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@美股解毒师：科技周评：AI信仰崩了？别慌，放缓节奏，精挑细选，吃满价值!

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<a data-mention-id=\"NDX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"纳斯达克100指数\" href=\"https://laohu8.com/S/NDX\">$纳斯达克100指数(NDX)$</a> 拉了根大阴线，创了“解放日”以来最大的回调。市场一片哀嚎，都在问AI的局是不是要散了？“财报季第二周”的关键词：信心、拥挤、换挡。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f12987db8410ff6d5f26078f4508d16\" tg-width=\"1755\" tg-height=\"686\"></p><p>纳指100本周下跌300点，周跌幅约1.6%，创下自“解放日”Liberation Day以来的最大调整。但问题不只是下跌，而是“跌得没脾气”。宏观面不稳：就业数据偏弱、低端消费走软、政府停摆阴云未散；微观面挤压：AI板块仓位爆满、估值过高、资金杠杆结构单一。简单说，就是“完美风暴”。</p><p>过去两周，市场上关于OpenAI的传闻层出不穷：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>融资传闻</strong>：消息称OpenAI的下一轮融资可能折价10-15%，部分投资人已要求延后入场；</p></li><li><p><strong>循环融资担忧</strong>： <a data-mention-id=\"MSFT\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微软\" href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> 的资金回流结构被放大解读；</p></li><li><p><strong>供应链风险</strong>： <a data-mention-id=\"ORCL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"甲骨文\" href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">$甲骨文(ORCL)$</a> 的云业务CDS飙升至近6个月高位，AI基础设施稳定性受到质疑；</p></li><li><p><strong>Altman“筹资言论”</strong>：他在旧金山一次公开访谈中提到“AI行业可能需要公众力量介入融资”，被市场理解为“资金链趋紧”。</p></li></ul><p>于是OpenAI CEO萨拉·弗雷尔（Sarah Frair）的一席话（大概意思就是要钱），一下就把市场的恐慌点爆了。</p><p>这姐们儿真是“在错误的时间点说了不合适的话”。市场本来就担心你家烧钱续不上（比如甲骨文ORCL的CDS风险），还跑出来火上浇油。就像VitalKnowledge说的，<strong>你越是拼命公关，市场越觉得你心虚。</strong></p><p>不过大家都爱看AI圈的戏，但是最不能忽视的还是AI基建（AI Infra）的订单和增长。还是那句话，你很难靠嘴炮去撑估值；而真正卖铲子、卖电、卖存储的，吃着算力增长红利。</p><h4 id=\"id_3373237587\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">AI交易终结？看看谁在裸泳，谁在狂欢</span></h4><p>周五收盘， <a data-mention-id=\"QQQ\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"纳指100ETF\" href=\"https://laohu8.com/S/QQQ\">$纳指100ETF(QQQ)$</a> 精准打到50日线收了个强劲的锤子线，很强。政府关门的雷也在周末暂时拆了。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1401e2a1e01381304796c2f626414e2f\" tg-width=\"1755\" tg-height=\"687\"></p><p>有几个积极信号：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>BTC收涨</strong>，稳住了“更高低点”。</p></li><li><p><strong>CBOE的P/C Ratio</strong>（看跌/看涨期权比）干到了1.08。回看年内，这玩意一上1.0，基本就是“短期可交易低点”的信号枪</p></li><li><p>历史数据来看，正进入一年里<strong>季节性最好</strong>的阶段。</p></li></ul><p>不少投资者认为恐慌已经释放，短期的修复行情正在准备中。当前的形态更像一场启动前的校准，而非崩盘。