投资者在 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ 的 PUT 期权上建立一个牛市看跌价差（Bull Put Spread）策略。 该策略通过卖出较高执行价的 Put，同时买入较低执行价的 Put构成，属于有限收益、有限风险的偏多或震荡偏多策略。 投资者的核心判断是：GLD 在到期日前不会出现明显下跌，价格能够维持在关键支撑位之上。

（一）卖出较高执行价 Put（主要收益来源）

投资者卖出一份执行价 K₂ = 415 的 Put 期权，收取权利金 2.68 美元。 该 Put 更接近当前 GLD 价格，是本策略的主要权利金来源。 只要 GLD 到期价格 ≥ 415，该 Put 将完全失效，投资者可保留全部权利金。