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今天周五，又上四只
今天周五，又上了四只新股——印象大红袍、南华期货、明基医院和华芢生物-B，我们先来看时间冲突：
智汇矿业、希迪智驾公布中签/资金解冻是12月17日（下周二），这四只票的申购截止是12月17日（下周三）上午，所以是冲突的。如果下周一不发新票的话，就是这6家之间的取舍和申购策略的事情了。
这六家公司的基本面分析写完之后，综合比较做一下，下周一写申购策略和中签率分析，下周一（12月15日）晚上开培训课。因为第一批2只票的申购截止，是下周二（12月16日）早上。
看来这个周末有的忙了。
希迪智驾香港招股
有15%超额配售权
新发行占总股本的12.35%
发行核心数据大表
公司简介
公司是中国商用车智能驾驶产品及解决方案的供应商。公司专注于用于采矿及物流的封闭环境自动驾驶卡车、V2X（车路协同）技术及智能感知解决方案的研发，并提供以专有技术为基础的产品及解决方案，于往绩记录期间主要专注于封闭环境中的智能驾驶。根据灼识咨询的资料：
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公司在中国（包括香港、澳门及台湾）所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为5.2%。
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截至最后实际可行日期，公司为中国（包括香港、澳门及台湾）某矿区交付了56辆自动驾驶矿卡，与约500辆有人驾驶卡车混合行驶，组成全球最大的混编作业采矿车队。
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公司交付了中国（包括香港、澳门及台湾）首个完全无人驾驶纯电采矿车队。
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按2024年的收入计，公司在中国（包括香港、澳门及台湾）自动驾驶矿卡解决方案市场排名第三。
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公司是中国（包括香港、澳门及台湾）首批推出商业化V2X产品的智能驾驶公司。
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公司的列车自主感知系统(TAPS)是中国（包括香港、澳门及台湾）唯一实现列车独立安全感知的产品。
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收入增长炸裂，CAGR263.36%，2025年YOY增长又是翻倍数量级的。
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自动驾驶中的封闭环境矿卡收入占比一直是第一的，2025年上半年高达92%。
收入占比最高的自动驾驶中的封闭环境矿卡板块毛利率呈下降趋势，导致2025年上半年加权平均毛利率降低至17%。
主要财务指标
利润表：
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毛利率从负转正，从20%+降低到17%，前面已经讲了；
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公司还在快速发展期，收入还没上量，四费占比2024年高达收入的168%，2025年上半年114%；
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3年亏损分别为2.6亿、2.6亿和5.8亿，2025年上半年亏损为4.6亿。
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扣非——share based compensation，在2024年和2025年上半年分别为3.14亿和2.67亿。
喵老师在和管理层讨论的时候也提出过：如果喵老师早两三年担任公司CFO或者财务顾问的话，一定会在早期公司估值还低的时候，把ESOP先做掉。这样IPO三年的亏损数字，就会呈现一个很好看的（亏损逐年递减）trend，很多非专业投资者并不看扣非的。
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扣非——优先权公允价值变化，每年1亿多，上市之后就转入权益类科目了。
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所以每年真实的净亏损也就1亿多，各位看官不要被5亿的数字吓到。
资产负债表：
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存货1个亿左右，相较于2024年4亿，2025年8亿收入而言，可以接受；
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应收账款一直在增加，2024年底1亿多还好，2025年630高达4亿多，估计很多货款集中在年底回笼；
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各类现金和类现金资金从4亿多逐步降到3亿多，2025年630才2亿多，应该和应收账款回笼有关。
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PP&E、使用权资产一直是3亿多，还随着折旧摊销而减少，好评；
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2022年还有1.9亿定存，这几年烧钱的确烧的厉害的。
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应付越来越大，2025年630干脆高达3.78亿；
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借款不断上升，2025年630干脆高达2.31亿；
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优先权金融工具大概是17-20亿的样子，会转入权益。
资产负债表小结：企业发展早期，各项投入巨大，应收增长较快，相应的债务增长也较快。
现金流量表：
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经营活动每年亏1-2亿现金；
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投资活动“买买买”很收敛，不展开了；
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融资活动2022年融了2.7亿优先股，三年净借入2.37亿，2025年上半年净借入0.86亿。
总结：公司处于快速发展期，各项投入非常大，需要依靠收入的快速提升，提升盈利能力，改善财务报表。
打分表
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发行人：之前并无到处上市碰壁的记录，“大疆教父”李泽湘声誉良好（8分）。
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行业和业务发展：希迪智驾是封闭环境下商用车智能驾驶产品及解决方案供应商，核心赛道聚焦自动驾驶矿卡解决方案，按 2024 年收入计，它在中国自动驾驶矿卡解决方案市场排名第一；在中国所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约 5.2%（6分）。
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货量：18C发行，目前看27,040手/7111.5万的货，当认购达到50倍的时候，就会从5%回拨到20%，发行量无论从手数（10.82万）还是金额（2.87亿）来看，和京东工业相当（0分）。
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发行价：19倍PS，博雷顿当前股价约13.6倍PS，但是希迪智驾增速明显高于博雷顿（6分）。
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基石投资者：两家地方国资、工银瑞信是公募、前海开源背后是联发股份，比例38.39%（6分）。
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保荐人：中金、中信建投、平安，不做评价（6分）。
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绿鞋：15%，稳价人还是某金（6分）！
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市场热情：小渔村市场现在很脆弱，对大票热情不高（4分）。
总结：6分项目，看好公司持续高速增长的，值得参与！
甲乙组台阶设置
最近小渔村为了调动散户积极性，流行2000多港币一手，切得很碎，希迪智驾也是，一手就2600多的货值。甲尾26.6万本金（1000手），乙头53.1万本金（2000手），台阶非常陡。
乙组头部都是26.6万本金（1000手）一个台阶，顶头槌需359万本金。
超额认购倍数和申购姿势
6只冲突股最后一起说。
都看到这里了，点个关注、留个言、点个赞吧！
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