最快的熊市新高

    谁都没想到的反转。

    周五，纳指和标普指数创下新高，走出了此前陷入熊市的阴影。在市场对美联储宽松预期升温和继续暂停关税的憧憬下，美股抹平了对等关税以来所有跌幅，也创出了史上最快的熊市新高记录。

    笔者此前文章：百年盘点：美股历次熊市回撤与修复中提到，此前美股最快的熊市修复是1998年的俄罗斯主权信用+长期资本爆仓引起的熊市，标普从见底到新高用了33个交易日，而本世纪最快的熊市和修复则是疫情引起的暴跌和新高；特朗普这一轮下去后，本次熊市速度仅次于疫情，而创新高则是本世纪最快，前后不到60个交易日，算是超级深V了。

    此前号称不关心股市的特朗普再次发威：标普和纳指在特朗普的领导下创下新高！配上了他跳YMCA的舞蹈。此前股市下跌是排毒or拜登惹的祸，自己不关心，现在新高了，都是自己搞得好，嗯......可以去发明新的不粘锅涂层了，绝对好用绝对一流。

    和其他熊市一样，本次熊市起因和反转的主要矛盾就是关税：特朗普推出关税前就下挫，推出后暴跌；特朗普暂停关税当日大涨，贝森特释放鸽派信号以及和中国和谈后第二波大涨。作为前两年的主要逻辑，AI个股的给力业绩以及新的相关叙事则推动其达到新高。另外，尽管美联储表态鹰派，但持续低于预期的通胀，和不变的降息预期也让市场加大了美联储的宽松押注，给市场又添了一把火。可以说，有关关税/通胀/衰退/AI业绩这四大担忧目前都明显缓和，有些部分还好于预期，推动市场新高。

    不过市场并不均衡：美银报告指出，标普新高的背后，仅仅只有22只成分股创下新高，和此前的50~100区间形成对比，市场集中度远超预期。笔者手动统计了部分个股：英伟达，微软，博通，甲骨文，奈飞，pltr.....清一色的科技龙头。可以说，每次熊市后，美股的集中度不减反增，资金越来越抱团大盘股（尤其是科技股），而罗素2000今年的年线依旧是绿的，没人疼没人爱。

    后续怎么走？依旧还是如上几个点。如果上述几个问题都在向好发展，那么继续新高，反之则牛市会中道崩卒，做出日线级别的多重顶部，然后再次试探关税后的低点。7月的非农，CPI，财报季和关税到期日都很值得关注，三季度美股依旧会延续过去的季节性低成交和高波动并存的情况。