近期 $美国超微公司(AMD)$ 股价持续上涨，主要是因为数据中心 CPU 供给紧张、云厂商需求强劲以及市场对 AI 业务增长预期的提升。与此同时，大行评级上调和资金流入也增强了市场情绪。
但需要注意的是，AMD 的上涨在很大程度上依赖于“供需紧张”的假设。一旦供给改善或需求不及预期，股价可能出现回调。
英特尔最新财报显示 Q1 指引偏弱、库存缓冲耗尽、产能倾斜需要时间释放，导致其股价盘后下跌超过 10%。这一信息可能让市场对整体 CPU 供需的紧张程度产生新的判断，从而影响 AMD 的估值和股价表现。
因此，在 AMD 已经出现明显上涨的背景下，投资者可以考虑 高位做空或用期权对冲，以应对潜在的回调风险。
AMD（AMD）熊市看涨价差期权策略
一、策略结构
投资者在 $美国超微公司(AMD)$ 的 Call 期权上构建一个 熊市看涨价差（Bear Call Spread）。 该策略通过 卖出较低执行价 Call，同时买入较高执行价 Call 组成，属于 有限收益、有限风险 的偏空或震荡偏空策略，适合投资者判断 AMD 股价 不会大幅上涨 的情形。
（一）卖出较低执行价 Call（主要收益来源）
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卖出 1 份执行价 K₁ = 262.5 的 Call
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收取权利金 4.9 美元/股 该 Call 更接近当前股价，是策略的主要权利金来源。 只要 AMD 到期价格 ≤ 262.5 美元，该 Call 将完全失效，投资者可保留全部权利金。
（二）买入较高执行价 Call（风险保护）
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买入 1 份执行价 K₂ = 267.5 的 Call
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支付权利金 3.5 美元/股 该 Call 用于在 AMD 股价出现明显上涨时提供保护，从而 锁定最大亏损，避免裸卖 Call 的上行风险。
（三）Call 端净收入（每股）
净权利金 = 卖出 Call − 买入 Call = 4.9 − 3.5 = 1.4 美元/股
二、初始净收入
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净权利金（每股）：1.4 美元
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初始净收入（每合约，100 股）： = 1.4 × 100 = 140 美元/合约 👉 该初始净收入即为该熊市看涨价差策略的 最大潜在利润。
三、最大利润
当 AMD 到期价格 ≤ 262.5 美元 时：
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262.5 Call 与 267.5 Call 均为价外
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两个期权全部失效 投资者获得最大利润：
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每股：1.4 美元
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每合约：140 美元
四、最大亏损
最大亏损发生在 Call 价差被完全触发的情况下，即 AMD 股价明显上涨。 执行价差宽度： = 267.5 − 262.5 = 5 美元
最大亏损（每股）： = 执行价差 − 净权利金 = 5 − 1.4 = 3.6 美元/股
最大亏损（每合约）： = 3.6 × 100 = 360 美元/合约
📉 发生条件：
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AMD 到期价格 ≥ 267.5 美元
五、盈亏平衡点
熊市看涨价差只有一个盈亏平衡点： 盈亏平衡价 = 卖出 Call 执行价 + 净权利金 = 262.5 + 1.4 = 263.9 美元
到期判断规则：
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AMD < 263.9 → 盈利
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AMD = 263.9 → 不盈不亏
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AMD > 263.9 → 亏损
六、风险与收益特征
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最大收益：140 美元/合约（有限）
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最大亏损：360 美元/合约（有限）
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盈亏比： 收益 : 亏损 ≈ 140 : 360 ≈ 1 : 2.6
七、策略特征与适用情境
策略特征
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偏空或震荡偏空
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不要求 AMD 大跌，只要不明显上涨
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通过卖出 Call 收取时间价值
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建仓时即可明确最大收益与最大风险
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相较裸卖 Call，风险显著可控
适用情境
当投资者判断：
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AMD 短期维持区间或弱势震荡
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到期前突破 267.5 美元 的概率较低
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希望在 明确风险上限 的前提下获取权利金收益
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