用长期主义的确定性，对抗短期的波动性。陆控陪伴小微企业长跑，顺应周期发展，聚焦提升小微企业服务质量，这也是其穿越周期的砝码。
©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸
近日，陆金所控股（HK：06623，NYSE：LU，以下简称“陆控”）公布2023年的业绩，实现营业收入约343亿元，净利润为10.34亿元，短期承压较明显。
拨开账面业绩这座“水面上的冰山”，“水面下的冰山”提供了不同的答案。
2023年，陆控为15.1万小微企业主提供了无抵押贷款服务，加大对小微经济发达的地区、重点领域行业的精准支持。
同时其业务结构进一步优化，普惠金融业务质量提升，消费金融业务增势良好，并通过金融科技持续赋能客户。
围绕长期主义，陆控在业务经营与风险管理找到平衡点。
01｜“逆风”转型，坚定前行
作为昔日互联网金融龙头，在市场和政策巨变之际，陆控破旧立新，朝普惠金融转型。但陆控并没有彻底否认过去，而是利用自身禀赋，走出了一条差异化道路。
转型期间，陆控吸收了平安普惠庞大的线下队伍及信贷资产，这是区别于其他互联网平台的独特之处。
资本市场更青睐偏轻的商业模式，“轻资产模式”也是互联网普惠金融的主流。但陆控选择逆流而行，加码原有优势，线上线下两条路走。
小微企业抗风险能力低，金融机构很难准确评估其还款能力。即使有大数据加持，但要真正知根知底，仍离不开实地调研。陆控整合线下直销团队，以“贴地经营”的形式了解客户需求。
与互联网平台普遍采用第三方增信方式不同，即平台负责筛选和推荐借款人给金融机构，并引入第三方担保机构为借款人的债务提供担保，陆控实行100%担保模式，即通过自家的平安普惠融资担保有限公司提供担保服务，相当于自己承担风险。
这看似背离了行业规律，其实是陆控探索多年的经验。
此前，陆控的融资增信方式较多元化，但近年复杂多变的经济环境影响了小微企业的偿债能力，因增信费定价在增信机构手中，风险增加直接导致承保门槛提高和增信成本提升，让小微企业更难融上资，进而影响金融机构的业务扩张，各方陷入恶性循环。
而100%担保模式具有强金融属性，更多的风险自担意味着前期收紧贷款规模，与中后期提高资产质量一脉相承。
这也让陆控掌握更多自主权，为小微企业争取更优惠的贷款，金融机构也无须担忧坏账风险。陆控则可借此获得银行的资源倾斜，来培养中长期的增量，还能赚到过去客户向保险公司支付的增信费。
涟漪传导到账面，撇除消费金融，截至2023年底，陆控的新贷款销售风险承担增至49.8%，去年同期是21.3%。
但陆控仍强调“继续向100%担保模式推进”，2023年第四季度新增贷款全部由担保子公司在100%承担风险业务模式下提供，助力实现小微贷款“敢贷愿贷”。
做难而正确的事，陆控持续推动构建更包容和可持续的金融生态系统。随着该模式落定尘埃，陆控扩展信贷科技边界，提供数字化普惠金融服务。
截至12月31日，AI视频贷款方案“行云”已累计服务客户94万人，客户累计获得借款2181亿元，申请流程平均耗时降低31%，断点数改善50%。
02｜打开想象空间，播种繁花
罗伯特·希勒在《金融与好的社会》中提及普惠金融：“帮助在越来越宽广的社会阶层中广泛分配财富，金融产品可以更加大众化，也可以更好地和社会经济融为一体。”
在中国，中小微企业是国民经济的支柱。虽然普惠金融赛道拥挤，但小微企业贷款难的问题远谈不上解决，给足了机构发展空间。
2023年10月，国务院颁布《推进普惠金融高质量发展的实施意见》，着重指出要扩大融资担保机构对农业和小微企业的支持，明确了融资担保作为支持实体经济发展的重要角色。
这进一步放大陆控持有融资担保牌照的优势，在助贷平台中最为符合金融监管导向。东方证券指出，相关监管政策颁布后，长尾市场加速出清，行业运营呈合规态势，陆控等公司借助各自资源形成差异化发展。
在“高速增长”转向“高质量增长”的时代要求下，陆控也更追求“质”的升级，主动退出部分高风险客群和区域，聚焦更具成长性的行业及小微企业。
具体而言，陆控加大重点领域小微企业支持力度，倾斜金融资源服务新质生产力，加强对小微经营主体可持续发展、乡村振兴战略的金融支持。
新常态下，消费成为拉动经济增长的主要驱动力，2023年前三季度最终消费对GDP增长贡献率达83.19%。
陆控打造“消费金融+小微融资”双引擎驱动，全年消费金融业务贷款余额371亿元，其新增贷款占比增至34%，分散了业务集中度过高的风险。
陆控董事长兼CEO赵容奭曾在2023年二季度业绩说明会表示，将进一步发展消费金融业务，专注小微信贷服务和消费金融业务之间的产品多元化和交叉销售，预计在未来12至18个月内，消费金融业务在陆控业务布局中越来越重要。
03｜创造价值，长期主义
赵容奭曾提及，低风险、多元化战略转型是公司基于长期主义做出的决定。
目前来看，陆控的发展并没有脱离赵容奭的预期轨道。
陆控服务的小微企业主容易受宏观经济影响，难免带来短期业绩上的波动。但长期来看，政策层面始终坚持推动小微企业发展，为陆控这样的机构提供战略方向。
华泰证券的研报也认为，高质量的小微贷款需求未完全修复，2023 年前的高风险存量贷款有望在 2024 年出清，陆控贷款质量有望在 2024 年企稳。
截至2023年底，陆控累计服务约2094万客户，赋能的贷款余额为3154亿元，新增贷款2080亿元。而截至2022年底，我国中小微企业超过5200万户，表明陆控有巨大的成长潜力。
用长期主义的确定性，对抗短期的波动性。陆控陪伴小微企业长跑，顺应周期发展，聚焦提升小微企业服务质量，这也是其穿越周期的砝码。
赵容奭表示，虽然新业务模式将给公司业绩带来短期压力，但长期看有助于公司获得更大的业务自主性，在收入和成本上都能取得更好的平衡。由于刚刚完成业务模式的调整，2024年公司将继续采取审慎经营策略。
服务实体经济的同时，陆控加大与投资者分享红利，对所有股东平等，他们可选股或选现金。
“公司一直重视对投资者的回报，过去三年持续派发了常规股息。鉴于公司短期内业务审慎发展，各业务主体杠杆率较低，公司有较高的富余资本，为继续回报投资者，提高资金使用效率，董事会已批准派发特别股息。”赵容奭称。
陆控2023年货币资金余额为396亿，弹药充足。担保子公司的杠杆率为1.8倍，远低于10倍的上限。
“有人之所以能坐在树荫下乘凉，是因为他很久以前种了一棵树。”这是巴菲特长期投资理念的核心支柱，和陆控的转型如出一辙。
陆控多年深耕普惠金融，积累了深厚的战略定力和经营能力，能否带来业绩增长，我们拭目以待。
说明：数据源于公开披露，不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
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