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美油升破65美元、布油升破70美元
财联社1月29日电，WTI原油期货向上触及65美元/桶，最新报65.002美元/桶，日内上涨2.83%，创2025年9月以来新高。布伦特原油3月合约自9月以来首次升破每桶70美元。市场担忧美国可能对伊朗发起攻击。
中海油盘间触达25.58港元，又创历史新高！
中海油港股2026年1月29日盘中触及的25.58港元，为历史新高。此前1月29日午盘曾以25.28港元创当时新高，随后盘中继续上探至25.58港元，刷新历史纪录。
昨天写的《中海油港股股价盘中触及25.04港元，再创52周新高！金银叙事型业绩VS石油现金型业绩！》，跟大家聊了“三重因素共振促油价上涨”，今天油价的继续上涨还是这些因素的延续。
也跟大家聊了“石油股股价跑赢油价的核心逻辑”，同样是黄金、白银、有色股价跑赢金价、银价和铜价，但是石油股股价跑赢油价的逻辑更严密、更真实。但是我们看到目前石油股的股价上涨远比黄金股、白银股的股价上涨来得克制。
投资中海油的最佳时机！
看到中海油股价涨了，很多小伙伴纷纷跑来问喵老师：“现在的价格，还能不能买，是买港股好，还是买A股好？”说实话，这样的问题很难回答。因为喵老师觉得好的时机和价格，都喊过大家了，你置若罔闻，现在股价涨起来了，才想起来。
去年8月17日的时候，喵老师曾经在星球上回答过粉丝这样一个问题，原话截图如下：
那个时候的股价在18-19港元的位置，各项数据都很好，你偏要蹲更低的价格，那只能随你。你如果先跑去炒了有色、AI，赚了好几倍，再回来买25港币的中海油，那当然更优了。
去年4月7日关税战的时候，喵老师在雪球上做了一个组合（一共就两个组合，而且永不调仓，就是用来观察该次投资决策的长期收益率如何），其中配置了30%的中海油，一共也就297天时间。
怎么看中海油股价贵不贵！
中海油近年的ROE通常在18%到19%之间（剔除2022年油价特别高的数据），这个数据其实是很高的，因为1）2000多亿的现金严重摊低了ROA和ROE，2）不到30%的资产负债率，杠杆用的太少，导致同样的ROA贡献了较低的ROE。
所以PB是衡量中海油股价是便宜是贵的主要依据，而同样的“B”卖的贵不贵，同时要看当年油价和油价中枢偏离程度，简单说就是油价越贵，B可以卖的贵一些。
从这张表格可以发现，2021年和2022年中海油的股价是便宜到多“令人发指”的程度！而且是2022年油价已经起飞了，股价就是不起来。2023年因为油价进入下降通道，股价就起不来了。
反倒在油价“挨揍”的第二年，也就是2024年，中海油股价被恶炒，加上各路大V的吹票，在年中甚至涨到了23港元的高价！也就是喵老师一直骂的，把19块的车开到了23块。
从表格中可以清楚地看到2024年全年均价19港元是偏贵一丢丢（3%）的，23港元则更是坑爹价。而2025年因为B继续增厚（净利润未分配掉的部分），全年均价依然是19港元左右，就显得略微便宜了，全年最低价15.50港元则是性价比满满。
中海油真正的增长引擎！
大家买股票都喜欢买增长，银行、白酒和移动通信因为没有增长想象力，所以价格（在今天之前）跌跌不休，有色因为是量价齐升，所以股价是以火箭速度蹿升的。
中海油真正的增长引擎是2023年开始的逆周期扩张——每年砸1300亿的CAPEX。拿的是价跌量增的剧本，所以市场意见分歧很大，有分歧，才有机会。2025年，已经出现第一个拐点，布油全年均价比2024年跌超10美元（-15%），但是全年收入可以做到和2024年基本打平。
如果让有色价格跌15%，甚至三年跌32%，都不知道要亏成什么样子了。中海油2025年还可以妥妥的录得1200亿+的归母净利润，砸完1300亿的CAPEX，还能有约800亿的自由现金流。看看那些眉飞色舞的有色，大部分的真实自由现金流都是两年为负的。
因为这个增长引擎，在2023、2024和2025年被价跌掩盖住了；一旦价跌势头放缓，净利润就能开始增长；一旦切换到价格上涨剧本，净利润就是爆发式增长。这点又是远远优于有色的，有色因为各项固定资产、无形资产历史摊销过慢的问题，只要价格涨幅太慢，净利润就会下降，甚至录得亏损。这同时也解释了为什么石油上市公司的利润质量和“含金量”远高于有色。
结论
再来回答“25港币的海油，还能不能上车？”的问题。因为没人能预测油价，所以短期股价波动，也无法预测。如果你想看五年、十年，那是星辰大海；如果你想一年十倍，那请出门左转拥抱AI，或者出门右转拥抱有色。
昨晚的培训《培训视频——中海油VS有色》说了很多，有时间建议好好看看。
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