糟糕，22亿美元！中国创新药又被中间商疯狂赚差价！

今天，葛兰素史克GSK宣布以22亿美元价格收购美国上市药企RAPT Therapeutics，获得其核心产品ozureprubart，长效抗免疫球蛋白E（IgE）单克隆抗体，目前正处于IIb期临床开发阶段，主要用于食物过敏的预防治疗和荨麻疹。

根据交易条款，GSK将以每股58美元的现金价格收购RAPT Therapeutics股权，对应股权价值约22亿美元（扣除账上现金后，预计投资约19亿美元）

重点来了，RAPT Therapeutics的管线只有两款产品，ozureprubart（抗IgE抗体）和CCR4拮抗剂。

ozureprubart长效IgE抗体RPT904正是RAPT Therapeutics公司2024年12月从济明可信集团旗下的创新药子公司济煜医药引进的JYB1904的大中华区外全球权益。

RAPT Therapeutics支付给济煜医药3500万美元预付款，最高6.725亿美元里程碑金额，以及一定比例的销售分成，协议总金额7.075亿美元。

RPT904/JYB1904是新一代IgE抗体，亲和力比奥马珠单抗高4倍，YTE改造延长半衰期，有望实现8周或12周给药一次。而目前针对食物过敏的抗IgE治疗需要每2至4周注射一次，而食物过敏大多数为儿童患者，每12周给药一次，大大提高治疗依从性并改善患者预后。

在美国，超过1700万人被诊断为食物过敏，其中超过130万人经历严重过敏反应，每年因此导致超过300万人次前往医院及急诊就医。

因此，在GSK公告中重点提到这次收购针对的核心资产就是ozureprubart（头图翻译）：

1）收购包括奥珠利帕（ozureprubart），一种潜在同类最佳的IgE抗体，正开发用于预防食物过敏原引起的反应；2）相比现有标准疗法，奥珠利帕有望以更长的给药间隔（每12周一次）为食物过敏患者提供保护；3）食物过敏发病率持续上升，存在显著未满足医疗需求及严重健康风险；4）此次收购进一步丰富了葛兰素史克在呼吸、免疫与炎症领域的研发管线。

对于CCR4拮抗剂管线，核心候选药物zelnecirnon因肝衰竭病例和FDA反馈，已于2024年停止开发，这导致RAPT Therapeutics股价大幅跳水。该管线目前处于重置阶段，开发具有很大的不确定性。而CCR4另一款候选药tivumecirnon (FLX475) 正在为肿瘤适应症寻找合作开发伙伴，尚未独立创造明确价值。

综合来看，CCR4拮抗剂管线给RAPT Therapeutics估值的贡献度不及5%，剩下的95%全都由RPT904/JYB1904贡献。

交易完成后，葛兰素史克将继续履行RAPT与上海济煜医药之间既有的授权义务，包括向济煜医药支付与ozureprubart相关的研发、注册及商业化里程碑款项及特许权使用费。

也就是说，RAPT Therapeutics只花了3500万美元一级一年时间的孵化，就撬动了GSK以22亿美元整体收购，中间商狠狠地赚了一大笔差价！

回顾来看，中国创新药出海有过两次刻苦铭心的贱卖：

1）恒瑞医药——美国Aiolos Bio——GSK

2023年8月恒瑞医药TSLP单抗 (SHR-1905)2500万美元首付款（潜在里程碑款累计10.25亿美元）授权给Aiolos Bio；短短五个月后的2024年1月GSK以总价14亿美元整体收购Aiolos Bio，获得其唯一核心管线AIO-001/ SHR-1905，潜在里程碑款由GSK支付。中间商Aiolos Bio五个月赚了13.75亿美元；

2）普米斯——德国BioNTech——BMS

2023年10月普米斯PD-L1/VEGF双抗 (PM8002)5500万美元首付款/潜在总交易额不超过10亿美元授权给BioNTech。2024年11月BioNTech约9.5亿美元全资收购普米斯；一年半后的2025年6月BMS向BioNTech支付15亿美元首付款及后续里程碑款，潜在交易总额高达111亿美元购买PD-L1/VEGF双抗BNT327/ PM8002的开发和商业化权益。中间商BioNTech赚了90亿美元。

过去十年，中国创新药实现了跨越式的发展，资本涌入、人才回流、政策支持，推动行业快速成长。尤其是近三年以来，在投融资下行的压力下，中国创新药企反而练就了真本领，中国创新药已具备全球级的发现和临床前开发能力，大多数管线能够以更低的成本，研发出与国际同等质量甚至更高质量的分子。中国创新药的效率，已经得到了全球Big Pharma的认可，这是中国创新药的核心底气，层出不穷的出海BD便是最好的证明。

然而，国内药企的出海能力依旧薄弱，“青苗贱卖”、“中间商赚差价”问题依旧存在。

每次出海“交学费”都百感交集，欣喜于证明了中国创新药研发的“硬实力”，惋惜于在全球商业上只拿到了“青苗价”，中国创新药企的国际化之路任重道远啊。

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