</p><h4 id=\"id_1247549222\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">AI并未死，只是需要呼吸</span></h4><p>最值得注意的是，便AI板块在舆论上被唱衰，但从结构数据来看，资金正在“从概念走向底层”。也就是<strong>板块轮动。</strong></p><p><strong>存储板块订单签到2027年</strong></p><p> <a data-mention-id=\"WDC\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"西部数据\" href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">$西部数据(WDC)$</a> <strong>和</strong> <a data-mention-id=\"STX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"希捷科技\" href=\"https://laohu8.com/S/STX\">$希捷科技(STX)$</a> <strong>的狂欢。西部数据（WDC）</strong>财报后持续上涨，直接创了历史新高（ATH），这周根本没回调。管理层明牌否认要加产能，为啥？因为订单爆了！前七大客户的采购订单（PO）已经签到了2026年上半年，有5家签到2026全年，一个大H（超大规模数据中心）直接锁到2027全年。<strong>闪迪（SNDK）</strong>：这只更妖，9月初以来累计涨了350%。周五业绩炸裂，NAND闪存价格飙升（传说最近NAND涨价50%），多头已经开始喊明年EPS（每股收益）到25刀了。他家CEO原话是：“我们每两三周就要上调2026年的需求预估... 三个月前看20%增长，现在看40%中段水平。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45a21ff1661c266ac4cea0f549452608\" tg-width=\"1758\" tg-height=\"684\"></p><p><strong>电力与TPU是基建的核心。</strong> <a data-mention-id=\"BE\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Bloom Energy Corp\" href=\"https://laohu8.com/S/BE\">$Bloom Energy Corp(BE)$</a> 股价强到连10日线（10d）都破不了。这周有爱迪生电气协会（EEI）大会，市场都在等AEP（美国电力）在电话会上宣布新增多少兆瓦（MW）装机。甲骨文（ORCL）那点认股权证是不是暗示有更多合作？ 这是我布局“电力瓶颈”的首选标的。 <a data-mention-id=\"LITE\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Lumentum Holdings Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/LITE\">$Lumentum Holdings Inc.(LITE)$</a> 逻辑很简单，三个字，TPU, TPU, 还是TPU。</p><p>芯片代工与TPU链条表现最强， <a data-mention-id=\"SMCI\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"超微电脑\" href=\"https://laohu8.com/S/SMCI\">$超微电脑(SMCI)$</a> 单周+7.4%， <a data-mention-id=\"TSM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"台积电\" href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a> +3.9%， <a data-mention-id=\"AVGO\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"博通\" href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">$博通(AVGO)$</a> +2.5%；</p><p><strong>互联网巨头谁是真·AI商？</strong></p><p>龙头 <a data-mention-id=\"AMZN\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"亚马逊\" href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> 精准回踩50日线支撑位。AWS增速在加快，零售的运营利润率逻辑也完全跑通了。在我看来，AMZN是现在大盘股里“情绪反转空间最大、估值上行潜力最足”的标的，AI的料都齐了。</p><p> <a data-mention-id=\"GOOGL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌A\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">$谷歌A(GOOGL)$</a>  <a data-mention-id=\"GOOG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a> 最近表现相当强，10日线都没破。