港股在去年经历了大幅回调之后，今年行情逐步回暖，市场将由基本面驱动，价值投资优势凸显。但真正的价值投资远不是表面看来那么简单：它不仅需要严守安全边际的纪律，更要在经历时间沉淀和学习研究积累之后，真正了解到自己的能力所限，并且能够言行一致地“不懂不做”。
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黄靓
作为在证券市场磨砺了15年的价值投资践行者，黄靓女士对“价值投资”理解得十分通透，在实际运作中也挥洒自如。黄靓女士从清华金融系毕业后，先后去了瑞士银行（UBS）和瑞士信贷银行（Credit Suisse）——全世界最好的两家私人银行，在那里工作了8年，她为中国最顶尖的高净值客户们管理资产。每个客户的投资目标、风险偏好都不一样，在那个阶段黄靓女士积累了很多资产配置和交易层面的经验。
之后她应邀加入了尚心资本，帮助蒙牛集团的创始人牛根生打理老牛基金会的资产，由于是慈善基金，对风控异常严格，但又要每年产生高回报来支持慈善事业的支出，所以在目标公司选择上，她养成了非常谨慎又挑剔的习惯，在尚心的那几年，黄靓女士带领的团队为基金创造了非常高额的投资回报。
那么是什么样的投资秘笈让她领秀同行？
她具体又是如何选股，超越市场？
多年的市场经验，她又有什么投资心得？
高富国际有幸专访了黄靓女士。
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Q1、不管在牛市还是熊市您的表现都十分优异，这是怎么做到的？
黄靓：
我们策略最大的特点是结合了价值选股和趋势交易这两大方法，使我们的策略攻守兼备，在牛市和熊市中都能有良好表现。
首先我是价值投资的坚定拥护者，我们所有的仓位都必须符合严格的价值筛选标准，这是一切投资的前提。但是经历了十几年的投资生涯，从研究员到基金经理，价值派的我一直被一些问题困扰，如何避免价值陷阱？如何在熊市中避免大规模净值回撤？如何手握价值熬过漫漫寻底的过程？要知道投资中节奏、心态都非常重要，这些都是凌驾于基本面分析之上的，假如你的仓位在买入后持续下跌，公司风控、客户质疑、自我方面等因素，都有可能影响判断，从而影响投资的结果。
我们一直想找一种方法，解决交易层面上的人为因素。也就是说，我们的团队只要负责寻找优秀的企业，并且给这些企业一个估值框架，让系统来告诉我们什么时候买、买哪个、买多少。这样做的好处是我们的交易特别有原则、而且很稳定。我们系统选股和计算仓位的方法很复杂，要判断很多种因素，但简而言之是趋势派，也就是选择走势好的股票，这就帮助我们避免了在熊市中一味死守价值的尴尬时刻。当市场走弱时，系统会加大现金的比重，在过去几次大熊市中（2008次贷危机、2011欧债危机、2015-2016初的A股股灾）系统都给出了80-100%现金比例的信号，这可以很好地帮我们躲过熊市的回撤。而市场一旦回暖，系统会找出我们股票池中趋势最好的股票，给出买入建议，并根据市场变化持续优化这个持仓组合，使风险收益比达到最高。在熊市中回撤少，在牛市中积极参与，长期下来就能产生稳定的超额收益。
Q2、您具体是如何选股，来超越市场的？优势又在哪里？
黄靓：
我们的选股完全是从基本面出发的，我们会结合自上而下和自上而下的方法，自上而下分析宏观经济、货币环境、行业前景等，自下而上则是对企业做具体的财务分析、估值计算、现场尽调等，对挑选出的行业、企业定期分类排序，只有符合我们各类标准的公司才会进入股票池。
另外，我们对流动性、市值规模、行业集中度等都有严格的风控限制，即使某个行业中有10个符合我们标准的公司，系统也不会给出全配置的建议，因为我们单个行业的比重不会超过25%，而且系统还会计算行业相关性，通过持有低相关性行业的股票来降低整体组合的波动性。我们的策略实盘运作4年多，每年相对指数都有大幅的超额收益，回测的过去十几年表现也是如此，因此我们特别有信心。
Q3、您的团队内部是如何运行的？
黄靓：
