目前正在招股的共六只新股，而且打新资金全部冲突
每年年中+年末，港交所为了冲绩效，都会呈现这种扎堆上市的现象，这是不成文的惯例了
先来聊下矿卡第一股希迪智驾 $希迪智驾(03881)$
一、公司是做什么的？
希迪智驾是一家于2017年成立、专注于商用车智能驾驶产品及解决方案的创新型供应商。希迪智驾核心业务聚焦于封闭环境（如矿山和物流园区）的自动驾驶卡车、V2X车路协同解决方案以及智能感知系统三大板块。
根据灼识咨询报告，以2024年产品销售收入计，希迪智驾已成为中国最大的商用车自动驾驶解决方案提供商，市场份额达16.8%，同时在自动驾驶矿卡解决方案细分市场排名第三。
财哥一针见血环节：
从上面我们可以得知，希迪属于矿卡的自动驾驶领域，从这方面上来看，大家是不是有点联想到上个月来港的文远知行和小马智行？
不过财哥想说，矿区的自动驾驶跟Robotaxi完全不是一个级别的
①Robotaxi面向万亿级出行市场，而矿卡赛道2030年规模仅396亿元
②L4级乘用车自动驾驶有数据网络效应，矿卡则是封闭场景的“工具化”产品，估值溢价天然受限
二、公司前景分析：
中国自动驾驶矿卡解决方案市场呈现高度集中的竞争格局。
2024年，前五大市场参与者份额合计约97%，行业集中度极高。希迪智驾的主要竞争对手包括踏歌智行、中科慧拓（中科院孵化）、华能睿驰（联合徐工、华能、**）等。按2024年收入计算，希迪智驾在自动驾驶矿卡解决方案市场排名第三
那么这个行业有没有进入壁垒呢，进入壁垒是高还是低呢？
财哥一阵见血环节：
财哥认为，其他公司很容易随便参与进来，就说明行业整体的壁垒很低，如果壁垒很高，别的玩家还能够随便进出吗？
矿区自动驾驶看似有场景壁垒，实则形同虚设。
理由是：矿区作业标准化程度高，技术方案易复制，而**、徐工、三一等巨头已带着资本和渠道优势入场。例如**的露天矿解决方案已宣布规模化商用，直接挤压希迪的生存空间。
更讽刺的是，希迪连硬件自主性都未解决：核心芯片依赖第三方，摄像头靠外采。这种“组装厂”模式，一旦巨头打起价格战，希迪的毛利率（已从24.7%跌至17.1%）将进一步承压
三、公司质地如何？
公司收入从2022年的3105.6万元人民币大幅增长至2024年的4.10亿元人民币，三年复合增长率高达263.1%，呈现指数级增长态势。2025年上半年，公司收入达4.08亿元，同比增长57.9%
利润方面，公司仍处于持续亏损状态，但亏损扩大主要受大额非现金员工股权激励开支影响。若剔除该因素，公司2024年经调整净亏损为1.27亿元，2025年上半年经调整净亏损为1.11亿元。尽管经调整亏损额相对收窄，但公司仍未能实现盈利
财哥一针见血环节：
希迪智驾2022-2024年营收复合增长率高达263%，但2025年上半年同比增速骤降至57.9%。这种“断崖式放缓”暴露了其商业模式的硬伤：
过度依赖封闭场景的矿卡业务（占收入92%），而这一市场本身规模有限且渗透率仅7%。
但更深层的问题在于，公司为了抢订单，不惜采取“降价换市场”策略。
2025年矿卡均价从250万元降至210万元，且对客户K等大客户提供融资担保，最终导致坏账计提7060万元。
有点“赔本赚吆喝”的意思了，本质上还是因为技术壁垒不足，只能靠价格战维持份额——增长放缓是必然，只是来得比预期更快。
四、公司家底如何？
作为一家处于高速成长期的科技公司，希迪智驾的经营性现金流状况与其扩张战略和研发投入密切相关。2022年至2024年期间，公司经营活动现金流持续为负，合计净流出超5亿元。截至2024年底，公司现金及等价物为3.06亿元，但流动负债达3.82亿元，偿债压力明显！
