本周交易核心策略——波动率

全世界最重要股票 $英伟达(NVDA)$ 的财报行情已经过去，也顺利带回科技股的风险情绪，目前来看有三个：

1. 对冲基金对科技股的仓位非常集中。尽管Q4的13F公布后显示有少量减仓，但今年以来的涨幅肯定会继续推升仓位占比；

2. 科技股的估值水平中等偏上，但远未达到泡沫；

3. 出于diversification考虑，投资者也在寻找平替和对冲。

估值角度

• 从成长性PEG来看， $Meta Platforms(META)$ 和 $英伟达(NVDA)$ 之类均比 $苹果(AAPL)$ $亚马逊(AMZN)$ 等要低很多。

  

• 远期市盈率来看， $Meta Platforms(META)$ $英伟达(NVDA)$ $谷歌A(GOOGL)$ $谷歌(GOOG)$ 也低于其他几家巨头。

所以要说估值高？那理论上回调的也不应该是NVDA之辈。

当然，AI行情使得交易拥挤，NVDA的衍生交易，类似 $超微电脑(SMCI)$ 等的暴涨暴跌，也是投机情绪FOMO的写照。

根据S3 Partners的数据，“七巨头”的空头头寸占比已经降低至已发行股票的1%，徘徊在至少2015年以来的最低水平附近。意味着，现在市场的Short Squeeze行情可能很难发生，取而代之的，反而是更多“潜在空头”（多头获利了结）

在这样的情况下，上周热门交易的票，尽管波动率已经下滑，仍然有可能继续下跌。本周也除了PCE之外没有其他的个股层面的大事件，即便是大盘的gamma也下降，整体进入波动率较低的小幅震荡，波动率将继续被压缩。

尽管 $标普500波动率指数(VIX)$ 上周经历了小幅波动，本周依然有可能出现类似的波动。

个人偏向于此前投机情绪偏高而IV走高的个股，例如SMCI，会进一步回归正常；而本周的IV提高可能会在债券及其他避险产品上。