近两周第三方的搜索数据持续改善。GCP（谷歌云）下季度增速有望冲40%（大摩的Nowak甚至看到2026年50%）。谷歌的王牌是啥？ 是它的TPU芯片。这让它有了结构性的IT性能优势，别人还得排队求英伟达（NVIDIA）的卡，谷歌自己有卡，成本和性能都握在手里。这就是全栈AI能力！<strong>估值</strong>确实不便宜了，按2026年12刀的EPS算，25倍PE对应300刀目标价。但你架不住它GCP可能成为2026年增长最快的云啊。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc64de9adcba75ef78bf48812194e065\" tg-width=\"1755\" tg-height=\"684\"></p><p>基础设施软件方面赢家通吃。 <a data-mention-id=\"DDOG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Datadog\" href=\"https://laohu8.com/S/DDOG\">$Datadog(DDOG)$</a> 单周暴涨25%，管理层一下解决了投资人两大痛点：1）非AI客户收入回来了；2）和OpenAI的合作（九位数刀）续上了。不确定性一落地，市场马上给它“明确的AI赢家”的定位。可观测性（Observability）这块，它是核心受益者。 <a data-mention-id=\"MDB\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"MongoDB Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/MDB\">$MongoDB Inc.(MDB)$</a> 走势很强，守住高点。Atlas云数据库有望再次加速。现在估值比SNOW/DDOG都便宜（15倍市盈率），有补涨空间。</p><p><strong>光有故事和增长还够吗？</strong></p><p>上周市场也给成长股投资者上了一课，估值又重要起来了。 <a data-mention-id=\"PLTR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Palantir Technologies Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$</a> 营收超预期9%，增速从48%提到63%，上市以来最牛的一次吧？结果股价回撤近20%。Shopify（SHOP）GMV再次加速，股价回撤15%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/522ea8f51c604966de9a9c74bf0f2a3b\" tg-width=\"1758\" tg-height=\"687\"></p><p>重点还是估值！估值！估值！不顾估值、仅追逐营收加速”的时代，可能暂时过去了。市场也不再奖励“不顾运营开支（OPEX），只管营收增长”的公司。 <a data-mention-id=\"RBLX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Roblox Corporation\" href=\"https://laohu8.com/S/RBLX\">$Roblox Corporation(RBLX)$</a> 、 <a data-mention-id=\"EBAY\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"eBay\" href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">$eBay(EBAY)$</a> 、 <a data-mention-id=\"DASH\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"DoorDash, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/DASH\">$DoorDash, Inc.(DASH)$</a> 、 <a data-mention-id=\"META\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Meta Platforms, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/META\">$Meta Platforms, Inc.(META)$</a> ）这些因为OPEX增加而挨揍的，还在跌。</p><p>此外，消费方面再次迎来“寒气”，尤其<strong>低端消费群体的需求在持续疲软</strong>。 <a data-mention-id=\"CMG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"墨式烧烤\" href=\"https://laohu8.com/S/CMG\">$墨式烧烤(CMG)$</a> “今年初...