讲真，$洪恩教育(IH)$ 的教育APP寓教于乐做得真的是非常不错啦。
酷炫的开场动画，不同场景的闯关制，及时的互动反馈，每一个环节都给小朋友带来沉浸式的体验。
以洪恩识字为例，在APP的内部机制中，包含了玩、认、练、测、写、复习和阅读等若干环节。完成每个环节都可以获得一定积分，最后给与正向反馈。很多人都知道，相比于学习，大部分人更喜欢娱乐，比如玩游戏，尤其是有一定难度的游戏，主要是因为玩家在游戏中常常可以获得正向反馈，而在现实学习过程中总是遇到挫折。在使用洪恩的APP时，给小朋友的感觉是在玩儿中学，而不是单纯的学习。
在这个每家每户小孩子都喜欢抱着智能手机、平板电脑的年代，要求小朋友不玩手机和平板电脑，简直是一件不可能完成的事情。反正小朋友也有玩游戏，不如让他们边玩儿边学习。这不仅符合数字化的趋势，还解决了这种微妙的家庭问题。
难怪洪恩的多款APP在中国APP Store教育榜及儿童畅销榜长期名列前茅，其中洪恩识字长期位列第一位。
正好，洪恩教育在12月2日美股盘前披露三季报，我们一起来看看这家线上教育新星的业绩。
学习服务驱动增长
洪恩教育上市不久，历史数据相对少，不过从不同维度的时间段来对比，洪恩教育的总收入增速不断提速。2019总收入同比增长65.8%，2020上半年总收入同比增长102.1%，三季度总收入1.57亿元，同比增长141.3%。
洪恩教育的收入主要来源于学习服务和学习资料及设备，学习服务的收入来自于用户在APP购买学习服务，学习资料及设备来自线下采购洪恩的学习资料和设备。
洪恩的高速增长主要来自学习服务，2018年洪恩的学习服务收入只有大概2200万元，占总收入16.7%；2020三季度学习服务收入达到1.2亿元，占总收入76.9%。
根据上图的数据，可以理解洪恩的线上教育近两年实现爆发式增长。之前是打市场，建立良好的口碑。从洪恩识字APP可以看到洪恩的学习服务价格，“识字+阅读月卡”24元，“识字+阅读年卡”198元，“永久识字包+永久阅读包”388元。
可以说，这个价格非常亲民，一年不到200块的价格可以同时解决孩子玩手机和学习的问题，对家长来说简直太划算了。而且，由于价格低，进入下沉市场也非常容易。
再看学习材料及设备，洪恩这个业务主要给幼儿园、课后学习中心和培训机构提供教材和设备。今年上半年因为疫情原因，导致相关教育机构停课，因此影响该业务的增长。不过三季度该业务已经实现强势反弹，收入3622万元，同比增长1.9%。预计四季度和明年线下教育活动更加正常化的情况下，该收入将恢复到正常及更高的水平。
洪恩教育未来的增长看点还是在学习服务业务上，并且该业务的投入主要在前期，因此该业务的毛利率比学习材料料及设备要高。随着学习服务收入的占比越来越高，很容易就产生规模效应，财务上表现为洪恩的毛利及毛利率提升非常快。洪恩教育2020年三季度毛利为1.08亿元，同比增长158.9%。毛利率从2018年50%提升至2019年超过60%，再到2020年三季度的68.5%，接近70%的水平。值得注意的是，2020年仅仅三季度的毛利已经达到了2019全年毛利的80%。
在费用方面，洪恩继续投入内容和产品的研发，三季度研发费用为5586.5万元，同比增长112%；管理费用为1542万元，同比增长198%；营销费用为2272.9万元，同比增长198.2%。正如上文提到的，洪恩今年才开始进行一定的营销尝试做为自然增长的补充，所以营销费用增加较为快。在过去，洪恩的线上产品基本依靠用户之间的口碑宣传。
2020年三季度洪恩的递延收入及客户预付款为2.29亿元，同比增长218.6%。递延收入及客户预付款是用户预先支付服务费用，洪恩教育在未来一定时间内提供服务后，逐渐计入到利润表中。三季度的递延收入及客户预付款比2019全年的总收入还要多，由此可以窥探到未来洪恩的营收依然会保持高增长。
洪恩教育的经营利润和净利润也同样产生了规模效应，2020三季度经营利润为1354.1万元，同比增长464.2%。经营利润率从去年同期的3.7%提升至2020三季度的8.6%。洪恩教育2020年三季度净利润为1063.3万元，同比增长303.1%。
根据公司管理层预计，2020年四季度总收入介于1.65亿元至1.73亿元，预计同比增长167%~180%。值得注意的是，管理层预计的总收入增速比三季度的增速又加快了。
好赛道中的龙头老大
洪恩教育处于一个增长非常快的赛道，根据弗若斯特沙利文预计，2019年线上学习产品规模相对于线下学习产品来说还比较小，但在数据化的浪潮下，线上学习产品为家长跟孩子带来更多学习时间及场景上的弹性，市场规模比例必然继续提升。2019年线上学习产品市场规模为161亿元，过去5年年复合增速为106.6%，预计未来5年线上学习产品年复合增速达到42.4%。洪恩教育在教育内容、创意、及创新技术上的核心竞争优势，在寓教于乐的同时更可以极大的开阔孩子的视野、赋予他们宽广的想象空间及开启他们无限的创造能力，毋庸置疑的成为这个赛道的龙头老大。
洪恩作为行业龙头老大，给小朋友带来沉浸式体验的产品，良好的产品口碑，不断优化的内容和产品。并且洪恩的产品也不断丰富中，从识字为起始点，现在产品已经布局数学、英语、拼音、双语绘本，故事等。这种产品优化度和丰富度，都是行业中唯一。
随着洪恩的产品满足不同学前教育的需求，洪恩的品牌形象会打入用户认知中，未来很可能成为行业大佬一家独大的局面。
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