部私募机构高毅资产与华泰资本的联合投资主体，高毅资产是国内百亿级私募的代表，在消费、制造等领域具备深厚投研能力。
- 香港豫农国际有限公司
关联国内农业产业资本的投资主体，聚焦农业产业链上下游的投资与整合，对生猪养殖行业的产业逻辑有深刻认知。
- 中国平安资产管理(香港)有限公司
中国平安集团旗下的境外资管平台，管理规模超万亿港元，依托平安集团的综合金融优势，在全球范围内配置优质资产，具备专业的跨境投资与风险管理能力。
- 中化香港(集团)有限公司
中化集团旗下的境外平台，中化集团是国内领先的综合性化工与农业企业，在农业投入品、食品供应链等领域具备深厚产业资源，与牧原的产业链协同性较强。
共有15个承销商
保荐人历史业绩：
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2.中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展未足额，估计到最后也就几倍，毕竟募资100亿太大，一倍孖展都需要10个亿啊！
这票一定会中签很多了，不太可能上千倍。目前看来如果是融资打，满配都有可能。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
乙头需要认购资金788万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价39.00港元计算，公开的上市所有开支总额约为2.24亿 港元，募资额约106.84亿港元，占比约2.10%，开支相比募资额算是特别少了。
这票打不打？且看我下面的分析：这个a股上市过，2100亿大盘股。不过行业过于传统。
自2021年起，牧原股份连续四年位居全球生猪出栏量第一，2024年全球市占率达5.6%，超过行业第二至第四位参与者的合计份额。其垂直一体化模式覆盖育种、养殖、饲料、屠宰全产业链，实现了生产全流程的可控与可追溯，在成本管控和食品安全上具备显著优势。
2019年布局的屠宰肉食业务发展迅猛，2024年按屠宰头数计位列全球第五、中国第一，2021-2024年收入复合年均增长率居国内大型同行之首，成为公司平滑猪周期波动的重要支撑。
作为智慧生猪养殖的领航者，公司在生物安全、臭气治理、环境可持续运营等领域持续技术创新，通过智能化养殖系统提升生产效率、降低单位成本，进一步巩固了行业壁垒。
面对东南亚国家猪肉消费增长的机遇，公司已通过与越南BAF农业有限公司的战略合作，输出猪舍设计、智慧养殖等技术与服务，逐步构建全球生猪养殖生态圈，打开长期增长空间。
本次H股引入了正大食品、富达国际、瑞银资管、平安资管等全球顶级机构及产业资本，显示国际资本对公司长期价值的认可，也为上市后的股价表现提供了稳定支撑。
当前生猪行业处于周期上行阶段，猪价回升有望带动公司业绩释放，进一步增强H股的盈利预期与股价弹性。
风险提示:
1. 猪周期波动风险：生猪价格受供需关系影响存在周期性波动，若猪价回升不及预期，可能导致公司短期业绩承压。
2. 行业竞争风险：全球生猪养殖行业仍高度分散，前五大企业2024年全球市占率仅11.8%，行业集中度提升过程中可能面临竞争加剧的压力。
3. 海外拓展风险：东南亚市场的政策环境、养殖习惯与国内存在差异，海外业务推进可能面临一定的不确定性。
截至2026年1月28日，牧原股份A股（002714.SZ）收盘价为45.14元人民币，H股发售价为39港元。按当日1港元=0.895583人民币的汇率换算，H股发售价折合人民币约35.03元，对应AH溢价率约28.9%。这一溢价水平显著低于A股对港股农业类公司的平均溢价区间（通常30%-50%），说中规中矩吧，这个折溢价水平也没什么太大亮点，主要还是行业过于传统了。
这次募资100个亿，简直就是一个超级巨无霸，这真的是要把港股资金的水给吸干了！也是得趁着行情好才来发行，真是觉得市场不缺钱哦。这么大的募资规模，能保发型就不错了。
即便是只有单独他一个票招股，估计对打新人的兴趣也不会太大吧。并且在同期有其他票同时来的情况下，打新的话基本都不会考虑这个票吧！
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