所有收入群体的消费频次均出现全面回落。此后，中低收入客群消费频次进一步下降。”<strong>Newell Brands</strong>：“低收入消费者仍面临巨大压力...购买量较去年显著下降。” <a data-mention-id=\"PZZA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"棒约翰\" href=\"https://laohu8.com/S/PZZA\">$棒约翰(PZZA)$</a> 阿波罗全球管理（Apollo）都不敢私有化了，为啥？消费者太疲软。 <a data-mention-id=\"JBLU\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"捷蓝航空\" href=\"https://laohu8.com/S/JBLU\">$捷蓝航空(JBLU)$</a> 感恩节和圣诞节期间进行一次度假，但不会再安排第二次度假。”</p><h4 id=\"id_2266793626\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">季节性窗口：资金换挡前的“呼吸期”</span></h4><p>10月中旬到年底，一直是美股的“黄金区间”。标普500过去20年中有15年在四季度录得正收益，平均涨幅6.2%。叠加这一轮调整后的仓位结构：对冲基金净多头仓位已回落至3月水平；美股ETF资金在上周重新录得流入，主要集中于QQQ和SOXX；美联储年内加息概率降至14%，美元指数连续第三周回落。</p><p>市场正在进入一个“反身周期”：</p><p>情绪低点 → 技术支撑 → 基金回补 → 季节性上行。</p><p>所以，“火热的AI夏秋季”（HOT AI Summer Fall）过去了，我们正在进入“温和的AI冬季”（WARM AI Winter）。</p><p>这时候怎么办？</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>聚焦高质量、走势强劲、逻辑清晰的标的</strong>。</p></li><li><p>英伟达（NVDA）、台积电（TSM）、博通（AVGO）这些，还是稳的，逢合理价格加仓。</p></li><li><p><strong>远离“高估值且无短期催化剂”的标的</strong>（比如PLTR, SHOP）。</p></li><li><p><strong>远离“B类多头标的”</strong>（比如RDDT）。</p></li><li><p>像META、RBLX这种“高OPEX叙事”的，短期还是空头的融资标的。</p></li></ol><p>总之一句话：<strong>放缓节奏，精挑细选，活下来，吃满价值，善莫大焉。</strong></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p> <a data-mention-id=\"NDX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"纳斯达克100指数\" href=\"https://laohu8.com/S/NDX\">$纳斯达克100指数(NDX)$</a> 拉了根大阴线，创了“解放日”以来最大的回调。市场一片哀嚎，都在问AI的局是不是要散了？“财报季第二周”的关键词：信心、拥挤、换挡。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2f12987db8410ff6d5f26078f4508d16\" tg-width=\"1755\" tg-height=\"686\"></p><p>纳指100本周下跌300点，周跌幅约1.6%，创下自“解放日”Liberation Day以来的最大调整。但问题不只是下跌，而是“跌得没脾气”。宏观面不稳：就业数据偏弱、低端消费走软、政府停摆阴云未散；微观面挤压：AI板块仓位爆满、估值过高、资金杠杆结构单一。简单说，就是“完美风暴”。</p><p>过去两周，市场上关于OpenAI的传闻层出不穷：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>融资传闻</strong>：消息称OpenAI的下一轮融资可能折价10-15%，部分投资人已要求延后入场；</p></li><li><p><strong>循环融资担忧</strong>： <a data-mention-id=\"MSFT\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"微软\" 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src=\"https://static.tigerbbs.com/1401e2a1e01381304796c2f626414e2f\" tg-width=\"1755\" tg-height=\"687\"></p><p>有几个积极信号：</p><ul style=\"\"><li><p><strong>BTC收涨</strong>，稳住了“更高低点”。</p></li><li><p><strong>CBOE的P/C Ratio</strong>（看跌/看涨期权比）干到了1.08。