唤唤霸霸
01-11
行了吧,还能找出第二家来吗?
当我们在讨论腾讯回购时,在讨论什么?
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</p><p>那么,当下长期美债收益率是4%左右,若进入降息周期之后,假设长期美债收益率回到2.5-3%的区间,腾讯可能用3.5-4%左右的利率就能发行债券,但当然,现在发债成本就会要比2018年那一次更高了。</p><p>最后,若悲观来看,腾讯未来最低都有8%的增速,假设加上3%的回购股票注销,EPS增速是可以超过10%的,乐观的情况下去到更高的。</p><p>从另一角度看,腾讯作为恒指的重要成份股之一,亦是港股回购的中坚份子,对拉动市场气氛有着很大作用。根据资料,港股的回购金额在2022年和2023年分别达到1048亿港元和1259亿港元,而腾讯于2023年便贡献近40%。</p><p>所以,面对难缠的南非大股东,腾讯通过加大回购的方式来提振股价,绝对是个多赢的局面。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>当我们在讨论腾讯回购时,在讨论什么?</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>股价受到黑天鹅影响后,将每日回购3-4亿港元提升至10亿港元,在市场看到回购力度加大后,股价从280元一度回到300元上方。</p><p>这一举动引起投资者们的期望,如果腾讯将10亿港元的回购额度日常化,这将是很大的信心加持。</p><p>但当市场的期望刚开始,近几日的回购金额就回到5亿港元,这令投资者们感到不解,公司手持净现金1900亿人民币,为何就不继续维持10亿港元的回购?</p><p><strong>一、腾讯回购的争议点</strong></p><p>首先,腾讯每日回购3-4亿港元计划的初衷,是为了抵消南非大股东的减持压制。</p><p>但显然,过去近两年的股价走势证明,即使回购抵消掉大股东的减持,但还是给市场带来上涨阻力,投资者的情绪也在压制中受挫,加上现在港股环境不好,每日回购3-4亿的效果就小很多,并不能提振股价。</p><p>另一个争议点在于,腾讯目前的股本数比2016年还要多,2022-2023年回购的股份全部注销掉,也抵消不了这些年股份奖励的发行数目。段永平更直称,这些年回购的股票实际上变成了员工股。 </p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b447318e847a1ddbb5b140555527e60d\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"507\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0334325dc35e9b6119601f14eb281efb\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"853\" 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近500亿港元,若加上2022年,近两年只回购800亿元。</strong></p><p>现在市场期望腾讯回购金额提升到10亿元,除去节假日和财报披露前的静默期,大概全年有130-140天进行回购,全年最多需要1400亿元,刚好是一年的净利润,约占总股本的5%。</p><p>当然,要求腾讯拿一年的净利润出来回购,现在看来是一种奢望。</p><p>但并不是没有例子的,<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>那么大市值的公司,每年也能回购超过3%,还是建立在股价没大跌的情况下,现在低估的腾讯,是可以积极一些的。</p><p>留意过去10年里,苹果股价涨超10倍,但苹果回购是一路增加,赚的越多回购越多。</p><p>10年前苹果的股数为243亿股,削减至现在的153亿股,股本数减少了37%,10年里回购了近6000亿美元的自家股票,仅2022年就回购了900亿美元。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b5231a97f4f79ffac62a02bd1bee35e8\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"496\"/></p><p>当然,作为股权激励,苹果每年都有增发,但回购的多,影响不大。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/658c14d86f3436291cce39c5756e61a1\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"667\" tg-height=\"351\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5b5c3cfdeeb590b7e5197da791d525e2\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"578\" 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数据上看,2023年初时,腾讯的股本数为95.68亿股,目前股数为94.83亿股。去年腾讯共花费近500亿港元回购了1.52亿股,但于上半年便股权激励增发了近5,300万股,意味着回购减少股本实际被抵消不少。值得注意的是,2023年回购总额只占腾讯年度利润或自由现金流的三分之一不到。截止2023Q3,腾讯手上共有1596亿港元现金(还有逾2400亿的定期存款),而过去几年手上的现金也都维持在1500亿以上。若当下股价真的低估了,腾讯可以考虑适当提高回购金额,以提高股东们的回报,尤其是过去一年里已证明回购3亿力度已经不大的情况下。另外,港股的回购静默期,即是财报披露前一个月,公司不得回购股票,而腾讯在去年年报发布提前2个月就没有进行回购了,在腾讯暂停回购期间,是跌幅最大,也是最多外资沽空的时间段。但当然,我们假设回购金额提升后,对应着南非大股东减持金额可能随之增加。但加大回购也是提升EPS和给到市场信心的一剂强心针,即使去南非股东化的过程艰辛,但至少会比现在好过。那么,腾讯有没有提高回购金额的能力呢?二、强劲现金流的腾讯,可以更灵活些对于现金流强劲的腾讯而言,提高回购金额,显然是有能力做到的。例如,Wind预计腾讯2023年利润中位数为1500亿港元,而去年回购 近500亿港元,若加上2022年,近两年只回购800亿元。现在市场期望腾讯回购金额提升到10亿元,除去节假日和财报披露前的静默期,大概全年有130-140天进行回购,全年最多需要1400亿元,刚好是一年的净利润,约占总股本的5%。当然,要求腾讯拿一年的净利润出来回购,现在看来是一种奢望。但并不是没有例子的,苹果那么大市值的公司,每年也能回购超过3%,还是建立在股价没大跌的情况下,现在低估的腾讯,是可以积极一些的。留意过去10年里,苹果股价涨超10倍,但苹果回购是一路增加,赚的越多回购越多。10年前苹果的股数为243亿股,削减至现在的153亿股,股本数减少了37%,10年里回购了近6000亿美元的自家股票,仅2022年就回购了900亿美元。当然,作为股权激励,苹果每年都有增发,但回购的多,影响不大。那么,苹果是如何做到的呢?实际上,苹果一直都是保持现金流中性而已,就是留够运营的现金后,所有多出来的现金都会通过分红和回购返还给股东。并且,苹果在海外有很多现金等价的资产,由于政策的原因,汇回美国会有比较重的税,所以苹果利用这些资产在美国发行了很多长期的债券。由于是前几年发的债券,利息相当之低,非常合算。而在强力的回购支撑下,苹果即使增长率较低,表现也优于其他大型科技公司。 最后,回到腾讯本身,是否能模仿苹果的做法呢?假设腾讯想这样做,是有能力做到的,尤其是在美国即将进入降息周期,以腾讯的资质发债成本也不会太高。回顾腾讯上次的发债成本来看,2018年1月,腾讯发行过50亿的美元债,当时发行的5年期、10年期、20年期美元债利率为2.99%、3.6%、3.93%,均高于当时同期美国国债分别2.35%、2.65%、2.9%。 那么,当下长期美债收益率是4%左右,若进入降息周期之后,假设长期美债收益率回到2.5-3%的区间,腾讯可能用3.5-4%左右的利率就能发行债券,但当然,现在发债成本就会要比2018年那一次更高了。最后,若悲观来看,腾讯未来最低都有8%的增速,假设加上3%的回购股票注销,EPS增速是可以超过10%的,乐观的情况下去到更高的。从另一角度看,腾讯作为恒指的重要成份股之一,亦是港股回购的中坚份子,对拉动市场气氛有着很大作用。根据资料,港股的回购金额在2022年和2023年分别达到1048亿港元和1259亿港元,而腾讯于2023年便贡献近40%。所以,面对难缠的南非大股东,腾讯通过加大回购的方式来提振股价,绝对是个多赢的局面。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":421,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":26,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/261636954169664"}
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