HASHKEY VS 希迪智驾 VS 智汇矿业，分析见文章底部！
宝济药业这边就如常翻倍。
简评：60块以上就是入通，趁着12月前搏一搏入通，毕竟没太多难度和成本。
两家新股：
希迪智驾 $希迪智驾 (03881.HK)$
【公司】
希迪智驾是一家专注于商用车智驾产品及解决方案的公司。公司核心业务是研发并提供应用于封闭环境的自动驾驶卡车、车路协同V2X技术以及智能感知解决方案。
按2024年收入计，希迪智驾在中国所有智能驾驶商用车公司中排名第六，市场份额约为5.2%。在中国自动驾驶矿卡解决方案市场，公司按2024年收入排名第三。
公司是著名创业导师“大疆教父”李泽湘教授创立的。李泽湘是香港科技大学的一名教授，也是一位专注高科技领域的投资者，孵化出了大疆、云鲸智能等知名高科技公司，固高科技深交所上市，金石科技新三板上市，除了希迪智驾，前不久递表H的卧安机器人也是他投资的。
这几家里李泽湘创立的就是固高科技（上市前持有15%股份，与高、吴合控32%）、希迪智驾（李一人控股43.64%）。
【产品】
公司三大业务：
自驾矿卡（占60~90%）：主要包括“元矿山”解决方案。
自驾物流（占2%）：封闭环境自动驾驶物流车解决方案。
2024年收入2.55亿元，占总收入62.1%，同比大幅增长242.7%，主要由于自驾驶矿卡销售量增加及客户群扩大，2025年上半年收入为3.78亿元超去年全年，占同期总收入92.7%，高速增长。
V2X（占28~3%）：提供基于车路协同技术的硬件、软件及系统集成解决方案，用于智慧交通和车联网先导区建设。
2024年收入1.02亿元，占总收入24.8%，同比增长175.7%，受益于车路云一体化项目的落地。2025年上半年收入只有0.09亿元，只有占比2.3%，主要是2024年基数过大（有有国家级先导区重庆项目收入集中确认）+客户需求波动。
智能感知（占10~5%）：包括列车自主感知系统TAPS和车载智能感知及安全管理解决方案，用于轨道交通和商用车的主动安全防护。
2024年收入0.54亿元，占总收入13.1%，但25年同比略降，主要因需求波动及项目验收影响。
【行业】
24年公司是中国自驾矿卡第三，第一名是易控智驾（EACON，已经递表），第二名是伯镭科技（Boonray）。
老大易控智驾的客户太硬了，像国家能源、国家电投、特变电工、紫金、首钢、宝武等，希迪智驾还是有不少差距。
【财务】
2022-2024年收入：0.31亿、1.33亿、4.10亿元，复合年增长率为263.1%，自驾矿卡订单放量了。25H1收入为4.08亿，同比增长57.9%，继续放量。24年最大客户K（占比37%，还给其贷款支持运营）违约影响了一部分利润，但25年增长还是比较不错的，全是新客户带动的超额增长。
2022-2024年经调整净利润：-1.59亿、-1.38亿、-1.27亿，25年亏损1.11亿，同比近翻倍，主要由于24年开始研发开支、财务成本大幅增长。
2022-2024年毛利率：19.3%、20.2%、24.7%，自驾卡车毛利逐步改善，25H1毛利率为17.1%持平24H1，主要因为高毛利感知业务占比下降，整体不错。
经营性现金流为负，短期应收大幅度上升与龙头易控智驾相符，但项目质量差距很大，现金收不回来。
【估值】希迪要115亿，PS为20.5，按60%增长的远期看也就17.5的水平，而可比公司博雷顿市值95亿，PS在13.6的水平，但后者自驾占比低而且才开始点起量，但博雷顿已经入通了，标准的入通大涨后一路泄。
整体看希迪还是贵，97%的流通111的H股早就踩在入通线上，冲12月入通，少个涨幅驱动还是有点失望。
【配售】18C上市的固定模式，公配5-20%，锚定42-57%，基石38%。
【基石】中间价占比38.39%，包括包括湘江智骋、智驾一号、工银瑞信、联发股份（002394.SZ）等，国资和一堆基金、QDII等。
【股东】
股东包括红衫、新鼎资本、联想控股、光大控股、方正和生投资、两江基金、湘江国有投资、瑞世资本、百度等。
【保荐】中金主保，无绿鞋，中信、平安外挂。
【板块】目前在封闭场景率先落地，起步放量ing，而物流场景则备战未来，但仍有政策上的挑战，赛道整体认可度一般，像小马智行其一半收入就是自驾物流，什么下场。
申购：看情绪
希迪智驾是“大疆之父”李泽湘创立并控股的自驾矿卡企业，基本面起步放量，估值比博雷顿贵，流通111亿已上入通门槛冲12月入通需求，不给我们肉，以希迪的名气、概念、题材，入通前后可能有行情。但当下智驾认可度不高，打新角度就偏赌，公配2.7万手，当下热度非常差。老猫评级给个2-4星！
智汇矿业 $智汇矿业 (02546.HK)$
【招股详情】
【公司】西藏智汇矿业是一家总部位于中国西藏的矿业公司，专注于锌（48%）、铅（40%）及铜（10%）的探矿、采矿、精矿生产及销售业务。
公司的核心运营资产为位于西藏那曲市嘉黎县绒多乡的蒙亚啊矿场，包括一个自2007年起运营的露天矿场和一个于2025年第二季度开始商业运营的地下矿场。
【财务】
24年收入下降约44.8%是原因是生产期缩短+两条生产线技术升级（24年5月~10月）。25年七个月收入2.57亿元，因生产恢复+选矿厂升级完成+精矿产量增加。
25年利润超24年全年，原因同上，虽说无法衡量地下矿场投产后，正常工期下利润释放能到什么程度，超个23年还是没问题的。
【行业】
锌价表现：企稳后上行
铅价表现：稳定
【估值】22亿小市值，预计常态PE就15附近，比A的20起步的锌铅矿企便宜，考虑20%折价（当前13%附近）估值也是合理。
【配售】机制B、共配10%，锚地48.5%，基石41.5%。
【基石】2家，占比41.5%，招金矿业认购了26.2%，剩下的是大湾区，很不错。
【保荐】国金，少见，没有绿鞋。
【板块】矿企，今年矿企还是挺稳的。
申购：可参与
智汇矿业是一家主锌、铅，副铜的矿业，基本面还不错，地下矿产投产后带来强劲的利润增长，招金矿业认购了大额基石，非常不错，估值也合理，1.2万手小票抽奖，矿业公司表现也稳定。老猫评级给个3-5星！
现在这几只票：
– HASHKEY $HASHKEY HLDGS (03887.HK)$ ：目前热度很低，孖展总额就400多亿究极少，货6万手可能中不少，当下加密低谷+内地禁止，存在质疑也合理，风险是有的，可以考虑就部分参与或者直接不打，明天说不定还有新股呢！
– 希迪智驾：题材、背景OK，贵且定价已入通，情绪低密，有肉也不多，智驾认可还是存疑，真肉得看入通前后的炒作，和打新无关！
– 智汇矿业：小票抽签，基本面有释放空间，招金大额认购基石，热度不错，没什么风险！
关注老猫，带你避开套路！
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