壁仞科技继首日高开低走后，次日股价继续调整，收跌3.66%，并跌破暗盘收盘价。
一、市场悲观情绪来源：基于短期数据的静态估值
当前市场部分担忧情绪，主要源自公司披露的上半年财务数据。
2025年上半年营收表现：公司2025年上半年营收为6000万元人民币。若以此半年度数据简单年化，其滚动市销率（PS）高达222倍。
与同业静态对比：同期，摩尔线程基于三季报年化估算的滚动PS约为278倍。从静态估值倍数看，壁仞科技并未因在港股上市而展现出显著的低估优势，这导致了部分短线资金选择观望或离场。
二、另一种分析视角：业务节奏与全年预期的错配
支持继续观察或持有的逻辑主要基于以下几点：
季节性收入特征：历史数据显示，公司营收确认具有极强的下半年集中特征。2024年上半年，公司营收为4000万元，而全年营收达3.37亿元。下半年营收是上半年的近8倍。所以用上半年收入推出全年业绩的方法，可能低估其实际营收能力。
全年业绩指引：根据公司招股前的市场信息，其2025年全年营收指引约为10亿元人民币。若全年营收实现，则估值将大幅下降至约71倍PS。
横向比较下的市值落差：与A股市场的同业公司相比，壁仞科技当前的市值存在显著差距。按人民币计，壁仞科技市值约为714亿元，而摩尔线程市值约2912亿元，沐曦股份市值约2424亿元。巨大的市值差距或许意味着市场对壁仞的定价已过度反映了短期担忧。
近期业绩催化剂：本次IPO的国际配售出现了一种新模式，机构投资者需承诺采购公司产品以获得配售份额。这种模式锁定了部分未来订单，在2025年年报中可能交出不错业绩的预期。2026年2月至3月年报发布期，将成为验证它增长逻辑的时间窗口。
三、总结
综合而言，壁仞科技近期的股价波动，反映了市场在 “基于上半年欠佳数据的悲观线性外推” 与 “基于历史规律和全年高指引的乐观预期” 之间的博弈。
若公司2025年下半年业绩未能如期爆发，无法向10亿元年度目标靠拢，股价可能持续承压。
反之，若公司重现往年“下半年集中放量”的规律，并接近或完成全年业绩指引，那么估值有望重估。
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