价值投资者写年终总结的正确姿势
12月4日的时候，我写了一篇短文《我们要有内部记分牌》，大意是，有很多人，买入股票后，以两三年、一两年，甚至几个月的股价，来衡量自己某笔股票投资是成功，还是失败；买入股票后，以股票短期的价格变动，来衡量收益率的思路，是有问题的。价值投资者不是以股票的价格，来衡量收益率的，实际上是以公司长期（5年以上）内在价值的增长，来衡量自己的收益率的。
其实，一个投资组合也是这样，也不能以短期两三年、一两年，甚至几个月的股价，来衡量自己的投资是否成功，也不能衡量自己投资的收益率。
现实中，我们常常见到，很多投资机构和投资人，做年终总结时，拿自己投资组合的市值当年的增长幅度，是否跑赢对标指数的涨幅，来判断自己当年的投资是否做得好，跑赢了就认为挺好，总结经验，跑输了就认为差，认错检讨，总结教训。
这是对的吗？
在价值投资者看来，不对。
查理·芒格曾经说过：“你看到的都是假象，价格就是假象。”
芒格还解释说：“有很多人认为存在这样的事情，即市场的真理，市场通过其运行的轨迹，可以告诉你一些事情。
“那不是伯克希尔哈撒韦，或查理·芒格的投资方式，我们对于什么是真实价值即我们正在交易的是什么，有着自己的看法。
“我们只有在认为它的价值高于我们支付的价格时，才买入。所以我们等待某种事物的价格被低估，然后买入它，通过这种行为试图进入长期投资，我们对于市场赌博者不屑一顾。
对我们来说，价格充满泡沫。如果你想发财而像那些关注价格波动去耗费自己的时间，这是愚蠢的行为。”
因为价格是市场先生形成的，而市场先生是个经常发病的精神病患者，有时会情绪不稳定，忽而情绪高昂亢奋，忽而悲观低沉，导致价格无法反映价值，和价值偏离很大。
如果投资者以两三年、一两年，甚至几个月的股价，来衡量自己某笔股票投资是成功，还是失败，那就意味着，投资者认为不时精神病发作的市场先生，一直是对的，并以市场先生的表现，来决定自己的投资行为，这是有问题的，几乎必然会导致悲剧。
如果持有的投资组合虽然当年涨幅大于指数涨幅，但是，是一把高估的股票，泡沫挺大，未来几年，跌下去了，获得较大的负收益，那虽然当年跑赢了指数，也并不等于自己做对了，投资是成功的。
如果持有的投资组合虽然当年涨幅小于指数涨幅，甚至可能获得了较大的负收益，但是，是一把严重低估的股票，长远看会涨，会获得较高的正收益，那虽然当年跑输了指数，也并不等于自己做错了，投资是失败的。
例如，2014年12月至2015年5月13日满仓持有乐视股票的，最高收益率超过500%，这只半年，还没一年呢，是不是就是投资能力很强啊？
当年不是，当时的乐视严重高估，泡沫很大，在之后的5年，回吐了全部涨幅，其股价自历史最高峰的最大跌幅高达99.6%，后来~~，就没有后来了，ST后退市了。
而2013年满仓持有贵州茅台股票的，收获了38%的负收益，但是，未来长期看呢？
5年后，收获3倍收益。
10年后，收获12倍收益。
为什么乐视的股价长期看跌了这么多？
归根结底，是因为乐视的内在价值大幅减少了。
为什么茅台的股价长期看涨了这么多？
归根结底，是因为茅台的内在价值大幅增加了。
所以，我们要以公司长期（5年以上）内在价值的增长，来衡量自己的收益率。
在年终总结中，我们还可以回顾自己在当年对投资的理解有没有加深、控制情绪的能力有没有提高、对商业的理解有没有加深、能力圈有没有拓展。
正好太太近期比较忙，还没有来得及统计、计算2023年按市值算的浮亏，下面我就以上面的思路，做一下自己2023年的总结。
持有的股票的内在价值有什么变化
我持有的投资组合净资产增长：8.95%
由于各家公司2023年的年报还没出来，我是用2023年三季报净资产数据和2022年三季报数据对比的。
