进入 20 年第 4 季度以来，美港互联网科技股股价重启上涨形态，一改第 3 季度的颓势，社群团购、新能源、国潮品牌等新风口行业一片火热，巨头入场参战社区团购，新能源汽车被全球抬轿，国潮品牌完美日记和泡泡玛特让人耳目一新，金融科技公司却进入了真正的冬天。
10 月 30 日，陆金所美国低调 IPO，上市首日破发，市值缩水到 80 亿美元
11 月 3 日，蚂蚁科技被叫停上市，在 A 股已经走完上市前流程被 KO 几乎没有先例
12 月 8 日，郭树清新加坡金融科技节讲话提到大型科技公司跨界混业经营，要及时精准拆弹，消除系统风险
国内金融科技领头羊折戟 IPO，昔日 P2P 王者市值大幅缩水，代表民间金融科技领域最成功的两家企业都太不尽如人意。
蚂蚁和陆金所本在社会评价上本属于两个世界，手持 APP 支付宝的蚂蚁科技科技赋能于传统银行、支付、民生、征信等行业，拥有高大上的国民应用形象；
P2P 是 14 年开启的全民创业万众创新下最火热的产物，是草根创业的典型代表，陆金所是其中翘楚，虽然陆金所早于 14 年创立，但在时代趋势的裹挟下，早已被打上了 P2P 的烙印。
然而，不论是披着科技外衣的蚂蚁，还是定位于信息服务平台的陆金所，本质都是经营着基础金融业务的金融公司，只是在运营方式上偏于线上，在获客、转化、运营上的效率高于拥有天量线下网点、人员的传统金融机构。
蚂蚁
是金融机构就要受到严格管理，不管披着啥外衣。A 股中被重点关照的行业：银行、保险、地产，人称三傻，就是因为虽然这三个行业的公司体量大、盈利多、创造就业多，但事关民生和经济发展健康与否，在强监管的形态下，拥有远低于发展增速的估值定价。
蚂蚁金服体量这么大，肯定是不能在外国上市的，辛辛苦苦做了几年辅导，临到上市临门一脚，马爸爸上海的一波发言让监管看到了，马爸爸的本意是嘴上顺从内心依然有一个骄傲的小怪兽。
叫停之后官方的诸多发言都影射了蚂蚁前景暗淡，特别是郭在狮城这一句 “大而不倒、精准拆弹”，意味着蚂蚁可能要将互联网和金融业务进行剥离，限制展业甚至回收网络小贷牌照，经过合规整改或者拿到监管层出台的更具严格意义的牌照后，才能继续展业。
总之，如果 IPO 是里程碑目标，蚂蚁吃的是一颗子弹，能否上市已经不受自己掌控。
陆金所
陆金所 IPO 以来高开低走，目前快跌回发行价，涂河一直长线看空陆金所。
P2P 业务逻辑成立的两个基础是：
1、出借人相信平台的品牌，愿意通过平台出借
2、平台相信自己有能力识别征信和催收
各个 P2P 平台借着 14-18 年大众创业万众创新的趋势，加上花样百出的背书使得体量迅速上涨，巅峰时 P2P 行业存量有万亿级别，俨然影子银行。
但各家平台并没有真正思考和正视过自己的征信和催收能力，18 年 P2P 行业里不是正当经营的企业出现小规模的暴雷时，上文中 1 就出现了裂痕。当用户纷纷进行挤兑，平台忽然发现自己一没有做好征信，行业变坏甚至让本来有能力还钱的人也不想还钱了，二没有催收能力，对不还钱的人没有任何办法。
出借人挤兑，借款人不还钱，好好的平台就这样纷纷倒下，然后就出现了很多恶性的社会性事件，监管这时候再来看这个行业发现一地鸡毛，不再承诺牌照，清退是最彻底的方案，一些真正有能力的企业也没能守住这个行业，典型的劣币驱逐良币市场。
回头看看这一场高楼盛宴，国家对民众信用没有普式的评价奖惩机制，国民对自己信用的也不会重视，平台相信自己征信的能力，用户失去对平台信用贵的拥护，一切都结束于 “信用” 二字。
但是故事还没结束。
P2P 本身是次级贷，优质的客户和需求已经被银行等头部金融机构拿走，次级信用客户的借款需求依然需要被满足。P2P 行业里的机构纷纷转型，陆金所转做财富管理平台。虽然远离 P2P 行业，并持牌经营，但陆金所主要营收依然是靠小贷业务。
在美国市场上给网络小贷业务的估值并不高，陆金所直接对标企业 360 金融市盈率为 6，乐信为 10，目前美股随便一个行业市销率都有三四十，中概互金股实在承压。如果按照按照平均值 8 来计算，陆金所回撤到 6 元才是合理价位。
为什么互联网小贷给的估值这么低呢，政策承压是一个因素，另外这个业务如果没有持牌规则，那么本身就是一个流量能力比拼。大到支付宝给重庆蚂蚁小贷灌进天量流量带来百亿营收，小到一个人的团队也能玩赚 714 高炮。
相比乐信和 360，背靠平安集团金融属性极强的用户群，陆金所获取流量更多更精准，但空间依然有限，即使因头部给多 30% 的估值，股价也不过是 8 元。
对标的企业就在眼前，陆金所就像吃慢性 du 药，停不下来，离不开。
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