我们的结构是比较扁平的，每个研究员都有自己负责的行业，所有人都汇总到我这里，中间没用多余的层级。我们每周固定时间例会，每个人汇报自己行业、企业的近况，更新估值观点，大家一起讨论、提问、商议，各抒己见，很多时候不同行业之间都能擦出灵感和火花。另外我们有专门的交易员负责交易和维护系统，目前我们产品使用的这套交易策略是通过无数次回测优化得出的，效果非常好，我们仍然在开发多套其它策略，以适应不同的市场和投资人要求，同时不断优化现有的策略。
Q4、您在市场上那么多年，有哪些投资心得？
黄靓：
金融市场包罗万象，市场上的流派很多，价值派、技术派、事件驱动、长线的、短线的，我尊重每一种流派，并且相信每一种流派都有自己赚钱的方式。就好比有的人擅长刀剑，有的人擅长暗器，有的人勤练内功，不管哪种功夫，练好了都能克敌制胜。其实投资方法没有谁比谁更好，只有是否适合自己，以及是否能够长期坚持。所以找到并且建立适合自己的投资体系其实是最重要的事情。
Q5、能否谈一谈您印象最深刻的一笔交易？
黄靓：
由于是系统配置，我们对个股仓位反而没有深刻的感情，这让我们很客观也很有原则，买入或卖出都由系统决定。我们的某些仓位持有期很长，由于基本面好且走势稳定，会长期出现在系统持股名单中，几年累积下来回报也很高，但我不会去说我们在某只股票上赚了多少钱多少倍，这个没有意义，我只在意我们的基金、产品作为一个整体赚取了多少回报。
Q6、您觉得今年的投资机会在哪个市场和板块？
黄靓：
我会相对看好中国市场特别是港股市场，今年初国内货币政策明显宽松，美联储也暂缓加息甚至有预期进入降息周期的可能性，叠加港股的低估值，从价值的角度还是有很多好公司可以选择的。另外一个重要因素是国际资产对中国市场的长期低配，中国的经济体量已经是全球第二，且每年还在以相对高速增长，而资本市场一直以来都是把中国看作新兴市场的，在中国市场的配置比例远远低于印度、甚至巴西，这个低基数会给中国市场带来持续的增量，也是我们长期看好股市的逻辑之一。
板块方面我个人仍然是维持非常长线的观点，所以毫无疑问我喜欢大消费和医疗这种能够持续稳定增长的行业。但是我们在配置上很客观，我们的股票池覆盖所有行业，这些行业中最好的公司在合理估值范围内都会出现在股票池中，让系统根据股价的趋势自行选择配置。
我们可以看到最近几年大量优秀的企业赴港上市，香港资本市场的价值越来越大。高富国际将继续加码港股市场，和圆方资本展开一系列的合作。
麦叔说
开元酒店在港交所鸣锣上市，成为第25家在香港上市的杭州企业。
谈及为何选择在香港上市，开元酒店董事会主席兼执行董事金文杰表示，港交所的IPO审批周期比较短，这是他们很看重的一点，同时，香港作为国际金融中心，在融资的便捷度方面也有很大优势。成功上市后，将能显著提升开元酒店的品牌，有利于未来集团在全国各地开拓酒店业务。
比开元集团早半个月，总部在杭州的房企德信中国也成功登陆港交所。德信地产常务副总裁方静说，香港是全球知名的金融中心，选择在香港上市，有利于公司打造全球品牌形象，更好地进行国际市场的拓展。同时，香港资本市场为优秀企业提供了非常好的融资平台，拓宽了公司多元化的融资渠道，也进一步提升了公司的国际资本运作能力，为公司未来的发展奠定基础。
杭州市金融办相关处室负责人表示，香港证券市场既达到国际标准，又是内地企业上市的本土市场，港交所长期以来是内地企业境外上市的首选市场。他透露，除了德信中国、开元酒店、滨江服务，还有7家杭企已经向港交所递交了上市申请材料，预计6-9个月就会有结果。
此外，早在17年浙江就发布了“凤凰计划”：四年上市公司数量争取实现倍增，到2020年浙江省境内外上市公司要争取达到700家
未来，也将会有越来越多的企业家、企业选择在香港上市IPO。中国的投资者也可以在港股市场买到身边熟悉的优秀企业，进行长期投资，获得优秀回报。
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