我特意说价值，而不是估值，因为所有的公司，最后买家就是自己，在移动互联网行业，只有第一通杀的行业，第二都很难混，第三和第九十九都没有用啥，因此我很长时间对快手是没有啥兴趣的，因为快手是在抖音-TT 视频号两位巨佬之后的老三，简单说，就是没有啥价值.
前面抖音-TT组合遥遥领先，国内海外都是，都成为了国际资本争夺的对象，而且一次次证明算法无敌最寂寞，算法作为底层逻辑的产品出一个爆一个，人家现在的对手是Meta
传统巨头腾讯把视频号视为全村希望，这2年高速发展也是有目共睹，日活、用户时长有了巨大进步，绝对不是当年微视可以媲美，嵌套进了微信电商生态后，营收和利润大爆发，纯粹就是时间问题，
对比之下，快手是真的乏善可陈，经营层面，2023年才全年盈利，日活和用户时长增速缓慢，国际化更加是画饼试水阶段，当抖音-TT一次一次掀起全民网红出圈热潮时候，老铁出圈新闻基本就是某巴在干嘛，当抖音达播、企播、货架、本地生活、酒旅全面出击，暴打各垂直巨头时候，老铁还是在说和某巴和官方在撕，某巴要退网，因此从2021年上市以来，暗盘最高冲到400元，最低22年到了31元，常年徘徊在30-50之间，也真的不冤枉的，在互联网行业，市场第三是无前途无出路，增速又慢，成长股不是，价值股不像，又不分红学红利股，24年后，全年市盈率就在10-13倍波动是非常合理的.
AI时代来了，游戏规则为止一变，快手就开始进入我的视线.
首先-LLM本身对视频、图的生成是极大维度提升，基本到了神笔马良的地步，全民都可以无门槛去-纯创意就可以输出更多让人沉醉（沉迷）的视频，今天我就第一次看到灌篮高手的二创AI动漫，这在过去对于草根团队（更不要说个人）是完全不可能的，如果不考虑IP版权，估计很快就可以看到全国大赛大战山王工业AI版本，如果不是忙着投资，我都要花时间搞一个版本自娱自乐一下，而且第一批做的，肯定可以引爆流量~
其次，LLM天然就匹配短视频平台在技术端提升经营效率，优势独特，从统一语义表征：将视频内容编码为类似文本的 token 序列，实现 "理解视频如同理解文字；到深度语义理解：不仅识别 "是什么"，还能理解 "为什么" 和"情感意图"；跨模态关联：无缝连接用户query、视频内容和用户行为，构建完整语义图谱，而传统推荐系统的局限，"召回→粗排→精排→重排" 级联架构效率低下，算力浪费严重，多环节目标冲突，推荐结果不连贯，导致用户体验割裂和推算不精准,难以捕捉用户实时意图与长期兴趣的动态平衡.
最后，可以这样说，除了搜索之外，移动互联网的几个垂直领域，社交、游戏，电商，本地生活，这波LLM赋能最明显就是短视频平台，甚至某程度上还超越搜索.
因此，在AI-LLM革命面前，快手的价值会被重估，而快手明显也抓住了机会，除了人人都知道的可灵—除了大模型之外，文生视频是最容易做出流水的AI产品形态
更重要的是2025年，主站的净利润增速的快过营收，证明onesearch onerec架构已经在潜移默化发挥作用.
市场先生也是get到了这点，2025年全年平均市盈率已经从2024年10-13倍，提升到15-21倍，这是市场对快手AI时代的肯定.
展望2-3年，快手大概率还是无法动摇抖音—TT 视频号的地位，但是反过来说，横扫一切的抖音也始终无法彻底动摇快手的核心盘，这也是很有意思的地方，作为算法—APP工厂的字节系，除了始终无法击穿社交-游戏，也从来没有彻底打穿过快手和小红书用户基本盘，一个下沉，一个精英，两个APP在启动适合都有普惠和社区的初心和气质，最巧合的是今年小红书预计的纯利润也在200-220亿左右，和快手老铁是一个level区间.
这就意味着，AI叙事下，快手在14-15倍市盈率有极强的支撑，而随着onsearch onerec的继续渗透，快手的业绩抬升是可以预期的—甚至可以剔除可灵未来带来的意外之喜，如果12月流动性+地缘zz因素，导致估值进一步下降, 落到10-13倍，这未尝不是进一步建仓的机会,直接就去到烟蒂股的估值空间，在互联网领域，烟蒂股往往是行业老三 老四，同时核心用户盘被老大不断蚕食，明显快手不是这个情况，今年最极端的一天4月7日，当天由于毛衣2025一番战，压榨都12倍，抛开恐慌情绪，是一个很好建仓窗口期, 到了今年10月2日，股价冲到92元，市盈率来到22倍，这是sora2带来的叙事效应发酵.
后续这种叙事又转化为sora2会成为新的短视频形态，快手主站-特别是可灵会被暴打，叠加年底流动性和地缘因素再次爆发，直接回落到60区间，回落幅度30%.
作为互联网一线从业小小老板，靠流量稳餐饭吃的人，深深理解，内容行业，要获取流量本质就要制造情绪—只有情绪，才能打断用户大脑日常推理的逻辑，停留在这一秒，而情绪是建立在什么之上---真实啊，或者说，用户觉得是真实，如果是假的，有个毛情绪波动啊.
很多时候，用户在看各种短视频，比如夫妻情侣搞笑类短视频时候，用户都知道这是剧本，但是还是会投入情绪，自己脑补这是真实的，因为只有这样才能调用自己的情绪，让自己进入悲欢喜乐之中！有high感!
Sora2明确告诉所有人，这都是假的，这就没有high感了啊，人话就是，虽然我知道你爱我是假的，起码你不说，我还能自己骗自己，你都自己说了，我骗不了自己啊, 我只能离开了~~
Sora2爆发后，各个渠道的反馈留存极度差，甚至有说月留存是接近0%，就是这个人性逻辑，歌词早就告诉我们了
我最不忍看你
背向我转面
要走一刻请不必
诸多眷恋
结果肯定是--你我伤心到讲不出再见
因此，AI 文生图技术，必须结合之前短视频平台创作者混合“真实“-所谓的真实来展开才对用户有杀伤力，这也是可灵此刻还是to b，没有直接一键发布接入主站的底层逻辑，必须要下载到本地，才能再上传发布—随着gemini nano banana的强势升级，我估计这天也快来的，肥水也不能流外人了吧.
总结起来，在这个时刻点，定性看，快手下限已经很明确，上限有想象力，定量看，要密切监测可灵外，观察oneserch onerec在4季度对主站经营质量提升可能更为重要，最后说一句人的因素，程一笑作为上一个移动互联网做产品出身是创业者-号称天通苑的张小龙，已经超级财务自由了，但是又没有完全成功，这样创业者是最优秀，最饥渴，最渴望在精神层面（也是最高层面），也有了丰富成功-失败经验，相信这波新的技术周期，大概率可以在原来基础上做出更好的产品的，我最喜欢需要再次证明自己的做产品的企业家了。
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