重要讯息：1) 易方达(香港)纳斯达克100指数基金(「本基金」)为被动式管理指数基金。投资目标为提供紧贴纳斯达克100指数 (「该指数」)表现的投资回报(未计费用及开支)。基金经理将采用全面拷贝策略，通过投资于指数的绝大部分成份指数证券（「该等指数证券」），投资比重与该等指数证券于指数中所占比重（即比例）大致相同。该等指数证券可能包括于纳斯达克上市的非金融公司的证券，当中可能包括美国预托证券（「美国预托证券」）等上市预托证券。2) 本基金面临a) 投资风险、b) 股票市场风险、c) 地理集中风险、d) 板块集中风险、e) 货币风险、f) 人民币货币风险及人民币计值类别风险、g) 被动投资风险、h) 追踪误差风险、i)终止风险、j) 从资本中分派/实际上从资本中分派的风险、k)与证券借贷交易有关的风险。3) 本基金的投资集中于特定市场(即美国)。本基金之价值可能较具有更多元化投资组合的基金更具波动性。本基金之价值可能更易受到影响美国市场的不利经济、政治、政策、外汇、流动性、税务 、法律或监管事件的影响。4) 本基金集中投资于科技行业公司，因此，本基金的价格可能较追踪更加广泛指数的基金更加波动。5) 本基金的分派可从本基金的资本拨付。投资者应注意，从资本中拨付分派相当于退回或提取投资者的部分原投资额或归属该原投资额的任何资本收益，而该等分派可导致有关单位的资产净值实时减少。6) 阁下不应仅依赖本资料作出投资决定。于作出投资决定前，请先细阅有关销售文档，包括风险因素，以得悉本基金详情。投资附带风险。过往业绩不代表将来表现。此资料并未被香港证监会审阅。
易方达（香港）纳斯达克100指数基金跟踪纳指100，指数2025年整体涨幅20.8%，聚焦核心资产、一指汇聚美股“七姐妹”。其行业配置聚焦科技消费核心资产，与AI强相关的美股“七姐妹”，即苹果、英伟达、微软、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉，是2020年以来驱动美股整体上涨的主要力量。
涨跌幅Top 10
投资者们最关心的是成分股的全年“成绩单”，我们现在就来盘点一下涨跌幅最大的10大股票。
2025年，纳指100市场宏观叙事主要围绕人工智能（AI）基础设施的持续扩张和半导体行业的周期性强劲复苏。在经历了前几年的库存调整后，全球对数据中心、AI服务器以及个人计算设备（PC和智能手机）的需求迎来爆发式增长。这股浪潮直接利好了从芯片设计、制造设备到数据存储的整个硬件产业链，成为这些公司股价飙升的核心驱动力。
2025年涨幅前十股票
数据来源：彭博及易方达香港，截至2025年12月31日。
· WESTERN DIGITAL CORP (西部数据) 及 SEAGATE TECHNOLOGY HOLDINGS (希捷科技)
这两间公司同为全球领先的数据存储解决方案供应商，提供硬盘驱动器（HDD）和固态硬盘（SSD）。AI模型训练和数据中心运营产生了海量的数据存储需求，特别是对高容量HDD的需求激增。同时，企业级SSD市场也随着服务器更新换代而复苏，两家公司作为行业寡头，直接受益于存储需求的量价齐升。
· MICRON TECHNOLOGY INC (美光科技)
该公司是全球主要的DRAM（动态随机存取存储器）和NAND（闪存）制造商。AI服务器对高带宽内存（HBM）的需求呈指数级增长，而美光是HBM的主要供应商之一。此外，PC和智能手机市场的复苏也带动了传统DRAM和NAND价格的回暖，公司盈利能力较大改善。
· LAM RESEARCH CORP (泛林集团) / KLA CORP (科磊)
这两间公司是半导体制造设备的关键供应商。泛林集团专注于蚀刻和薄膜沉积设备，科磊则专注于工艺控制和良率管理解决方案。为满足AI芯片和先进存储芯片的巨大需求，台积电、英特尔、三星等晶圆代工厂纷纷扩大资本支出，用于建设新的生产线。作为上游的设备供应商，泛林和科磊的订单量不断上涨。
