蜜雪冰城评级遭“群降”，股价两天跌11%！现在到底是坑？还是机会？

$蜜雪集团(02097)$

在刚过去的 1 月 27 日，蜜雪冰城（2097.HK）突然遭遇多家机构“集体降级”，第二天股价直接被按在地上摩擦——盘中一度跌超 10%，最低到 396 港元，成交量飙升至近 13 亿港元。
一句话总结：情绪流动性 + 机构评级冲击 = 港股典型杀估值行情。

那么，蜜雪现在到底是“抄底机会”，还是“风险刚开始”？下面我来系统梳理一下。

一、哪些机构下调了评级？他们为什么转 bearish？

① 瑞银（UBS）：买入 → 中性，目标价从 490 下调到 468

瑞银是这轮下调的“领头羊”。在 1 月 27 日的报告中，瑞银重点提到：下调 2026–2027 年净利润预测 7%、比市场一致预期低 11–13%、原材料成本上涨（特别是果茶核心原料如柠檬）、外卖平台补贴退坡、行业竞争导致门店端利润承压、IPO 前投资者锁定期即将到期 →潜在抛压

瑞银总结：蜜雪估值已合理，但短期风险上升 → 下调评级。

② 美国银行（BofA）：中性 → 跑输大市

美银其实是比瑞银更早变脸的机构，他们观点非常鲜明：上市后涨幅过大（+180%）、当前估值对应 PE：2025E ~40x、2026E ~33x、投资者驱动的“情绪溢价”远高于基本面支撑、外卖补贴不可持续 → 同店增长面临压力、海外门店单店 GMV 下滑 30%，盈利承压。

最关键一句：
“基本面不足以支撑该估值。”美银虽然上调了盈利预测（EPS +3%），但仍然认为风险大于机会，因此把评级砍到“跑输大市”。

③ 中金（CICC）：维持跑赢评级

• 中金是这波里比较“乐观”的声音但近期未再出更新报告、前次目标价仍维持在 555 港元

• 说明什么？国内机构对蜜雪长期成长逻辑仍然认可，但短期是否买入他们没给强观点

④ 摩根士丹利（MS）：

公开信息显示：摩根士丹利在 1 月 27 日前后没有发布新的评级调整报告。也就是说： 部分外资观望，而不是跟风降级

二、市场是怎么反应的？（关键数据）

两天累计跌幅：约 -11%
流动性直接爆炸，这就是典型的 “评级踩踏”。

瑞银的报告被认为是引爆点：

投资者担忧盈利下修 + 锁定期结束可能带来抛售
→ 直接集中砸盘

三、现在这个价位，是坑还是机会？

1）短期：下跌还没结束（倾向谨慎）

原因：

• 外资刚下调评级 → 情绪仍弱

• 成交量急升 → 机构出逃迹象明显

• 行业逻辑短期没有“大反转”

• 港股环境本身偏弱（放大估值敏感度）

短期想“抄底反弹”，风险>收益。

2）中期：看两个信号（可能是机会）

如果你是 1–3 个月视角，这两个信号很关键：信号 A：股价稳住 430–450 区间（反压区）→ 市场预期开始修复

信号 B：有券商重新给出积极观点（特别是外资）→ 情绪向上扭转在此之前，“提前抄底”没必要。

3）长期：仍然具有投资价值（但要用“估值下限”买）

长期逻辑基于：全球门店扩张速度快、平价茶饮刚需属性、成本控制能力强、供应链成熟。但行业风险（补贴退坡、竞争、新店模型盈利波动）确实存在。如果你是长期投资者（持有 >1 年）：
👉 这个价格附近可以考虑「分批买入」
但一定要：不追高、控制仓位、拿长期视角（≥1 年）

四、总结：蜜雪大跌后到底怎么做？

短期不抄底，中期看信号，长期可分批。

机构的下调评级提供了一个非常好的“情绪左侧点”，但不是买点本身。蜜雪冰城依然是消费赛道中确定性较强的公司之一，只是短期估值和情绪需要时间修复。