4 月 10 日，公司公告 2024 年第一季度零售表现，361 度主品牌线下零售额录得高双位数正增长，童装品 牌线下零售额录得 20%-25%正增长，电子商务平台录得 20%-25%正增长。
国信纺服观点：1）2024 第一季度成人装线下流水增长高双位数，童装线下和电商增长 20%-25%，维持 2024 年预期；2）风险提示：疫情反复冲击消费需求；渠道拓展不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险。
3）投资建议：2024 年开年表现靓丽，中长期看好专业运动系列、童装、电商驱动成长。第一季度公司流 水在高基数上保持靓丽的增长，2024 年继续保持较乐观展望。公司启动品牌重塑计划以来，产品和渠道调 整初见起色、品牌产品势能向上，财务经营状况改善，中长期看，公司专业产品 IP 矩阵丰富将带动量价 齐升，品牌成长空间较大。维持盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润 11.4/13.2/15.3 亿元，同 比增长 18.0%/16.4%/15.6%，维持目标价至 5.7-6.0 港元，对应 2024 年 PE 9.5-10x，维持“买入”评级。
评论：
2024 第一季度成人装线下流水增长高双位数，童装线下和电商增长 20%-25%，维持 2024 年预期
1、流水增速拆分：
1）线下：361 度大货增长高双位数，童装增长 20%-25%；
2）线上：361 度线上增长 20%-25%。
2、新品：公司持续推出专业运动新品。第一季度，在跑步领域，361 度推出专业马拉松竞速跑鞋飞燃 3 全新配色，搭载独创动态碳板，兼具高颜值。同时推出疾风家族、飚速 3pro 等专业跑鞋产品，覆盖专 业竞速、日常训练、体考体测等多种需求。综训领域，公司推出女子专业运动新肌 4.0，采用中式优雅 深邃的低饱和美学新配色，提供柔软韧性的外在保护。
3、库销比和零售折扣：库销比保持在 4-4.5；第一季度零售折扣 7 折，主要由于竞争环境较激烈。
4、2024 年预期：收入维持 15%-20%增长预期，全年有希望达到百亿收入体量。维持预计大货和童装分别 净开 100-200 家门店。
投资建议：2024 年开年表现靓丽，中长期看好专业运动系列、童装、电商驱动成长
第一季度公司流水在高基数上保持靓丽的增长，2024 年继续保持较乐观展望。公司启动品牌重塑计划以来，产 品和渠道调整初见起色、品牌产品势能向上，财务经营状况改善，中长期看，公司专业产品 IP 矩阵丰富将带动 量价齐升，品牌成长空间较大。维持盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润 11.4/13.2/15.3 亿元，同比 增长 18.0%/16.4%/15.6%，维持目标价至 5.7-6.0 港元，对应 2024 年 PE 9.5-10x，维持“买入”评级。
风险提示：疫情反复冲击消费需求；渠道拓展不及预期；品牌形象受损；市场的系统性风险。
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