拼多多的刀，还能砍多远？

荣获脱贫攻坚集体、社区团购被罚、春节期间两天日活超越淘宝、生鲜业务增速超100%GMV达2700亿、更多资本增持拼多多股份等等。在利好与利空环绕的氛围中，让我对即将更新财报的拼多多，又多了几分期待和担忧。

每次，拼多多的财报，不外乎谈论几个点，活跃买家、GMV、营收、利润率、新业务的拓展情况等等。而且，每次拼多多的财报，都能让大家非常振奋，因为每次增速都是大超预期。不过这次，我觉得拼多多的财报对于投资者的意义非同小可，以下我着重提几个这次我特别看重的点：

l 活跃买家增速，Q4季度很可能追平甚至超越淘宝

l GMV增速，在双十一与春节前的加持下，能否再创新高

l 营收与利润率的增速与平衡

l 能否保持连续两个季度GAAP盈利

l 新业务的拓展、社区团购、多多钱包以及短视频（着重点）

相信不少拼多多的投资者，或多或少都有使用过拼多多这个每天都被人砍地死去活来的APP。我就是拼多多的重度用户。平时通过观察拼多多的变化，看拼多多背后的业务逻辑以及对应的业务需求。

除了社区团购，拼多多最近悄然上了两个新的模块，多多钱包以及短视频业务。

首先，多多钱包。

支付业务，大家都知道拼多多迟早会做的。如果拼多多没有在春节前连挂三天热榜（懂的都懂），在春晚的加持下，多多钱包这个业务应该能大放异彩。可惜，事与愿违。不过即使这样，拼多多还是上线了这个业务。目前看来，拼多多对这项业务的推广，堪比百亿补贴，下图就是我在拼多多购物时，使用多多钱包付款的界面：

目前看来，拼多多对这项业务的重视程度 ，不亚于百亿补贴。要知道，拼多多现在每天的单量，都是亿级以上，每天砸在钱包业务的补贴，就在千万级别，一个月就是几个亿的补贴量。虽然没有春晚的加持，但是在这样的加码力度下，我相信钱包业务的推广也会非常顺利。

支付业务背后的商业逻辑，有蚂蚁金服以及微信钱包作为例子，我相信不必多言。对于这项业务，我只提几个担忧：

1. 推广期对财报的影响程度

2. 是否能在支付领域占据一定的份额（移动支付是不可能的，毕竟没有入口）

3. 支付业务能否玩出新花样，进行业务延伸，比如供应链金融，商家借贷业务等。

其次，就是拼多多进军短视频业务了。对于拼多多的短视频业务，其背后的业务逻辑也非常简单。就是用户留存以及类似小红书的分享电商延伸，下图就是拼多多的短视频界面:

一看界面就知道一如既往的拼多多套路，先刺激视频创作者在拼多多创作，再通过刷视频得金币得红包的手法，将用户留存，最后再链接商品与人，以短视频为媒介，通过推荐算法，将商品推送给用户。

不过从界面可以得知，拼多多将短视频放置在直播入口之中，依然是把直播作为第一媒介，短视频作为第二媒介。其中原理也不难分析，直播能更加简单粗暴的将商品推送给消费者，也能将商品的描述更加细致化，短视频更多的作用是吸引、留存以及增加用户对拼多多的用户使用时长。

最后，讲一下最近火热的社区团购。要知道，早期的拼多多，就是依靠9.9元五斤的水果打出头的天下（虽然那时候网上吐槽的很多，但是拼多多是唯一一个靠生鲜打出来的电商，参考阿里京东上市融资砸的几十亿美金都没砸出水花来，可见其难度），但是经过时间的积累，拼多多早已在构建完整的农业产业链，从产地，到物流，再到算法推荐给用户，利用产地价格优势，打出了一个拼多多式的玩法。目前拼多多2020年的GMV是2700亿，占GMV总量约为15%左右，增速超过100%。虽然目前社区团购的体量依然很小（占线下约2.5%），但是可以发现其发展空间依然很大，加上突如其来的疫情，加剧了社区团购的建设以及构建用户对其的使用习惯。

巨头们抢着进入社区团购，利用低价蔬菜水果打开社区团购入口。最后都是为了抢占巨大的生活百货入口。要知道，这是个几十万亿级别的市场，只要占据了一个入口，其体量都会带来成倍的提升，在资本市场的估值空间，也会指数的上涨。但是，这其中的竞争，也不可小觑，尤其面临以下几个问题：

1. 政策面的影响

2. 增强优化用户的消费体验

3. 如何在美团等线下物流优势巨大的包围下，突出最后一公里的创新

4. 如何利用C2M的模式下，重构生鲜产业链甚至百货产业链

拼多多践行的C2M模式，无疑已经被资本市场所认可。但是在用户增量见顶之下，拼多多的估值无疑已经被高估了很多。拼多多的下一个故事，肯定是在提升品牌效应，支付业务以及社区团购的故事中。拼多多的刀，还能拼多久？还能砍多远？无疑是现在拼多多的焦虑所在。2021年，才是拼多多真正的大考。

欢迎大家一起讨论，（本文不提供投资意见，仅供讨论）

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