导 语
兴业银行第四季度单季营收同比增长7.3%。
文 | 亦可
出品 | Tao财经
第四季度单季营收同比增长7.3%——这份最新的业绩快报背后，是兴业银行经营曲线从谷底悄然回升的轨迹。截至2025年末，兴业银行总资产站上11.09万亿元的新台阶，不良贷款率维持在1.08%的稳健水平。业绩快报显示，该行全年实现营业收入2127.41亿元，同比增长0.24%；实现归母净利润774.69亿元，同比增长0.34%。
从2025年前三季度营收同比下滑1.82%到全年实现正增长，从上半年净利润增速季度间由负转正到全年稳步提升，这一系列细微却关键的变化，不仅标志着兴业银行自身业绩底部的确认，也可能为观察整个股份制银行板块在周期调整中的韧性提供了一个样本。而与基本面筑底回升形成对比的是，其在资本市场的估值仍处于历史低位，高股息与低市净率（PB）之间的反差，正引发市场关于价值重估的讨论。
01 业绩拐点：营收何以转正？
2025年对兴业银行而言是一个转折点。全年营收同比增长0.24%，结束了此前连续三年的营收下滑趋势。这一转正的核心推力来自第四季度，当季营收同比增长7.3%，强劲拉动全年业绩重回正增长轨道。
盈利的同步改善印证了拐点的坚实。 全年归母净利润同比增长0.34%，增速较前三季度小幅提升，每股收益为3.46元。回顾全年，盈利修复呈现阶梯式推进：上半年净利润同比增长0.21%，实现了季度增速由负转正的初步突破；下半年在资产负债结构持续优化下，韧性进一步增强。
资产规模的稳步扩张与质量的稳定构成了业绩基石。 年末总资产达11.09万亿元，较年初增长5.57%；客户存、贷款总额均稳步增长，分别为5.93万亿元和5.95万亿元。尤为关键的是，负债成本得到有效控制，全年存款付息率下降22个基点至1.76%，为息差改善提供了支撑。
资产质量保持稳定，重点领域风险收敛。 年末不良贷款率稳定在1.08%，拨备覆盖率为228.41%。据公开信息，其房地产、地方政府融资平台、信用卡等领域的风险暴露态势已逐步趋稳。上半年，该行对公房地产、信用卡新发生不良同比回落，减值计提比例（减值营收比）同比下降，显示出风险成本管控的成效。
从收入结构看，营收转正得益于多元业务的协同。利息净收入方面，负债成本下降和贷款结构优化缓和了息差收窄压力；非利息收入方面，财富管理与投资银行“两张名片”表现稳健，理财规模市场排名靠前，有效对冲了部分息差影响。
02 如何融合驱动新增长？
业绩拐点的背后，是兴业银行以“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）为框架的战略转型持续深化，这与该行长期打造的绿色银行、财富银行、投资银行“三张名片”融合，形成了新的发展格局。
科技金融作为突破口，通过“技术流”授信模式破解传统融资难题。 区别于传统以财务数据为核心的评估，该模式通过量化企业的知识产权、科研团队、技术资质等创新能力给予评级。截至2025年一季度末，兴业银行科技金融贷款已突破1万亿元，位居股份制银行前列，并计划构建“1+20+150”的专项经营管理体系。
绿色金融巩固领先优势，构建全链条服务体系。 作为国内绿色金融的早期实践者，兴业银行将绿色发展理念深度融入产品创新，聚焦零碳园区、绿色制造等重点领域。截至2025年末，其绿色金融贷款余额达1.08万亿元，保持股份制银行领先地位，并为园区企业提供了超4500亿元的绿色贷款支持。
传统优势业务与新兴战略深度融合，形成协同效应。 财富银行领域，零售客户资产管理规模（AUM）稳步增长；投资银行领域，债券承销、并购金融等业务持续位居市场前列。此外，通过深化“区域+行业”策略，重点区域分行的贷款贡献度持续提升，区域布局进一步优化。
03 估值为何与基本面背离？
与基本面筑底回升、战略转型初见成效形成鲜明对比的，是兴业银行在二级市场估值长期处于低位。截至2026年1月末，其股价对应的市净率（PB）约在0.43-0.48倍区间，显著低于股份制银行平均水平，处于自身历史估值底部。
这种估值折价，一方面反映了市场对银行板块整体的审慎预期，尤其在利率下行周期中对息差收窄的担忧；另一方面，也可能表明市场对其战略转型带来的长期价值增长尚未充分定价。
高股息成为连接当前低估值与长期价值的重要纽带。 兴业银行长期维持30%以上的分红比例，2025年中期分红为每股派息0.565元。按当前股价计算，股息率超过5.3%，在低利率环境下对寻求稳定现金回报的投资者具有显著吸引力。这不仅是股东回报的体现，也侧面印证了其盈利质量和现金流状况的稳健。
主要股东的“逆市”增持行为，传递出中长期信心。 过去数年，福建省财政厅、大家人寿等主要股东在二级市场持续增持兴业银行股份。例如，大家人寿在2025年一季度增持约5.4亿股；福建省财政厅也通过可转债转股等方式增加持股。主要股东合计持股比例已从2022年末的47%提升至57%，股权结构更加稳定。“耐心资本”的真金白银，彰显了内部对其发展前景的认可。
综合机构观点，当前兴业银行呈现“业绩拐点确认、战略转型深化、估值处于低位”的特征。 随着第四季度营收高增长的态势能否延续、科技金融与绿色金融等新引擎能否持续发力，将成为其能否打破估值困境、实现价值重估的关键。市场的分歧本身或许意味着机会，当基本面改善趋势与股东增持行动形成共振时，估值修复的窗口可能正在打开。
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