研值组【基动人心】系列第四十二期
文│研值组 达基君
编│研值组 Jamie
A股市场罕见出现连续3年估值收缩，估值水平跌至历史极值。在经济复苏和全球流动性拐点这两重预期的共同作用下，A股市场有望逐渐走出底部区域。
一系列利好政策连续出台，为A股2024年的行情打牢了政策基础。如何把握2024年的投资机会？追踪沪深300的指数基金，成为投资者低成本配置A股核心资产的首选产品。近期，资金持续加仓沪深300等宽基产品。
高盛首席中国股票策略师刘劲津及团队发布的观点显示，预计沪深300指数2024年的回报率有望达到19%，其理由是企业盈利将增长约10%，且稳增长政策有望得到有效落实。值得注意的是，就在2023年11月，该团队对沪深300指数在2024年的涨幅预测还是16%。
A股估值已达历史低位
虽然开年以来A股市场持续回调，但多家机构近期再度密集发声，认为A股估值已达到极具吸引力的历史低位，无论是市盈率、市净率，都处于历史极值，进一步下跌空间有限。此外，外资机构普遍预测，中国宏观经济在2024年将进一步企稳，上市企业盈利增长将进一步为市场复苏奠定基础。
纵向来看，以大家熟知的上证指数为例，截至2024年1月15日，上证指数的PE估值为12倍，比过去十年80%的时间都低。又如，覆盖沪深两市龙头、打包A股核心资产的沪深300指数，目前指数估值不到11倍，已经低于过去十年将近90%的时间。和历史情况相比，A股整体估值已处于偏低位置。
横向来看，把视线投向国际市场，从绝对的估值水平来看，当前A股整体估值低于美国、日本、韩国等市场，所处的历史分位也低于许多海外市场。
表：不同市场宽基指数估值情况
注：数据来自Wind，时间截至2023/12/26。
2024年配置机会被看好
无论是商品、债券利率、外汇，还是信用，近期多项数据均反映中国经济企稳上行态势。
我国制造业企业的全球竞争力整体保持了较强韧性，创新发展新模式动能仍在不断涌现，新产业、新业态、新商业模式的“三新”经济在GDP中的占比呈现不断上升趋势。房地产转型背景下，居民资金运用中存款的比例明显扩张，中长期工业和基建正在替代地产，成为社会信用派生重要支撑。
内部经济动能驱动模式正在发生变化，地产拉动经济增长的旧模式正在被打破，经济新动能不断成长。
业内人士表示，展望2024年，美国经济走弱将驱动美联储逐渐开启降息周期，这有利于新兴市场的整体表现。由于中国低通胀压力及海外利率环境潜在的下行空间，中国在2024年有机会迎来更有力的刺激政策以加码经济增长。对A股而言，当前市场已较充分计价基本面下行压力，未来稳增长政策进一步出台有望带来更多上行机会。
最新消息显示，近期一些地区正谋划储备超长期特别国债项目，支持方向为粮食安全、能源安全、产业链安全、新型城镇化、乡村振兴等领域，财政政策加码有望进一步提振市场情绪。
中金策略表示，当前短期扰动不改长局，极端估值叠加积极因素的逐步积累，对后市表现不必过于悲观，2024年市场的配置机会有望好于2023年。
沪深300投资正当时
低位是一段区间，不是一个点。在这段时间内，市场可能还会有显著的波动。数据显示，在过去10年里，当沪深300指数的估值触及20%分位以下、已经较为便宜的时候，还可能会经历10%左右的回撤。在心理压力下，要做到低位加仓布局并非易事。
表：沪深300指数估值处于20%分位以下区间时的回撤
注：数据来自Wind，时间段内指数估值基本处于20%分位以下。
有的投资者在底部区间，采取定投的方法分批买入跟踪沪深300指数的基金，例如借助易方达沪深300ETF联接基金等（A/C：110020/007339），可以在收集便宜筹码的同时，平滑投资成本。
定投跟踪沪深300指数的联接基金，可以为想要低位加仓、却犹豫买入时点的投资者，提供一种简单的选择，省心应对市场变化，在市场下行或震荡时降低投资波动，帮助大家保持平稳的投资心态，静待时间的馈赠。
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