回看年内，这玩意一上1.0，基本就是“短期可交易低点”的信号枪</p></li><li><p>历史数据来看，正进入一年里<strong>季节性最好</strong>的阶段。</p></li></ul><p>不少投资者认为恐慌已经释放，短期的修复行情正在准备中。当前的形态更像一场启动前的校准，而非崩盘。</p><h4 id=\"id_1247549222\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">AI并未死，只是需要呼吸</span></h4><p>最值得注意的是，便AI板块在舆论上被唱衰，但从结构数据来看，资金正在“从概念走向底层”。也就是<strong>板块轮动。</strong></p><p><strong>存储板块订单签到2027年</strong></p><p> <a data-mention-id=\"WDC\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"西部数据\" href=\"https://laohu8.com/S/WDC\">$西部数据(WDC)$</a> <strong>和</strong> <a data-mention-id=\"STX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"希捷科技\" href=\"https://laohu8.com/S/STX\">$希捷科技(STX)$</a> <strong>的狂欢。西部数据（WDC）</strong>财报后持续上涨，直接创了历史新高（ATH），这周根本没回调。管理层明牌否认要加产能，为啥？因为订单爆了！前七大客户的采购订单（PO）已经签到了2026年上半年，有5家签到2026全年，一个大H（超大规模数据中心）直接锁到2027全年。<strong>闪迪（SNDK）</strong>：这只更妖，9月初以来累计涨了350%。周五业绩炸裂，NAND闪存价格飙升（传说最近NAND涨价50%），多头已经开始喊明年EPS（每股收益）到25刀了。他家CEO原话是：“我们每两三周就要上调2026年的需求预估... 三个月前看20%增长，现在看40%中段水平。”</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45a21ff1661c266ac4cea0f549452608\" tg-width=\"1758\" tg-height=\"684\"></p><p><strong>电力与TPU是基建的核心。</strong> <a data-mention-id=\"BE\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Bloom Energy Corp\" href=\"https://laohu8.com/S/BE\">$Bloom Energy Corp(BE)$</a> 股价强到连10日线（10d）都破不了。这周有爱迪生电气协会（EEI）大会，市场都在等AEP（美国电力）在电话会上宣布新增多少兆瓦（MW）装机。甲骨文（ORCL）那点认股权证是不是暗示有更多合作？ 这是我布局“电力瓶颈”的首选标的。 <a data-mention-id=\"LITE\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Lumentum Holdings Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/LITE\">$Lumentum Holdings Inc.(LITE)$</a> 逻辑很简单，三个字，TPU, TPU, 还是TPU。</p><p>芯片代工与TPU链条表现最强， <a data-mention-id=\"SMCI\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"超微电脑\" href=\"https://laohu8.com/S/SMCI\">$超微电脑(SMCI)$</a> 单周+7.4%， <a data-mention-id=\"TSM\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"台积电\" href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">$台积电(TSM)$</a> +3.9%， <a data-mention-id=\"AVGO\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"博通\" href=\"https://laohu8.com/S/AVGO\">$博通(AVGO)$</a> +2.5%；</p><p><strong>互联网巨头谁是真·AI商？</strong></p><p>龙头 <a data-mention-id=\"AMZN\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"亚马逊\" href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">$亚马逊(AMZN)$</a> 精准回踩50日线支撑位。AWS增速在加快，零售的运营利润率逻辑也完全跑通了。在我看来，AMZN是现在大盘股里“情绪反转空间最大、估值上行潜力最足”的标的，AI的料都齐了。