当MI350X涨价70%的传闻撞上PC市场十年最冷寒冬， $美国超微公司(AMD)$ Q2的财报就非常有意思了，要么点燃AI芯片的二次革命，要么成为泡沫的爆破点？
多头逻辑：AI定价霸权+份额掠夺
定价权核爆验证是核心王牌。
近期有非常多的消息指出，AMD将旗舰AI芯片MI350X的定价，从15k暴力拉升至25k，涨价幅度高达67%，直逼 $英伟达(NVDA)$ H100的30k+区间。这不仅是对竞品的品牌化打击，更是毛利润的核弹级填充。若落地执行，单颗GPU毛利增幅或超8k
AMD在服务器市场对 $英特尔(INTC)$ 享有64%的定价碾压（PC端亦有17%溢价），彻底颠覆“价格战”行业逻辑。
这代表其增量叙事全面升维。根据美银的预测，AMD的AI GPU收入2025年达7.5B（高于共识的6.6B），2026年12B（较市场预期高出1.6B）。其中中国地区的变量成为隐藏引擎：若MI308芯片下半年获对华出口许可（8月是关键窗口），将再添1B增量收入。这也是为何近期AMD股价相当强势，叠加服务器CPU份额从2023年<20%向2026年>30%的爬坡，AMD正用双引擎驱动万亿市值蓝图。
市场在考虑AMD定价权提升后“能否追上老黄”。
空头逻辑：PC断崖，48倍PE摇摇欲坠
PC寒流或引发业绩雪崩。PC市场正遭遇史诗级季节性背离——Q3预期增速仅2%（历史均值15%），Q4恐陷零增长！AMD客户端业务H2增速较正常水平暴跌1300-1400基点，而该业务占营收超30%。残酷现实是，AI再猛也填不上PC的千疮百孔——若Q3指引弱于预期，多空平衡将瞬间崩解。
同时，高估值可能也成为股价的掣肘，48倍PE高塔立于流沙之上。当前AMD的TTM市盈率128倍（半导体行业均值28倍，NVDA为57倍），以当前的价格来算，其远期PE也达到43倍。2023年Q1因PC暴雷单日暴跌13%的惨剧，如今高位筹码更脆弱。
因此空头的逻辑是，MI350X涨价预期已透支股价，任何PC端“冷风”都将触发获利盘血洗。
财报日将如何决战？
有三个定量因素将成为投资者用脚投票的关键：
定价权验真：MI350X提价是否落地？毛利率能否突破50%临界点（当前45%）？
PC底牌生死局：客户端收入能否守住正增长？库存天数（93天）是否恶化？
中国变量倒计时：MI308对华出口许可证是否如在8月放行？
目前来安，包括在期权市场的反应是，机构的押注可能是“暴力突破”（方向不确定），当前股价177的微妙位置——若财报全垒打，200仅是起点；若PC暴雷，$150技术位将面临空头轰炸。
长期看，AMD手握服务器份额30%野望与GPU收入三年翻四倍（3B→12B）的核弹剧本，每次回调都是黄金坑！
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