财哥一针见血环节：
这种“资不抵债”的财务状况，意味着上市募资不是发展需要，而是生存倒逼的续命钱。
若上市失败，公司不仅面临投资人撤资，还可能因债务问题引发连锁崩盘。现金流为负的根源是回款困难：应收账款周转天数从86天升至122天，矿企客户拖延付款已成常态
五、基石：机构态度如何？
希迪智驾本次IPO引入了包括湖南湘江智骋产业投资基金、南宁智驾一号瑞粤股权投资合伙企业、前海开源群巍QDII单一资产管理计划、工银瑞信资产管理（国际）有限公司等在内的5家基石投资者。基石投资者合计认购金额约5.46亿港元，以发售价263.00港元计算，约占全球发售股份的38.39%
财哥一针见血环节：
基石投资者中，湘江智骋、工银瑞信等全是国内机构，认购占比38.39%。基石基本都是友情客串模式，没有国际长线资金入场
国际长线资金不买单，担忧公司盈利模式；希迪的基石阵容只能算“勉强凑数”，侧面反映专业投资者对其前景缺乏信心。
希迪智驾分析总结：
1、希迪做的是矿区自动驾驶，这跟文远知行、小马智行的Robotaxi完全两码事。Robotaxi面向万亿出行市场，有网络效应，估值想象空间大；而矿卡只是封闭场景的工具，2030年总规模也就几百亿，估值天生就被压着一头。
2、更麻烦的是，这行业进入壁垒较低。矿区作业标准化，技术方案易复制，**、徐工等巨头已经带着资本和渠道杀进来了。希迪自己连硬件都靠外采，像个“组装厂”，一旦打起价格战，它本已下滑的毛利率只会更难看。
3、公司高增长的故事日渐冷淡。营收增速从263%猛跌到57.9%，根本原因是过度依赖矿卡这一个窄赛道，只能靠降价抢订单，甚至给客户做融资担保，结果搞出了大笔坏账。这种“赔本赚吆喝”，恰恰说明其技术护城河太浅。
4、现金流持续为负，现金不够还流动负债。这次上市募资，纯粹是“续命钱”，如果上不了，对赌协议会触发撤资，可能直接崩盘。
5、基石投资者阵容也露了怯，全是国内机构，没有国际长线资金愿意买单。这友情客串的捧场，恰恰反映了专业市场对其真实前景缺乏信心。
不过，希迪智驾属于18C章节公司，前面两家18C公司滴普和云迹都大涨了，所以18C新股这方面是不是胜率很大？
针对这点上，财哥来谈谈自己的看法，不一定对哈，大家参考下就行：
滴普和云迹主要靠当时的打新的高昂市场情绪，滴普和云迹我们当时也都是梭哈了
当其实从云迹开始，18C章节的新股就有点问题了
云迹暗盘和首日其实涨幅不如预期，上市后更是跌破了入通门槛，最低跌到10X元
云迹之所以后面又从10X元大涨到190元保住了入通资格，靠的就是有个强庄在
也就是说，现在的18C公司，如果质地等不行的话，那就靠强庄来凑
财哥这边接近机构，当时收到一手消息，云迹是铁定要入通的！
因此，财哥自己在130元就开始捞新，星球不少伙伴在10X元继续捞，等云迹上涨到140元以上才陆续出手
所以，其实18C这种公司，其背后的逻辑也是靠有没有强力的、团结的投机炒作资金，说白了就是要靠有无强庄
因此，我们不能有线性外推的思维哈，不要认为滴普和云迹涨了，就认为希迪智驾也会一样涨哈，这种线性思维有点危险
因此，希迪能不能打，主要看有没有强庄，当然，你们在没有任何的消息下，可以观察下公开的冻资孖展，如果不冷不热或者太冷的话，都是有危险
这六只资金都冲突了，后续在公号上每只新股分析完后，再结合各家新股中签分析+确定性，咱再聊聊如何分配这波新股的资金占比吧！
在新股密集发行期间，资金如何在不同标的之间进行分配，是大伙需要根据自身情况综合判断的课题。建议大家理性分析，独立决策，注意控制风险
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