投资最怕成长突然没了。
优秀公司可以合适的价格买入，尤其行业龙头公司，几乎没有很低的时候。
像2023年的时候，五粮液的市盈率18倍，比亚迪的市盈率20倍，酒类的垄断性比新能源车类确定。
结果两年左右的时间，五粮液下跌了一点，比亚迪上涨了好几成。
当时配置哪个，一直持有哪只，至今胜负，是成长性，而不是所谓的贵不贵决定的。
四年熊市很多很多企业成长性做没了。
最近消费数据转好，也许有些企业成长性又恢复了。
成长性比市盈率更重要，触及了价值投资的核心。
公司的长期股价表现，最终取决于其持续创造价值的能力，而不仅仅是买入时的估值高低。
贵州茅台和苹果也都有过10倍以下的极端市盈率，也都有过30倍以上的与优秀公司匹配的市盈率。贵州茅台品牌、渠道、社交、文化属性好，近几年净利润增速放缓至个位数。增长模式从过去的“高速”切换到了当下的“高质量”和“稳增长”。其强大的品牌护城河依然存在，但确实更需要宏观经济的“土壤”支撑来释放增长潜力。
苹果逐渐有了成长确定性的溢价。展现了在不利环境下，依然能通过产品创新，如iPhone 17系列和服务业务实现超预期增长的能力。这让投资者相信，其成长故事还远未结束。但需要分清是技术创新还是商业模式革新。
公司的成长性不是一成不变的。需要持续跟踪，判断业绩增速的放缓是短期扰动还是长期趋势的改变。
一个30倍PE的公司可能很“便宜”，而一个20倍PE的公司可能很“贵”，关键在于其成长性能否支撑甚至超越当前的估值水平。
如果发现市场低估了一家公司的长期成长潜力，而你又基于扎实的研究确信自己的判断，那可能就是机会所在。关键不在于简单地看估值高低，而在于持续评估其成长性的质量、持续性和其所处的宏观环境。
真正的成长性需要坚固的竞争壁垒来保护，例如顶级的品牌力（如茅台）、强大的技术生态（如苹果的iOS系统）或显著的规模效应。
关注财务指标，如毛利率、净资产收益率（ROE）的稳定性和趋势。例如，苹果在2025年仍能实现47.5%的高毛利率和39.36%的ROE，这充分体现了其强大的盈利能力。
将市盈率与盈利增长率结合判断。比如，一旦市场确认公司的成长曲线变得更为平坦，其享有的估值中枢也会永久性下移。因此，不能简单地以过去的估值高低来判断未来。低市盈率陷阱，安全垫会消失，即使行业龙头，也受制于宏观经济，但仅分析宏观经济又变量复杂，没有可操作性。
成长性驱动能够持续证明竞争壁垒和可观增长前景的龙头公司，有着支付合理的溢价。成长动能最终会抵消并超越看似不低的估值。
有的是新经济，也会有很多的成长性超好的公司，比如今年轰轰烈烈的AI行情，但是多数公司容易炒出泡沫。
因为供求端竞争激烈，需求端又跟不上，结果只能少数公司成长起来。
当年互联网泡沫只是加速传统行业触网，无法支撑巨大的投资额，互联网在上个世纪末渗透率不断上升，但没有商业变现模式，没有落地，结果互联网泡沫破裂。
但是，情绪价值的腾讯QQ起来了，情绪价值也能成长起来当全市场各行各业的总龙头。
当年不理解腾讯，就像当今不理解某些新消费一样。
当时上网费极高，发送信息彩铃内容消费成了情绪价值消费。
包括网游也是情绪消费。
就是年轻一代情绪放在哪里，到老了情绪又会放在哪里。
无论如何，最确定的是网络时间变长了，代替了很多时间，包括聚餐的很多时间。
无论喝不喝酒了，网络的高效，精力的争夺，是个趋势。
价值投资判断也许能赢当代，但彻底改变格局的可能是下代。
贵州茅台不会像地产一样全行业都成不了沙漠之花，贵州茅台也许会是沙漠之花。
但是无论如何，也要分散投资，也要留有余地，即使判断错了，别的行业也能起来，组合依然稳定。
跨行业分析，隔行如隔山，不是价值投资的错，但是需要承担投资的结果。
利用指数基金配置，进行优胜劣汰，利用策略指数基金捕捉潜力公司，顺应时代变化。以不变应万变，像量化一样没有情绪，做到只有严格按照原则进行投资。各种策略指数都能做到的。
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