7月30日，微软（MSFT） $微软(MSFT)$ 公布了截至2025年6月30日的2025财年第四季度（自然Q2）财报，表现全面超预期。受益于云计算和人工智能的持续发力，营收与利润双双大幅增长，Azure增速稳居行业前列。财报发布后，微软盘后股价大涨超8%，市值有望站上4万亿美元大关，成为继英伟达后全球第二家迈入“4万亿俱乐部”的企业。
本季度，微软总营收达到764亿美元，同比增长18%，远高于市场预期；每股收益为3.65美元，显著高于预估的3.37美元；净利润同比增长24%，达272亿美元。云业务仍是增长主力，Microsoft Cloud营收达到467亿美元，同比增长27%。其中，Azure表现尤其强劲，单季增速介于34%至39%之间，公司首次披露Azure全年营收已突破750亿美元，显示其AI基础设施战略已初见成效。
市场对这份财报的反应极为积极。除了业绩超预期，微软在AI领域的全面布局也成为资本看好的关键。随着Copilot全面嵌入Office、Teams等核心产品，微软AI工具月活跃用户已突破1亿，商业化路径逐渐清晰。同时，公司计划在未来一个季度投入高达300亿美元用于AI数据中心与算力建设，全年资本支出预计将突破1200亿美元，创历史新高。
投行方面，Wedbush将微软目标价上调至600美元，认为“Copilot与Azure已正式进入AI商业兑现阶段”；摩根士丹利也重申“增持”评级，预计到2026年前公司将维持双位数的稳定增长。管理层方面，CEO萨提亚·纳德拉在财报电话会上强调，AI正在重塑全球每一个行业，而微软正是这场结构性变革的核心推动者。CFO艾米·胡德则表示，微软云业务已具备规模效应，未来将继续在AI基础设施、模型开发与企业安全领域加大投入。
从横向对比来看，微软在AI商业化节奏和云业务规模上明显领先同行。谷歌同期财报显示，Google Cloud营收为136亿美元，同比增长32%，虽然增速略高，但绝对规模仍远不及Azure。谷歌主推的Gemini模型已开始在搜索和YouTube中落地，但尚未显著转化为利润。Meta则依靠广告AI与Reality Labs布局，广告收入增长22%，推出Superintelligence Lab与智能眼镜，但云服务并未独立披露。财报后，Meta股价大涨超12%，谷歌股价则微跌约2%。
整体来看，微软在AI和云计算上的系统性布局、强劲的执行力与稳健的盈利能力，令其在本轮科技周期中脱颖而出。尽管资本支出增长迅猛引发一定争议，但市场显然愿意给予其更高估值溢价。
在本季度，微软还首次披露Azure年营收数据，增强了外部对其核心业务的透明度。此外，除云业务外，搜索广告、Xbox、设备等传统板块也实现了稳定增长，为公司整体收入结构增添更多支撑。
微软用这份亮眼的财报，进一步夯实了其“AI时代操作系统”的市场定位。在云与AI的双轮驱动下，公司正步入一个高增长、高盈利的新周期。尽管面临资本支出快速上升的挑战，但市场对其未来仍抱以极高期待。
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