</p><p> <a data-mention-id=\"GOOGL\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌A\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOGL\">$谷歌A(GOOGL)$</a>  <a data-mention-id=\"GOOG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"谷歌\" href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a> 最近表现相当强，10日线都没破。近两周第三方的搜索数据持续改善。GCP（谷歌云）下季度增速有望冲40%（大摩的Nowak甚至看到2026年50%）。谷歌的王牌是啥？ 是它的TPU芯片。这让它有了结构性的IT性能优势，别人还得排队求英伟达（NVIDIA）的卡，谷歌自己有卡，成本和性能都握在手里。这就是全栈AI能力！<strong>估值</strong>确实不便宜了，按2026年12刀的EPS算，25倍PE对应300刀目标价。但你架不住它GCP可能成为2026年增长最快的云啊。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc64de9adcba75ef78bf48812194e065\" tg-width=\"1755\" tg-height=\"684\"></p><p>基础设施软件方面赢家通吃。 <a data-mention-id=\"DDOG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Datadog\" href=\"https://laohu8.com/S/DDOG\">$Datadog(DDOG)$</a> 单周暴涨25%，管理层一下解决了投资人两大痛点：1）非AI客户收入回来了；2）和OpenAI的合作（九位数刀）续上了。不确定性一落地，市场马上给它“明确的AI赢家”的定位。可观测性（Observability）这块，它是核心受益者。 <a data-mention-id=\"MDB\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"MongoDB Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/MDB\">$MongoDB Inc.(MDB)$</a> 走势很强，守住高点。Atlas云数据库有望再次加速。现在估值比SNOW/DDOG都便宜（15倍市盈率），有补涨空间。</p><p><strong>光有故事和增长还够吗？</strong></p><p>上周市场也给成长股投资者上了一课，估值又重要起来了。 <a data-mention-id=\"PLTR\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Palantir Technologies Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$</a> 营收超预期9%，增速从48%提到63%，上市以来最牛的一次吧？结果股价回撤近20%。Shopify（SHOP）GMV再次加速，股价回撤15%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/522ea8f51c604966de9a9c74bf0f2a3b\" tg-width=\"1758\" tg-height=\"687\"></p><p>重点还是估值！估值！估值！不顾估值、仅追逐营收加速”的时代，可能暂时过去了。市场也不再奖励“不顾运营开支（OPEX），只管营收增长”的公司。 <a data-mention-id=\"RBLX\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Roblox Corporation\" href=\"https://laohu8.com/S/RBLX\">$Roblox Corporation(RBLX)$</a> 、 <a data-mention-id=\"EBAY\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"eBay\" href=\"https://laohu8.com/S/EBAY\">$eBay(EBAY)$</a> 、 <a data-mention-id=\"DASH\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"DoorDash, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/DASH\">$DoorDash, Inc.(DASH)$</a> 、 <a data-mention-id=\"META\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"Meta Platforms, Inc.\" href=\"https://laohu8.com/S/META\">$Meta Platforms, Inc.