巴菲特在几十年的投资生涯中，只计算净资产一个项目，明确而客观。
在2018年之前，伯克希尔·哈撒韦公司每年的年报中，巴菲特都会列出公司持仓净资产的数值。
但是，由于不少美国企业，越来越轻资产化，净资产占比很小，因此净资产就不能很好地衡量价值。像苹果、腾讯这样的公司，就无法用净资产来衡量价值。所以，巴菲特也就放弃了这把尺子。
所以，净资产只能作大致的参考。
我持有的投资组合内在价值增长：7.04%
也是用2023年三季报净资产数据和2022年三季报财务数据对比的，在未来的增长率等指标估算上，比较保守。
内在价值是一个毛估的数值，受主观因素影响，也是只能做大致的参考。
持有的银行股今年股票虽然跌了一些，但是，内在价值并没有实质性的减损，相反，还在增加。净利润还在继续增长，资产质量都没有明显变差，有的资产质量还在变好。
持有的互联网股票，行业地位仍然稳固，护城河仍然较深。
虽然互联网行业由高速发展期进入平稳发展期，增速下降，但和传统行业比，平稳发展，仍然会有不错的增速，还是一个不错的行业，持有的头部企业的股票，仍然会有较平稳且不错的发展。
持有的保险股，已经渡过了最艰难的一段时光，目前转型已经初见成效，营收和净利润在逐渐增加，资产质量稳定下来了，内在价值在增加。
持有的水泥股、地产股，行业现在处在下行阶段，近两年公司业绩出现波动，但公司的核心竞争力仍然还在，净资产在增加，从长远看，未来业绩也会复苏，内在价值仍然较高，远高于目前的市值。
持有的煤炭股，大幅减仓了，因为有更低估的股票可以投资。
总体上看，我持有的都是在可预见的未来不会倒闭的好公司的股票，都是被严重低估的。这些公司还在不断赚钱，从长远看内在价值在增加，和它们低迷的股价形成很大反差。
对投资的理解有没有加深、控制情绪的能力有没有提高
一年来，我反复阅读价值投资经典著作，对价值投资的理解，又深了一层。
理念从书本中来，从实践中来，还需要到实践中去，在近两三年的熊市中，我管理情绪的能力有所提高，对股价波动基本不会在意，基本不会导致内心起波澜。打开股票软件基本上都是申购新股，没有新股申购时基本不会打开，很少看股市行情。
对商业的理解有没有加深
对于商业模式，以及企业文化，有了更深的认识。
对于商业模式和企业文化在投资中的重要性，也有了更深认识。
对于企业的竞争优势来源，有了更深一层认识。
结合对钢铁、房地产、水泥、新能源车企业的认识，对于企业的生命周期，有了更深一层认识。
能力圈有没有拓展
对银行业、互联网行业、保险行业、水泥行业、地产行业的认识更透彻了。
对水电行业、白酒行业、新能源车行业、殡葬业行业的认识更多了一些。
其它杂事
读了一些书，去掉重读的及没读完或随便翻翻的，全部读完且有记录的有35本，印象比较深的有《芒格之道》、《竞争战略》、《翦商》、《孔子大历史》、《楼船铁马刘寄奴》、《俄国征服中亚战记》、《熄灯》、《乔布斯传》、《马斯克传》等。
办了两期半在线的投资训练营，每期14个晚上。
挺好，教学相长，既对别人有些帮助，还整理了自己的投资思路。以后有机会还会做这类有意义的事。
近几年在小红圈写了6000多篇帖子。
现在我已经养成了把点滴的、碎片化的投资思路随时记录在小红圈的习惯，这样，过段时间回头看，会逐渐形成有连续性、较清晰、较完整的思路。
我通常还会不定期写一些短文，发在小红圈，并把自己感兴趣的一些低估的股票、基金的名单，记录在小红圈，并不定期更新。
最后想说，熊市已经持续3年了，现在整个股市估值相当低，大概率是处在熊市的底部区间，我对未来几年的股市不悲观。
我们淡然看待股市波动，不急不躁，好好赚钱，静待花开。
精彩评论