上周，道指明显强于纳指，众多大投行也在鼓吹周期板块机会。认为2026年AI行业不再一枝独秀，非AI行业将会崛起。
而本周，全球央行议息决议备受关注，尤其是日央行，日元此前已经传出会连续加息倾向，如果本周日本央行加息并且鹰派倾向，仍旧有可能短期对美股产生冲击，尤其是对科技股的冲击。
相比之下， $甲骨文(ORCL)$ 、 $博通(AVGO)$ 财报后都大跌，如果再看 $英伟达(NVDA)$ 的技术走势，上周五放量跌破半年线，似乎是一个典型的历史性头肩顶形态。这一切似乎看上去都不太妙。
但是，我认为这最多可能是一个中期波动，正如英伟达2024年底的那一波。假破位，真黄金坑！2024年底和2025年初，英伟达不仅跌破了半年线，还跌破了年线位置。但随后连续交出靓丽业绩，再一次上演翻倍行情。
2026年，英伟达看得见的持续高增长，按照黄仁勋的说法，最新系列的BlackWell和Rubin系列芯片，订单都已经看到5000亿规模。所以，如果接下去这一波英伟达真跌多了，仍旧值得买入或者加仓。
不过，这里不得不说一句，英伟达已经逐步接近价值股水平。很难再享受估值溢价，甚至逐步进入估值折价状况，就比如现在他的Foward PE就和标普500指数差不多。所以，要想幻想英伟达还能够获得超高的收益，也可能不太现实。我个人观点，如果跌多了，值得加仓，但如果未来英伟达涨上去了，也会考虑毫不犹豫减仓。
美国解放大麻，会有超级行情吗？
上周五，大麻概念板块突然集体异动，部分个股涨幅高达50%以上。
主要原因在于，特朗普预计将通过行政令指示美国联邦机构将大麻从Schedule I重新分类为管制较宽松的Schedule III药物。
这是什么意思呢，就是放松管制，可以看一下Schedule I和Schedule III主要的区别：
最主要区别，一个是在医学上价值得到承认，并且可以合法开具处方药。第二个就是不再受到IRC 280E税务的约束。这个非常重要，直接决定一个公司的质量。
什么是IRC Section 280E？
简而言之，这个条款规定，税务基准是营收扣掉销货成本。也就是连营运费用都要算税收。你可以简单理解为毛利润为基准收税。但我们普通企业，是基于营业利润收税的。
举个栗子，假如一家公司营收10亿，毛利润为5亿，三费3亿。那么，在IRC 280E税务下，这家公司需要缴纳税为5*21%=1.05亿美元。则这家公司的净利润为10-5-3-1=1亿美元。
但是如果不受IRC 280E税务约束，这家公司营收10亿，毛利润5亿，三费3亿。则他缴纳税款为（10-5-3）*21%=0.42亿美元。在这个条件下，净利润为10-5-3-0.42=1.58亿美元。对比之下，多出58%的利润增长。
所以，大麻降级为Schedule III，这个政策如果真的落地，不仅在业务规模上，合法化上推动公司发展，并且税务上和自由现金流上，迎来重大利好。这对于很多处于亏损的公司来说，是根本性的改变。
那么，市场上有哪些大麻概念股呢？
第一个是 $AdvisorShares Pure US Cannabis ETF(MSOS)$ ，这个虽然是一个ETF，但却是最正宗的美国本土大麻投资品。因为过去大麻在美国本土非法，所以大部分美国本土的大麻种植加工公司，都没有资格在主板上市，都是在OTC市场。而MSOS是跟踪的最正宗美国本土大麻标的。所以，如果没法投资OTC市场的大麻股，那么MSOS是一个不错的跟踪标的。
第二个是加拿大大麻生产商。顾名思义，这些公司就是在加拿大从事大麻业务的。因为加拿大的大麻业务，早就已经合法。
这部分主要公司有：
$Tilray Inc.(TLRY)$ 是一家全球领先的大麻生活方式和包装消费品公司，核心业务包括大麻业务和饮料部，大麻业务涵盖了用于医疗和成人娱乐用途的大麻产品的整个价值链。饮料也是大麻衍生品融入酒精饮料。
CGC是全球最大的大麻公司之一，在北美的医用和娱乐大麻市场都具有重要地位。主要分为加拿大大麻部门，国际大麻市场。加拿大大麻部门细分为成人用娱乐市场和医用市场。
SNDL是一家专注于大麻种植的公司。近年来，公司通过一系列战略性的收购和业务多元化，成为一家由酒类零售支撑的大麻零售巨头，同时保持着一定的大麻生产能力。
此外还有ACB和CRON都是正宗大麻股。
不过，大麻概念股有两点值得注意，一个是这个政策推动可能需要一定周期，比如拜登以前就提出过放宽，但他在任期最后时间内没有促成，现在川普进一步在推动，所以放宽的希望很大，但是周期不定。
其次是就算变为Schedule III，他的商业合法化主要集中在医用领域，税务放宽也是。对于酒精类和成人娱乐类，就很难放宽。
整体建议上，可能适合小仓位短炒，MSOS可能更为正宗。但切记控制风险。
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