(META)$</a> ）这些因为OPEX增加而挨揍的，还在跌。</p><p>此外，消费方面再次迎来“寒气”，尤其<strong>低端消费群体的需求在持续疲软</strong>。 <a data-mention-id=\"CMG\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"墨式烧烤\" href=\"https://laohu8.com/S/CMG\">$墨式烧烤(CMG)$</a> “今年初...所有收入群体的消费频次均出现全面回落。此后，中低收入客群消费频次进一步下降。”<strong>Newell Brands</strong>：“低收入消费者仍面临巨大压力...购买量较去年显著下降。” <a data-mention-id=\"PZZA\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"棒约翰\" href=\"https://laohu8.com/S/PZZA\">$棒约翰(PZZA)$</a> 阿波罗全球管理（Apollo）都不敢私有化了，为啥？消费者太疲软。 <a data-mention-id=\"JBLU\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"捷蓝航空\" href=\"https://laohu8.com/S/JBLU\">$捷蓝航空(JBLU)$</a> 感恩节和圣诞节期间进行一次度假，但不会再安排第二次度假。”</p><h4 id=\"id_2266793626\"><span class=\"color-mark\" style=\"color: rgb(230, 126, 35);\">季节性窗口：资金换挡前的“呼吸期”</span></h4><p>10月中旬到年底，一直是美股的“黄金区间”。标普500过去20年中有15年在四季度录得正收益，平均涨幅6.2%。叠加这一轮调整后的仓位结构：对冲基金净多头仓位已回落至3月水平；美股ETF资金在上周重新录得流入，主要集中于QQQ和SOXX；美联储年内加息概率降至14%，美元指数连续第三周回落。</p><p>市场正在进入一个“反身周期”：</p><p>情绪低点 → 技术支撑 → 基金回补 → 季节性上行。</p><p>所以，“火热的AI夏秋季”（HOT AI Summer Fall）过去了，我们正在进入“温和的AI冬季”（WARM AI Winter）。</p><p>这时候怎么办？</p><ol start=\"1\" style=\"\"><li><p><strong>聚焦高质量、走势强劲、逻辑清晰的标的</strong>。</p></li><li><p>英伟达（NVDA）、台积电（TSM）、博通（AVGO）这些，还是稳的，逢合理价格加仓。</p></li><li><p><strong>远离“高估值且无短期催化剂”的标的</strong>（比如PLTR, SHOP）。</p></li><li><p><strong>远离“B类多头标的”</strong>（比如RDDT）。</p></li><li><p>像META、RBLX这种“高OPEX叙事”的，短期还是空头的融资标的。</p></li></ol><p>总之一句话：<strong>放缓节奏，精挑细选，活下来，吃满价值，善莫大焉。</strong></p></body></html>","text":"$纳斯达克100指数(NDX)$ 拉了根大阴线，创了“解放日”以来最大的回调。市场一片哀嚎，都在问AI的局是不是要散了？“财报季第二周”的关键词：信心、拥挤、换挡。 纳指100本周下跌300点，周跌幅约1.6%，创下自“解放日”Liberation Day以来的最大调整。但问题不只是下跌，而是“跌得没脾气”。宏观面不稳：就业数据偏弱、低端消费走软、政府停摆阴云未散；微观面挤压：AI板块仓位爆满、估值过高、资金杠杆结构单一。简单说，就是“完美风暴”。 过去两周，市场上关于OpenAI的传闻层出不穷： 融资传闻：消息称OpenAI的下一轮融资可能折价10-15%，部分投资人已要求延后入场； 循环融资担忧： $微软(MSFT)$ 的资金回流结构被放大解读； 供应链风险： $甲骨文(ORCL)$ 的云业务CDS飙升至近6个月高位，AI基础设施稳定性受到质疑； Altman“筹资言论”：他在旧金山一次公开访谈中提到“AI行业可能需要公众力量介入融资”，被市场理解为“资金链趋紧”。 于是OpenAI CEO萨拉·弗雷尔（Sarah Frair）的一席话（大概意思就是要钱），一下就把市场的恐慌点爆了。 这姐们儿真是“在错误的时间点说了不合适的话”。市场本来就担心你家烧钱续不上（比如甲骨文ORCL的CDS风险），还跑出来火上浇油。就像VitalKnowledge说的，你越是拼命公关，市场越觉得你心虚。 不过大家都爱看AI圈的戏，但是最不能忽视的还是AI基建（AI Infra）的订单和增长。还是那句话，你很难靠嘴炮去撑估值；而真正卖铲子、卖电、卖存储的，吃着算力增长红利。 AI交易终结？看看谁在裸泳，谁在狂欢 周五收盘， $纳指100ETF(QQQ)$ 精准打到50日线收了个强劲的锤子线，很强。政府关门的雷也在周末暂时拆了。 有几个积极信号： BTC收涨，稳住了“更高低点”。 CBOE的P/C Ratio（看跌/看涨期权比）干到了1.08。回看年内，这玩意一上1.0，基本就是“短期可交易低点”的信号枪 历史数据来看，正进入一年里季节性最好的阶段。 