· INTEL CORP (英特尔) / ADVANCED MICRO DEVICES (AMD超微半导体)
这两间公司是全球领先的中央处理器（CPU）、图形处理器（GPU）和其他半导体产品的设计和制造商。目前，全球市场对于AI服务器和数据中心CPU有强劲的需求。AMD凭借其Genoa/Turin服务器CPU和MI系列AI加速器继续抢占市场份额。英特尔则因其Gaudi系列AI加速器获得重要客户订单，同时其代工服务（IFS）取得突破性进展，市场对其转型成功重拾信心。
· PALANTIR TECHNOLOGIES INC-A (帕兰提尔)
该公司为政府和商业客户提供大数据分析软件平台。该公司的AI平台（AIP）在2025年获得大规模商业化应用，帮助企业将AI模型快速部署到实际业务中，商业收入增长迅猛。同时，在地缘政治不确定性增加的背景下，其来自政府部门的订单持续稳定增长。
· WARNER BROS DISCOVERY INC (华纳兄弟)
该公司是全球性的媒体和娱乐公司，业务涵盖电影、电视、流媒体服务（Max）等。在经历了艰难的并购整合后，公司在2025年成功削减了大量债务。其流媒体业务Max通过内容整合和成本控制首次实现了全年盈利，市场对其财务状况和未来盈利能力的担忧得到缓解，估值得到修复。
· INSMED INC (Insmed生物制药)
该公司是专注于开发和商业化治疗严重和罕见疾病药物的生物制药公司。公司旗下治疗支气管扩张（BE）的关键在研药物Brensocatib在III期临床试验中取得了较为积极的结果，显示出巨大的市场潜力。市场预期该药物将很快获得FDA批准，成为美国的重磅炸弹级药物。
2025年跌幅前十股票
数据来源：彭博及易方达香港，截至2025年12月31日。
与硬件市场的火热形成对比，2025年部分软件与服务行业面临增长放缓和估值回调的双重压力。宏观经济增长的不确定性使得企业在IT软件支出上变得更加谨慎，优先考虑成本优化而非采购新服务。同时，AI带来的颠覆性竞争以及特定行业的逆风也对这些公司的增长前景构成了压力。
· PAYCHEX INC (沛齐)
该公司是为中小型企业提供薪资、人力资源和福利外包服务。宏观经济增长放缓导致就业市场降温，中小企业新增数量减少甚至出现萎缩，直接影响了Paychex的新客户增长率。市场对其未来几个季度的收入增长感到不确定性。
· WORKDAY INC-CLASS A (Workday人力) / ATLASSIAN CORP-CL A (艾特莱森软件)
Workday提供基于云的企业人力资本管理和财务管理软件；Atlassian提供项目管理和团队协作软件（如Jira, Confluence）。2025年， 企业客户普遍削减软件开支，延长了销售周期。同时，市场竞争加剧，尤其是一些由AI驱动的新兴工具开始侵蚀它们的市场份额，导致其高增长神话破灭，高估值无法维持。
· ADOBE INC (奥多比)
该公司是提供数字媒体和在线营销软件，核心产品为Creative Cloud和Experience Cloud。在创意软件领域，Adobe面临来自Midjourney、Stable Diffusion等AI生成内容工具的激烈竞争，市场担忧其核心的Creative Cloud业务增长将永久性放缓。尽管Adobe也在积极整合AI功能，但未能完全打消投资者的疑虑。
· PAYPAL HOLDINGS INC (贝宝)
该公司是全球领先的在线支付平台。2025年，支付行业竞争白热化，来自苹果（Apple Pay）、谷歌以及各大银行的竞争压力持续增加，侵蚀了其市场份额和利润率。同时，消费者支出疲软也影响了其交易总额（TPV）的增长。
· CHARTER COMMUNICATIONS INC-A (特许通讯)
