361 度披露 2024Q1 经营情况公告，全渠道流水增速亮眼。根据公司披 露，361 度成人装线下渠道流水增长高双位数，童装线下流水增长 20%- 25%，电商流水同比增长 20%-25%，整体表现亮眼，同时营运状况稳健， 我们预计线下渠道库销比在 4.5-5 之间，同 2023 年末保持一致，分品牌/渠道来看：
361 度成人装：产品矩阵升级，品牌声量提升，渠道优化，多举措奠定成 人装流水增长基础。面对消费环境的波动复苏，2024Q1 361 度成人装线 下渠道流水同比增长高双位数，增速表现优异。1）产品&品牌端：361 度立足大众消费市场，一方面产品坚持性价比路线，满足最广大消费群体的运动需求，另一方面持续加强产 品和品牌升级优化带动认可度提升，期内更新迭代竞速跑鞋矩阵并加大马拉松等赛事赞助力度，强化 361 度和专业跑步之间的关联度；在篮球领域，期内 361 度签约 NBA 球星波普丰富代言人矩阵，提升品牌在篮球领域影响力，同时我们判断核心产品系列AG、DVD、Big3 等篮球鞋科技属性也在逐步提升。2）渠道端：品牌加强渠道结构的优化升级，2023 年成人装门店实现数量+质量的同步提升，店铺净开 254 家，店铺面积增长 7%，2024 年我们预计该趋势将持续。 361 度童装：先发优势积淀充足，童装延续高速增长势头。2024Q1 361度童装线下流水同比增长 20%-25%，延续快速增长趋势，当前运动童装市场正处于快速增长阶段，361 度童装产品设计优质，同时行业布局具有先发优势，长期来看公司童装业务仍将坚持功能+童趣的设计思路，立足性价比优势，持续高质量增长可期。
361度电商：电商业务增速优异，行业市占率提升。根据公司披露，2024Q1电商流水同比增长 20%-25%，361 度凭借卓越的电商平台运营能力，和针对性的产品供给（公司领先性的采取线上线下两盘货策略，增强电商产品差异性），电商流水增速有望跑赢行业，市场占有率不断提升。
我们预计2024年营收/业绩增长 19%/20%。我们预计公司 2024 年 仍将通过产品结构和渠道结构的优化推动店效提升，同时童装和电商渠道也将保持快速增长势头，结合订货会表现，当前我们预计公司 2024 年收入增长 19%，业绩增长 20%。
盈利预测和投资建议：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润为11.6/13.6/15.8 亿元，现价对应 24 年 PE 为 8 倍，维持“买入”评级。
风险提示：门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期，人民 币汇率变动带来业绩波动。
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