香港最大持牌数字资产平台「HashKey」通过聆讯，或很快上市

来源丨**大数据

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2025年12月1日，HashKey通过港交所聆讯，或很快在香港主板上市，联席保荐人为摩根大通、国泰海通。此前彭博曾于今年10月报道其以保密方式递交IPO申请，募资规模或达5亿美元。

公司是香港最大持牌数字资产平台，2024年收入7.21亿港元，净亏损11.9亿港元；2025年上半年收入2.84亿港元，净亏损5.07亿港元，毛利率近65%。

**获悉，HashKey Holdings Limited（简称“HashKey”）于2025年12月1日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市。公司此前选择秘密递表港交所，现为首次公开招股书。

据香港证监会数据，目前持有香港虚拟资产交易平台牌照的公司共有11家，HashKey为其中之一。

招股书显示，公司提供一个持牌数字资产平台以提供(i)交易促成服务、(ii)链上服务及(iii)资产管理服务。公司的平台具备发行和流通代币化现实世界资产的能力，并已推出HashKey链－一个可扩展、可互操作的Layer 2基础设施，以支持链上迁移。

公司已成为亚洲成熟的综合性数字资产公司，业务遍及全球，通过提供端到端的金融基础设施、技术及投资管理来构建数字资产生态体系。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年交易量计，公司是亚洲最大的区域性在岸平台。

在交易业务之外，按质押资产计，公司同时是亚洲最大的链上服务供货商及以资产在管资产计算的最大数字资产管理机构。截至2025年9月30日，公司拥有290亿港元的质押资产，且HashKey 链的现实世界资产总值达到17亿港元，公司已成为亚洲最大的质押服务提供商，亦为全球第八大。

公司的产品涵盖数字资产相关产品的各个方面，包括数字资产交易促成服务、链上服务及资产管理服务。截至2025年9月30日，公司的平台共支持80种数字资产代币，涵盖多个类别，包括主要Layer-1资产、去中心化金融(DeFi)代币、稳定币及新兴生态系统项目。

2023年8月，公司成为首批获准同时为专业投资者及零售投资者提供服务的VATP之一，标志着香港虚拟资产市场的监管里程碑。截至2025年9月30日，公司的数字资产交易所累计促进现货交易量达1.3万亿港元。

于往绩记录期间，公司的收入主要来源于(i)交易促成服务，(ii)链上服务，以及(iii)资产管理服务。

财务业绩

截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前6个月：

收入分别约为港元1.29亿、2.08亿、7.21亿、3.84亿、2.84亿，2025年前8月同比-26.09%；

毛利分别约为港元1.25亿、1.95亿、5.33亿、2.78亿、1.84亿，2025年前8月同比-33.73%；

研发分别约为港元-2.47亿、-3.24亿、-5.57亿、-2.58亿、-2.25亿，2025年前8月同比-12.83%；

净利分别约为港元-5.85亿、-5.80亿、-11.90亿、-7.73亿、-5.07亿，2025年前8月同比-34.41%；

毛利率分别约为97.23%、94.02%、73.89%、72.46%、64.96%；

研发费用率分别约为191.52%、155.96%、77.24%、67.26%、79.32%；

净利率分别约为 -453.41%、 -279.10%、 -165.06%、 -201.10%、 -178.45%。

行业情况

据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的资料，以单边交易量计算的全球数字资产交易促成服务市场规模，已从2020年的5.5万亿美元增长至2024年的25.7万亿美元，复合年增长率为47.0%；预计将以26.6%的复合年增长率持续扩张至2029年的83.5万亿美元。

随着美国、欧盟及亚洲各地持牌交易所的监管改善、法币准入及机构参与度的提升，在岸交易量迅速增长，由2020年的0.5万亿美元增至2024年的4.2万亿美元，复合年增长率为70.2%。预计这一势头将持续，市场规模达30.7万亿美元，2024年至2029年的复合年增长率为48.9%。

基于2024年买卖双方按总额基准计算的交易量，公司在全球在岸数字资产交易促成服务供货商中排名第六，是亚洲最大的区域性在岸数字资产交易促成服务供货商，且是香港最大的数字资产交易促成服务供货商。

公司于全球数字资产链上服务提供商中排名第八，并截至2024年12月31日亦是亚洲最大的数字资产链上服务提供商。

截至2024年12月31日，按数字资产在管资产规模计，公司为亚洲最大的数字资产管理服务提供商。

可比公司

同行业IPO可比公司：COINBASE、ROBINHOOD、OSL集团

董事高管

董事会将由五名董事组成，包括一名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事。

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

鲁伟鼎先生通过GDZ International Limited、HashKey Fintech III、普星能量(0090.HK)分别持股42.47%、0.70%、0.02%，合计持股约43.19%；

员工持股计划平台持股22.92%；

肖风博士通过XChainX Limited持股16.25%；

其他上市前投资者合计持股17.64%，其中包括高榕创投、富达基金、盛世财富、鼎晖投资旗下Black Shadow、TDR Investment、Tomars Limited、九方智投控股(9636.HK)、美图公司(1357.HK)等。

在2023年9月的A轮最新融资中，公司的投后估值约为16.5亿美元。

中介团队

据**大数据统计，HashKey中介团队共计8家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现不理想；公司律师共计2家，综合项目数据表现糟糕。整体而言中介团队历史数据表现有待加强。

（本文首发于活报告公众号，ID：**）