该公司是美国领先的宽带连接和有线电视运营商之一。传统有线电视业务的“剪线潮”在2025年持续加速。在宽带业务上，来自T-Mobile、Verizon等提供的5G固定无线接入（FWA）和光纤网络的竞争异常激烈，导致其用户增长停滞甚至流失。
· COPART INC (科帕特)
该公司是运营在线车辆拍卖和再营销服务，主要处理报废和二手车。随着新车供应链在过去几年恢复正常，二手车市场的价格和需求在2025年从历史高位回落。此外汽车安全技术的进步可能导致严重事故减少，从而降低了进入其拍卖渠道的报废车辆数量，影响了业务量。
· ARM HOLDINGS PLC-ADR (安谋控股)
该公司是全球领先的半导体知识产权（IP）提供商，其架构主导了移动计算市场。智能手机市场在2025年的复苏力度不及预期，这是其最重要的收入来源。同时，开源指令集架构RISC-V在物联网、数据中心等领域的发展势头迅猛，对安谋的长期垄断地位构成了潜在威胁，导致市场对其高昂的估值产生怀疑。
· MARVELL TECHNOLOGY INC (美满电子科技)
该公司是为数据基础设施市场提供半导体解决方案，包括定制芯片（ASIC）、网络和存储芯片。尽管数据中心市场整体向好，网络通讯芯片设计巨头美满科技的客户微软或转投竞争对手博通，受到利空冲击，导致其增长指引不及市场预期。
· STRATEGY INC（微策略）
该公司提供企业战略咨询和软件服务。作为一家为企业提供战略规划或软件解决方案的公司，其业务与企业支出意愿高度相关。在经济放缓、企业普遍“降本增效”的背景下，咨询和非必要的软件项目被首先削减，导致公司收入和订单量出现较多下滑。
年度成分股调整
纳斯达克100指数定期更换成分股，其核心目的在于确保指数能精准反映其默认的市场目标，例如维持大型股组成或根据最新的财务数据（如流通市值）进行调整。所以，关注这些成分股对于投资美股相对重要，因为追踪纳斯达克100可以快速判断美国高科技市场的股价变动。
2025年指数新增的6家公司名单是：
· Alnylam Pharmaceuticals, Inc（阿里拉姆制药公司）
· Ferrovial SE （法罗里奥公司）
· Insmed Incorporated – (Insmed生物制药)
· Monolithic Power Systems, Inc.（芯源信息咨询公司）
· Seagate Technology Holdings plc （希捷科技公司）
· Western Digital Corp. （威腾电子公司）
新纳入的股票涵盖了生物科技与医疗、基础设施、半导体电源管理、存储设备等多个领域，这表明尽管以科技为核心，但仍在继续纳入具备成长性和产业可见性的股票。这6 家公司的总市值约为3,000亿美元。
被排除的6家公司分别为渤健生物公司（Biogen Inc.）、CDW科技（CDW Corporation）、格芯公司（GlobalFoundries Inc.）、露露柠檬（Lululemon Athletica Inc.）、安森美半导体（ON Semiconductor Corp.）以及The Trade Desk Inc.。2025以来，广告科技公司和运动服装零售商表现较差。
2026年展望
2026年已经到来，市场上对于纳指100的关注焦点在于三方面：
· AI商业化进程：企业级AI应用落地速度的进程和营收贡献具体是多少？
· 成分股集中度风险：前十大公司权重占比是否突破60%？
· 存储芯片周期：西部数据等新晋成分股能否延续上涨趋势？
让我们拭目以待，一起期待今年纳指100的表现。
数据来源：彭博及易方达香港，截至2025年12月31日。注：以上仅为对标的指数历史业绩的客观展示，指数过往业绩不预示其未来表现，不作为任何投资建议，请投资者关注指数波动的风险。基金实际回报受管理费用及跟踪误差等影响，或与指数表现存在差异，请投资者注意。
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