《Follow Up 》肿瘤药股恒瑞医药（1276）IPO，热爆，三生制药（1530）热炒，单日飙升15%，可留意另一只肿瘤药股绿叶制药（2186），其肿瘤药占总营销32%，上周二于1.97元荐买，昨收1.98元，略高于荐前（同期恒指跌1% ）。目标重温：3.11元，水位57%。
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过去数月，本栏最出色的推介是 $易鑫集团(02858)$ 及 $三生制药(01530)$ 。去年9月24日于0.73元荐买易鑫，设目标1.37元，一荐再荐，目标提高至1.91元，昨收2.18元，累计升199%！今年1月20日于6.10元荐买三生制药，设目标10元，一推再推，目标上调至12元，昨收14.5元，累计升138% !
最失色的推介是AI「云股」 $百融云-W(06608)$ （6608，市值36亿元）。3月3日于9.89元荐买，现价7.76元，累计跌22%（同期恒指升2%）。今日再荐。
✏️ 百融云潜水76%
1️⃣ 百融云2021年3月上市，IPO价31.8元，现价潜水76%。当年上市集资39.3亿元，如今公司市值较当年集资额还要低。
百融云是Al相关股，利用生成式Al与决策式Al、大数据、云计算等技术提供AI云服务。客户覆盖大部分国企银行及区域性银行、保险公司、消费金融公司，并逐步拓展至电商、物流、汽车、能源及其他行业，客户粘性极强。
2️⃣ 2024财年（12月年结），百融云营收29.29亿元人币，增9%；纯利2.66亿元人币，跌22%，以税前盈利计跌幅只是13%。
2025财年，服务需求上升，客户增加，行业好景，预测盈利3.33亿元人币（EPS 0.72元人币），回增24%，预测PE 9.9倍，较过去3年平均PE 17.4倍折让43% ；预测PB 0.71倍，较过去3年平均PB 1.03倍折让31%。
✏️ 百融云估值较同业吸引
3️⃣ 百融云估值与同业比较，吸引力极高。以下是同业今年预测估值比拼：
· 硬蛋创新（400，市值23亿元）：PE 8.2倍、PB 0.48倍；
· 百融云（市值36亿元）：PE 9.9倍、PB 1.03倍；
· 浪潮数字（596，市值94亿元）：PE 17.6倍、PB 3.01倍；
· 金山软件（3888，市值536亿元）：PE 23.1倍、PB 1.76倍；
· 有赞科技（8083，市值30亿元）：PE 28.3倍、PB 2.83倍；
· 金蝶（268，市值471亿元）：PE 314.7倍、PB 5.22倍；
· 明源云（909，市值53亿元）：负PE 、PB 1.04倍；
· 商汤（020 ，市值529亿元）：负PE、PB 2.19倍；
· 微盟（2013，市值65亿元）：负PE、PB 3.61倍；
· 金山云（3896 ，市值298亿元）：负PE、PB 4.39倍。
✏️ 百融云现金高过公司市值
4️⃣ 2024年底，百融云持有净现金及等价物38亿元人币，折合港币41.2亿元，高过公司市值的36%。公司市值减去手上现金，将今年盈利减去估计的利息收入，计算「核心业务」PE，无从计算。假设公司市值升至现金值的1.4倍即59亿元（或股价12.6元），则「核心业务」PE亦不过6倍。
5️⃣ 去年，百融云斥资2.38亿元，回购2,549万股，均价9.32元，较现价高22%。4月28日至5月8日，7度回购股份，昨日（19日）恢复回购51.7万股，均价7.74元，与市价相若。
🎯🎯🎯 百融云现价7.76元，目标12.6元（今年2月高位），潜在升幅62%。华泰证券（4月）睇13.1元，大摩（3月）睇13元。
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