AI打新热潮再起，智谱与MiniMax的港股上市对决，本质是两条差异化赛道的价值博弈——前者是“B端专精的盈利验证者”，后者是“全模态全球化的增长潜力股”，投资者需按风险偏好与价值逻辑择取。

智谱以“清华系基因”稳扎B端，三年营收复合增速130%，2025年上半年营收1.91亿元超2023年全年，50%以上的高毛利率印证技术定价权，8000家机构客户与国资+产业资本加持的背景，筑起稳健基本盘 。但其“赚1元投8元研发”的高投入模式，叠加美国实体清单的地缘风险，考验长期盈利转化效率。

MiniMax则以“火箭速度”冲刺全球化，不足四年覆盖200多个国家、积累2.12亿用户，全模态模型在语音、视频领域跻身全球第一梯队，B+C双轮驱动下收入同比增速均超160%，10亿美元现金储备为扩张保驾护航。但用户变现效率未明确披露，C端付费竞争激烈与全球化合规压力，构成其核心不确定性。

若偏好“确定性”，智谱的盈利验证与B端粘性更具安全边际；若押注“想象力”，MiniMax的全模态布局与全球用户基数暗藏爆发潜力。AI打新的核心，终究是在技术壁垒与商业落地之间找平衡，两条赛道无绝对优劣，只看投资者对“当下盈利”与“未来增长”的权重取舍。