几张图，提醒下金融暴风雨（下）

接前面上下的两个核心问题：

为什么中国经济持续不景气？（Why）

怎么精确测算房地产见底时间？（How）

今天是第三个也是最后一个问题：

金融行业暴风雨会可怕到什么程度？（What）

我的答案就是：参考煤炭/钢铁行业供给侧结构性改革的经验，最低5年（2024-2029）以兼并重组的方式，淘汰50%以上的金融业机构（企业），包括银行、保险、证券、基金、信托、期货、资管。

$招商银行(03968)$  

核心逻辑就是：参考王安石的核心哲学理论“新故相除”。“有阴有阳，新故相除者，天也。有处有辨，新故相除者，人也”。而这个哲学理念直接来源于《周易·杂卦》：“革，去故也。鼎，取新也。”

“国皆有法，而无使法必行之法。”

                         —— 《商君书·画策第十八》

这背后的含义和后来发生的很多很多事，想必大家已经很清楚了。如果有不懂的人，为了避免被和谐，希望大家翻阅一下相关历史。

用大白话说：“经济基础决定上层建筑”，在国家工业化的不同阶段，需要截然不同的经济核心引擎，也必须有全新的财税体系+金融体系来配套，就像电动机取代内燃机、三电系统配套电动机一样。

财税/金融体系不配套，就像梅超风练歪九阴真经。

中国的经济引擎正在从工业3.0时代的地产金融（虚拟经济）逐渐切换到工业4.0时代的高端制造（实体经济）。那么工业3.0时代的财税系统+金融系统（上层建筑），就应该全面重组为工业4.0时代的高端制造（经济基础）服务。

实物资产上坡路，金融资产下坡路。

这段话的背后，

正好有前天的会议一段伏笔来亲自背书：

“要谋划新一轮财税体制改革，落实金融体制改革。”

也许不久的时间以后，

在三会我们就可以看更清晰的信号。

在这里我说一些大概的后果估测，

仅做参考。

$中国平安(02318)$  

金融体系：从爷到娘。

金融业推进供给侧改革：在保持“金融业增加值/金融业总资产”的同时，降低“金融业总资产”。金融资产/实物资产比例从50%降到15%。

银行体系：剩者为王。

中小银行从4600家降低到2000家左右，中大型银行通过合并重组、报团求生。头部大银行通过吞并收购、混业经营来搞金融创新，参考1920年代大摩小摩未拆分之前。

保险体系：股贷债保。

参考香港金融体系，保险也可以是股票中介、康养地产中介、甚至取代公募成为长期增量资金来源（最大买方），长期股市和债市买买买。

证券体系：马太效应。

强者越强，弱者越弱。公募/私募/信托/资管/平台供给过剩，既然旧金融机构造成的金融空转已经无可救药，彻底妨碍了新经济引擎，那干脆不用改造了。去供给就是去机构，直接以淘汰为目的修改规则，如果还能活一半，算什么去供给呢？获罪于天，无可祷也。

$中金公司(03908)$  

最后我们用一段长期忠告、一个大摩判断、一张图来最后呼应开头的问题答案。

长期忠告：我们需要十分清醒地看到，这些规则的全面变化，是中国金融体系彻底重塑的一部分；我们面对的是中国金融历史变革的巨大车轮，如果无法顺应其中，就会被其彻底碾碎毁灭。勿谓言之不预。

大摩判断：中国正在将其监管优先顺序转向在增长、可持续性、改善社会不均衡、维护各项安全之间求得平衡。这将会让经济利益的划分更多转向劳动者，降低企业盈利。我们认为这将带来长久和深远的市场影响。简单来说，我们认为中国正在平衡上升中的企业利润，和下降中的劳动者补偿，让劳动者更多分享到经济体发展的收益，这可能带来某些板块系统性的估值下降。