不少投资者认为恐慌已经释放，短期的修复行情正在准备中。当前的形态更像一场启动前的校准，而非崩盘。 AI并未死，只是需要呼吸 最值得注意的是，便AI板块在舆论上被唱衰，但从结构数据来看，资金正在“从概念走向底层”。也就是板块轮动。 存储板块订单签到2027年 $西部数据(WDC)$ 和 $希捷科技(STX)$ 的狂欢。西部数据（WDC）财报后持续上涨，直接创了历史新高（ATH），这周根本没回调。管理层明牌否认要加产能，为啥？因为订单爆了！前七大客户的采购订单（PO）已经签到了2026年上半年，有5家签到2026全年，一个大H（超大规模数据中心）直接锁到2027全年。闪迪（SNDK）：这只更妖，9月初以来累计涨了350%。周五业绩炸裂，NAND闪存价格飙升（传说最近NAND涨价50%），多头已经开始喊明年EPS（每股收益）到25刀了。他家CEO原话是：“我们每两三周就要上调2026年的需求预估... 三个月前看20%增长，现在看40%中段水平。” 电力与TPU是基建的核心。 $Bloom Energy Corp(BE)$ 股价强到连10日线（10d）都破不了。这周有爱迪生电气协会（EEI）大会，市场都在等AEP（美国电力）在电话会上宣布新增多少兆瓦（MW）装机。甲骨文（ORCL）那点认股权证是不是暗示有更多合作？ 这是我布局“电力瓶颈”的首选标的。 $Lumentum Holdings Inc.(LITE)$ 逻辑很简单，三个字，TPU, TPU, 还是TPU。 芯片代工与TPU链条表现最强， $超微电脑(SMCI)$ 单周+7.4%， $台积电(TSM)$ +3.9%， $博通(AVGO)$ +2.5%； 互联网巨头谁是真·AI商？ 龙头 $亚马逊(AMZN)$ 精准回踩50日线支撑位。AWS增速在加快，零售的运营利润率逻辑也完全跑通了。在我看来，AMZN是现在大盘股里“情绪反转空间最大、估值上行潜力最足”的标的，AI的料都齐了。 $谷歌A(GOOGL)$ $谷歌(GOOG)$ 最近表现相当强，10日线都没破。近两周第三方的搜索数据持续改善。GCP（谷歌云）下季度增速有望冲40%（大摩的Nowak甚至看到2026年50%）。谷歌的王牌是啥？ 是它的TPU芯片。这让它有了结构性的IT性能优势，别人还得排队求英伟达（NVIDIA）的卡，谷歌自己有卡，成本和性能都握在手里。这就是全栈AI能力！估值确实不便宜了，按2026年12刀的EPS算，25倍PE对应300刀目标价。但你架不住它GCP可能成为2026年增长最快的云啊。 基础设施软件方面赢家通吃。 $Datadog(DDOG)$ 单周暴涨25%，管理层一下解决了投资人两大痛点：1）非AI客户收入回来了；2）和OpenAI的合作（九位数刀）续上了。不确定性一落地，市场马上给它“明确的AI赢家”的定位。可观测性（Observability）这块，它是核心受益者。 $MongoDB Inc.(MDB)$ 走势很强，守住高点。Atlas云数据库有望再次加速。现在估值比SNOW/DDOG都便宜（15倍市盈率），有补涨空间。 光有故事和增长还够吗？ 上周市场也给成长股投资者上了一课，估值又重要起来了。 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 营收超预期9%，增速从48%提到63%，上市以来最牛的一次吧？结果股价回撤近20%。Shopify（SHOP）GMV再次加速，股价回撤15%。 重点还是估值！估值！估值！不顾估值、仅追逐营收加速”的时代，可能暂时过去了。市场也不再奖励“不顾运营开支（OPEX），只管营收增长”的公司。 $Roblox Corporation(RBLX)$ 、 $eBay(EBAY)$ 、 $DoorDash, Inc.(DASH)$ 、 $Meta Platforms, Inc.(META)$ ）这些因为OPEX增加而挨揍的，还在跌。 此外，消费方面再次迎来“寒气”，尤其低端消费群体的需求在持续疲软。 $墨式烧烤(CMG)$ “今年初...所有收入群体的消费频次均出现全面回落。此后，中低收入客群消费频次进一步下降。”Newell Brands：“低收入消费者仍面临巨大压力...购买量较去年显著下降。” $棒约翰(PZZA)$ 阿波罗全球管理（Apollo）都不敢私有化了，为啥？消费者太疲软。 $捷蓝航空(JBLU)$ 感恩节和圣诞节期间进行一次度假，但不会再安排第二次度假。” 季节性窗口：资金换挡前的“呼吸期” 10月中旬到年底，一直是美股的“黄金区间”。标普500过去20年中有15年在四季度录得正收益，平均涨幅6.2%。叠加这一轮调整后的仓位结构：对冲基金净多头仓位已回落至3月水平；美股ETF资金在上周重新录得流入，主要集中于QQQ和SOXX；美联储年内加息概率降至14%，美元指数连续第三周回落。 市场正在进入一个“反身周期”： 情绪低点 → 技术支撑 → 基金回补 → 季节性上行。 所以，“火热的AI夏秋季”（HOT AI Summer Fall）过去了，我们正在进入“温和的AI冬季”（WARM AI Winter）。 这时候怎么办？ 聚焦高质量、走势强劲、逻辑清晰的标的。 英伟达（NVDA）、台积电（TSM）、博通（AVGO）这些，还是稳的，逢合理价格加仓。 远离“高估值且无短期催化剂”的标的（比如PLTR, SHOP）。 远离“B类多头标的”（比如RDDT）。 像META、RBLX这种“高OPEX叙事”的，短期还是空头的融资标的。 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