拼多多这份财报的关键，不在“利空”，而在“主动收缩利润率”去换增长。

经调净利-45%，但营收依旧同比+10%，说明它还是想冲规模，而不是稳利润。

这意味着它在为接下来的Temu出海、供应链建设、AI电商化打地基，短期看数据“刺眼”，但长期反而是“降预期、换弹性”。

100美元下方我是看多的，越砸越敢买，不赌短期弹性，赌长期壁垒。