2022年11月14日，纽顿集团（NWTN）通过SPAC合并登陆纳斯达克，上市首日估值一度冲高至25亿美元。然而时至今日，其股价已跌至0.43美元，市值缩水超95%，仅剩1.2亿美元，2025年2月19日更是再次收到纳斯达克退市警示函，原因是股价连续30个交易日低于1美元门槛。
纽顿集团的困境并非孤例。近年来，赴美中概股频频因股价低迷触发“一美元退市规则”，从明星企业到行业新秀，均面临流动性萎缩、融资能力下滑的连锁危机。当资本市场的“生死线”步步紧逼，中概股企业该如何破局？
本文GBC将深入剖析纳斯达克“一美元退市规则”，探究中概股面临退市风险的深层原因，并提出切实可行的应对策略，为中概股企业做出参考。
一、纳斯达克“一美元退市规则”解析
2025年1月，纳斯达克针对低价股退市规则进行重大调整，进一步缩短合规宽限期并限制企业通过技术手段拖延退市流程。新规下，股价长期低于1美元的企业将面临更严峻的挑战。
1、规则核心变化
根据纳斯达克第5810及5815条规则，若上市公司股价连续30个交易日低于1美元，将被发出退市警告。
此前，企业可通过两次180天的合规期（总计360天）尝试恢复股价，并能在上诉期间继续交易。
然而，新规实施后，若企业在第二合规期结束后仍未达标，股票将立即转至场外交易市场（OTC），且上诉期间暂停纳斯达克交易。
此外，新规新增“连续20日股价低于0.1美元即直接退市”的条款，进一步压缩了企业的自救空间。
2、规则目的和市场影响
新规旨在清除长期依赖“反向股票分割”等手段维持上市地位的“僵尸企业”，提升市场整体质量。
对于中概股而言，这一变化意味着退市风险陡增。一方面，转至OTC市场将导致流动性骤降，融资能力受限；另一方面，退市警示可能引发投资者信心崩塌，形成“股价下跌—融资困难—经营恶化”的恶性循环。
（图片信息来源：纳斯达克官网）
二、中概股面临退市风险的深层原因
1、股价高开低走的普遍现象
许多中概股在上市初期因市场热捧而股价高涨，但因后续业绩不达预期、竞争加剧或行业周期波动，导致股价持续下行。例如，纽顿集团（NWTN）通过SPAC上市时估值达25亿美元，但截至2025年2月，其股价已跌至0.43美元，市值缩水超90%。
·上市初期的市场热捧：中概股在上市初期往往受到市场的高度关注和热捧，主要原因包括中国市场的增长潜力、独特的商业模式以及投资者对新兴市场的兴趣。
·后续业绩不达预期：然而，随着时间的推移，这些企业面临着诸多挑战，如市场竞争加剧、行业周期波动、内部管理问题等，导致其实际业绩无法达到上市前的预期。
·市场信心的丧失：股价的持续下跌不仅反映了企业业绩的问题，也加剧了投资者对企业的信心丧失。投资者开始减少对这些企业的投资，甚至出现恐慌性抛售，进一步推动股价下跌，形成恶性循环，使企业面临更大的退市风险。
2、信息披露与合规短板
部分中概股因信息披露不透明或财务数据存疑，引发投资者信任危机。例如，纽顿集团（NWTN）至今仍未披露2023年财报，而2022年财报显示其全年零收入、净亏损超4100万美元。
·信息披露不透明：一些中概股企业在信息披露方面存在不足，未能及时、准确、完整地向投资者公开公司的经营和财务状况。
·财务数据存疑：部分中概股企业的财务数据存在疑问或不规范之处，可能涉及会计处理不当、审计意见不一致等问题。这使得投资者对企业的财务健康状况产生怀疑，降低了对企业的信任度。
·合规风险增加：信息披露和合规问题不仅影响投资者的信任，还可能导致企业面临监管机构的处罚和法律诉讼。纳斯达克等资本市场对上市公司的信息披露和合规要求较为严格，一旦企业被发现存在违规行为，将面临严厉的监管措施，如罚款、退市等，进一步加剧企业的经营困境和退市风险。
3、市值管理缺失
纳斯达克要求企业在更短时间内恢复股价，若企业缺乏专业市值管理团队来进行投资者关系维护、信息披露优化等工作，企业难以稳定市场预期。
·专业市值管理团队的缺乏：许多中概股企业缺乏专业的市值管理团队，无法有效地进行投资者关系维护、市场推广和交易策略制定等工作。
·投资者关系维护不足：没有专业的市值管理团队，企业难以与投资者保持良好的沟通和互动。
·市场预期的不稳定：缺乏市值管理的中概股企业，在面对市场波动和挑战时，难以有效地稳定市场预期。市场预期的不稳定会导致投资者的恐慌情绪蔓延，进一步加剧股价的下跌。
三、中概股规避退市风险的应对策略
1、优化经营管理、提升企业内在价值
企业应聚焦核心业务，加大资源投入。像科技企业要持续投入研发，吸引顶尖人才，加速产品迭代，以技术创新建立差异化优势，从而提升盈利能力与内在价值，为股价稳定回升提供有力支撑。
2、强化市值管理、稳定股价与投资者信心
企业应尽早与专业的市值管理团队进行沟通，最好在上市前就展开磋商，以便制定出符合企业诉求的市值管理方案。例如，通过股权回购、战略投资者引入等手段稳定股价，避免短期波动引发连锁反应。
市值管理团队能够综合运用多种合法、合规的手段，如投资者关系管理、市场推广、交易策略制定等，帮助企业稳定股价、提升市场价值，并为企业未来的再融资、大股东减持等资本运作奠定坚实基础。
3、增强信息透明度、重建投资者信任
企业需建立健全信息披露制度，确保披露的信息真实、准确、完整，并及时向投资者公开公司的经营和财务状况、重大事件等。通过详细、透明的信息披露，让投资者能够全面了解企业的真实情况，减少信息不对称，增强投资者对企业的信任。
除了按照监管要求进行定期报告披露外，企业还应充分利用公司网站、互联网平台、社交媒体等多种渠道，扩大信息披露的覆盖面，提高信息获取的便捷性，使投资者能够随时随地获取企业最新信息。
4、关注市场动态、灵活应对风险
企业应安排专人关注宏观经济形势、行业竞争态势和市场情绪的变化，提前做好风险预警和应对预案。
根据市场和政策的变化，企业可以及时调整发展战略和经营策略，灵活应对各种挑战。例如，若发现现有业务在海外市场面临较大竞争压力或市场需求下滑，可考虑适时拓展新兴业务领域或开拓其他海外市场，以分散风险，寻找新的增长点。
中概股企业需认知到纳斯达克新规的目的并非驱逐中国企业，而是倒逼市场参与者提升质量与透明度。对中概股而言，唯有通过提升内在价值、完善市值管理及强化合规能力，方能化解“一美元退市”危机。
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