【真灼机构观点】优必选(09880.HK)：收购公司垂直整合

$优必选(09880)$ 近期在资本布局与业务拓展上展现出强劲的扩张企图。公司宣布斥资约 16.65 亿元人民币收购 A 股公司 $锋龙股份(002931)$ 的控股权，此举被视为战略关键一步。虽然优必选承诺三年内不进行借壳重组，但透过控制锋龙，公司成功打通了「A+H」双融资平台，并有望整合电机等核心零部件供应链，透过垂直整合降低人形机器人的量产成本，为长期竞争构筑护城河。

在业务层面，优必选的商业化进程显著提速。随着「具身智能」应用场景落地，公司近期接连斩获新订单。这标志着其产品已从实验室研发正式迈向规模化应用，为未来营收增长提供实质支撑。

总体而言，优必选正透过「并购巩固制造底盘」与「订单验证产品力」的双轮驱动策略，加速确立其在人形机器人赛道的领跑地位。尽管目前仍处于高投入期，但这套组合拳已让市场对其长远发展持审慎乐观态度。

来源：凯基证券