美国又升级了贸易战的规模，并威胁有可能继续扩大。
川普的底气是，美国现在经济数据非常好，股市牛气冲天，已经成为史上最长的牛市。所以他敢放手打贸易战。
美股的牛市还能牛多久？恐怕，美股的大顶部，很可能已经到来。
如果单纯从市盈率看，会直觉美股目前估值并不高。道琼斯指数市盈率18.5倍，标准普尔指数市盈率21倍，纳斯达克指数45倍，并不像超级泡沫的样子。
但炒股如果就看市盈率，那就太简单了。事物从来都是立体、多维的，尤其是股市这样复杂的有机体。
这两天看了一个报道，作者是国金证券的边泉水，我认为他非常懂市场，选用的几个指标非常有价值，这里引用他的几个观点和图。
第一个图，美股保证金占GDP的比例。大家还记得2015年的牛市是怎么兴起的么？就是杠杆。美股也一样，每次牛市高峰，就是杠杆率的高峰。现在美股的保证金率已经超过2001年和2008年的两个超级顶部，令人不寒而栗。
第二个图，股息率，就是每股股息除以股价。利润只是报表上的数字，分到手的股息才是真钱，最真实体现一个公司的盈利能力。
从这个图可以看到，目前美股的股息率处于百年来的低点，这说明，股价太高了。
第三个图，股票市值与GDP的比例。这可是巴菲特观察股市时经常用的指标喔。这个指标也已经超过了2000年和2008年的两个大顶了。
这两年，很多人都已经在说美股贵，为什么美股还一直涨？因为泡沫和趋势都有自我强化的性质。
转折点可能就是贸易战，它是终结这次美股超级牛市的那只蝴蝶。
在2015年-2018年初，美股带着新兴市场走了一波牛市。但是到了2018年6月，美股跟新兴市场指数开始分道扬镳，美股继续向上，新兴市场开始跌。下图是标准普尔走势与新兴市场ETF（粉红色）的走势图对比，可以明显看到这几个月的走势差异。
因为这时候，贸易战开始爆发。川普对中国、对土耳其、对俄罗斯，都不客气。中国股市大跌，土耳其汇率崩盘，俄罗斯巴西股市大跌。
到了2018年9月，美股涨到了高位，新兴市场跌到了低位，6月份是新兴市场跟不动美股的涨了，现在，新兴市场要把美股拖下来。
为什么新兴市场的走势能把美股拖下来？
因为真正的大资金，都是全球布局。设想一下，如果你自己同时持有A股、港股、美股，A股和港股跌到了非常低的价格，但手头的美股在高位瑟瑟发抖，这时候你会不会把美股先卖了落袋为安？更激进的是卖了美股抄底A股。
对大资金的布局来说，就是低买高卖。全球资本市场是一个相通的池塘，新兴市场跌了那么多，美股的水肯定要往低处流。
这就是贸易战对美股的一个间接打击，新兴市场先崩了，然后拖着美股一起跌。
第二个打击来自产业。贸易战没有赢家，这是大实话。就说大牛股苹果，根据美银美林的研究报告，如果苹果回到美国本土组装，iPhone价格将需要上涨20%才能抵消劳动成本上升的影响，
苹果新机型已经够贵了，成本的进一步攀升上升恐怕很难转嫁到消费者手上，那么苹果的利润就要下来，利润一下来，股价就要跌。
一旦美股开始下跌，很可能会出现非常惨烈的一幕：被动投资人的踩踏。这一轮美股股市如此强劲，除了经济的强势之外，被动投资、指数投资的兴起也是一个极其重要的原因。
大家都知道，2008年时，美股爆发了大股灾。股灾之后，投资人失望地发现，那些基金经理拿着巨额薪酬，但业绩也还是那么差，于是抛弃公募基金成为历史的选择。
美国共同基金总资产占美国股市总市值的比重，从2008年的87.93%，在十年之后，竟然下降到了2018年的43.8%。
2008-2017数据来源：www.statista.com
2018数据来源：美国投资公司协会(ICI)
崛起的是被动投资的ETF指数基金，ETF总资产占美股比重从2008年的4.85%上升到了2018年的8.22%，总规模从0.53万亿美元上升到了3.6万亿美元，涨了6倍。
2008-2017数据来源：www.statista.com
2018数据来源：美国投资公司协会(ICI)
指数基金的特点是涨的时候无脑买，多少都买。跌的时候无脑卖，多少都卖。比如你看好美国科技行业，那么你买个科技的ETF基金，你并不知道具体配置了哪些股票。而所有的科技ETF，都会去买那些标志性的股票，这就造成了现在FAANG（Faceboo苹果、亚马逊、奈飞、谷歌）的超级泡沫。美国这几年都没有像样的回调，一旦美股开始下跌，ETF的持有人开始卖出，那么引发的就是一场踩踏式的大雪崩。
股市如果发生踩踏会怎样？我们对于2015年的记忆应该是刻骨铭心了。
贸易战煽动的，就是美股下跌的第一张多米诺骨牌。
作者有话说
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