【港股打新】天域半导体：贵的要死，40倍PS玩火啊

港股真的没救了，这4只上的都是啥...

4只新股齐发，资金全部冲突：遇见小面、天域半导体、纳芯微、卓越睿新

今天说天域半导体，照例，享受一下知识流入大脑的感觉

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一、公司情况

天域半导体，做第三代半导体，碳化硅（SiC）外延片的，电动车、光伏、充电桩的核心材料。

如果不看财报，这公司看起来很猛：

• 市场份额：24年全球市场份额6.7%，24年国内市场份额30.6%。

实际上，只能做4英寸、6英寸、8英寸，老大天岳先进，也就是我们捞货吃了大肉的，12英寸都量产了。

天岳先进才是真老大。

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二、财务数据

财报我上两周原来看的还行，仔细一看，原来是我瞎了。

营收：23年高光时刻11.7亿，24年直接腰斩到5.19亿，价格战+去库存， 行业产能过剩，大家都在杀价。

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毛利率：24年毛利率-72.0%，卖一片亏一片，而且是大亏，2024年一年就计提了3.15亿存货减值，半导体周期真残酷，存货跌价起来比股票还快。

利润：23年赚了9588万，24年巨亏5亿，虽然25年前5个月勉强扭亏（赚了951万），但如果不算政府补助的1500万，实际经营恐怕还是在盈亏线上挣扎。

净流动负债5.23亿，要IPO续命。

三、发行结构

1、保荐人：中信

2、基石：9.26%，我都不认识，广发的裙带

3、公开发售机制：B，10%无回拨

散户一共3,007,050股，每手50股，一共60,141手，凶多吉少

猜一猜，你知道这里的图标越多，意味着什么吗？  请看下图

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四、估值情况

巨贵无比。

1、市值锚定：

发行价 58.00港元，对应市值228.1亿港元 。

2、估值推演

因为公司24年巨亏，2025年微利，用PE估值完全失效（PE会高达上千倍，没意义），对于这种半导体制造企业，在亏损周期，我们通常用PS市销率.

3、PS对比

按2024年营收5.19亿人民币（约5.6亿港元）计算，市值228亿，静态PS=228 /5.6=40倍，即使按2025年回暖，假设全年营收能回到7-8亿港元，PS依然高达30倍。

• Wolfspeed：原来的世界老大，被中国人干破产重组了。

• 天岳先进： SIC衬底龙头，我们捞货吃了+20%的大肉，虽然A股有溢价，PS也就10-12倍。

• 三安光电： 全产业链，PS也就3-4倍。

本博主锐评： 

一家做材料的中游制造企业，在行业下行周期、毛利极其不稳定的情况下，估值居然比A股同行真龙头贵3倍？直接把未来十年的大饼都算进去PPT了。

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总结：

1、我们在打新时常说：短期看情绪，长期看基本面，中期看制度。

2、中信哥是厉害，但投资者不傻，40倍PS发在港股，把投资人当做慈善家了。财务报表烂的可以（巨亏、毛利负、现金流差），而且处于行业最痛苦的去库存+价格战周期。

3、情绪方面，要在市场情绪好的时候，6W手也不算多，冲一下也有肉吃，现在不比当年了，B机制金身已破，谨慎为上。

4、稳健型投资者，绕道走，这货跌个-66%，跟玩似的。

5、赌博型投资者，一共60,141手，吃货你能吃到饱，打新打差打垃圾，随你吧。

$阿里巴巴-W(09988)$ $小米集团-W(01810)$ $中芯国际(00981)$ $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$

$遇见小面(02408)$ $纳芯微(02676)$ $纳芯微(688052)$ $天域半导体(02658)$ $卓越睿新(02687)$