【新股IPO】IVP：专注收购，期待宠物服务业的爆发

文/樊雨鑫

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1 公司简介

Inspire Veterinary(NASDAQ:$IVP$)专门经营小型动物全科医院，服务于各种伴侣宠物，重点是犬和猫品种。随着公司的扩张，其他模式正在继续成为其医院服务的一部分，包括马匹护理和急诊/专科服务。

截至招股书发布，公司在9个州拥有13家兽医医院。

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2 管理层

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3 股本描述

IVP预计将发行1600000股A类普通股。公司估计在扣除估计的承销折扣和发行费用后，本次发行的净收益将约为6,830,000美元。如果承销商完全行使其超额配售权，估计净收益将约为7,934,000美元。

4 行业介绍

截至2020年，兽医护理占美国1030亿美元宠物产业的30%。同年，美国有8370万只宠物狗和6000万只宠物猫，分别有45%和26%的家庭拥有至少一只宠物狗。从2016年到2020年，宠物数量和拥有宠物的家庭数量都有显著增长，因此，需要照顾的潜在人口正在扩大。由于年复一年的强劲增长趋势，宠物护理行业和兽医业务的所有者将继续上升。美国有近3万家兽医诊所，其中不到30%被合并到目前的多单位兽医运营商下，公司管理层认为宠物护理领域存在很大的收购机会。尽管近年来收购和整合活动显著增加，兽医诊所的估值也随之增加，但公司认为，有行业迹象表明，诊所的收购价格可能会趋于稳定。

随着新技术和新疗法的进入，新的护理模式，以及关于宠物保险的可用性和采用的不断增加的教育，以及其他有助于延长宠物预期寿命的因素，宠物主人的宠物护理支出继续增加，他们愿意为宠物的常规和高级护理支付更多的钱。这些因素，再加上美国宠物用品协会(American Pet Products Association)的行业数据显示，新一代消费者在宠物身上的支出更多，再加上2020年新冠肺炎疫情期间宠物收养人数的激增，表明兽医护理将继续成为一项基本服务，并在未来几年保持强劲增长。

5 财务分析

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服务收入。这些收入主要来自于健康检查、宠物美容、兽医护理和在IVP的动物医院或诊所提供的某些其他服务。截至2023年6月，服务收入增长了3,628,380美元，达到6,273,579美元，增幅为137%，而截至2022年6月为2,645,199美元。服务收入的增加主要是由于自上一时期以来积累的动物医院和诊所的收购。截至2022年6月，公司有8家动物医院和诊所在运营，截至2023年6月，公司有13家动物医院和诊所在运营。基于此，公司决定继续通过收购宠物医院来提高收入。

产品收入。截至2023年6月，产品收入增长1,412,283美元，达到2,498,362美元，增长130%，而截至2022年6月产品收入为1,086,079美元。截至2023年6月，8家动物医院和诊所带来了425,851美元的产品收入增长，其余的增长是收购新的动物医院和诊所的结果。产品收入的增长为公司下一步收入提供了良好条件。

成本主要来自于兽医诊所人员的工资，实验室费用，宠物供应费用，药物购买等。截至2023年6月服务产品成本增加2775810美元，增幅149%，达到4,641,747美元，而2022年6月前为1,865,937美元，截至2023年6月产品成本增加1,068,845美元至1,778,130美元，而2022年6月之前为709285美元。成本的上升主要是收购公司增加且通胀压力造成供应链成本上升。

净亏损。2023年6月净亏损为2,766,743美元，较2022年的1,570,454有所上升。净亏损的增加主要是与运营费用和宠物诊所相关购置有关。公司坚持扩张的商业路线，很难保证后期净利润是否会变负为正。

6 风险

到目前为止，IVP还没有产生任何净利润，公司预计将继续产生重大的收购相关成本和其他费用。截至2023年6月，股东赤字总额约为7,899,523美元。随着继续发展和收购兽医医院及相关兽医服务活动，在未来将继续产生净亏损。如果无法实现或维持盈利能力，那么可能无法继续按照计划水平运营，并被迫减少或停止运营。这会造成股东资产受损。

劳资纠纷可能会对经营产生不利影响。公司目前没有与任何员工签订集体谈判协议。如果要经历一个工会组织运动，这个活动可能会破坏运营，增加劳动力成本，降低运营灵活性。IVP不能保证部分或全部员工不会受到集体谈判协议的保护，也不能保证不会遇到劳资冲突或罢工。

7 总结

作为一家专注于收购的宠物医院，IVP目前的财务还没有产生利润，且公司依然坚持走收购的路线，极有可能未来很长一段时间公司的利润将维持低位，但是如果宠物医院行业突然好转，这带给IVP的收益无疑是巨大的。

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