如果有一个人在两年前就预见到中国经济接下来遇到的挑战，甚至预见到跟美国的贸易战，然后他坚定地去买了加杠杆做空中国的基金，你猜，结果会是怎样？
这只代码为$(YANG)$的三倍做空中国基金，追踪的是富时中国50指数，而富时中国50指数的成分股是在香港上市的市值最大的50只大陆企业股票。自2016年2月至2018年3月，在两年多的时间里，它从最高449元跌到了36元，跌幅高达92%，简直是人间惨案。
做空中国，不是这么好做的。
这一投资悲剧的背后，有多个原因。对这一现象的解读，可以读出很多有价值又有趣的信息。
一
在过去两年多时间里，全球新兴市场跟随美股走出了一波大牛。港股是受益者，自然也包括了在港股上市的这些大陆蓝筹。
这是MSCI的新兴市场ETF基金2016年2月以来的走势图，可以看到在2016年到2018年上半年，走势与粉红色的美国标准普尔指数是高度一致的。这是全球范围的牛市。
$(VWO)$
不过请注意，走势在2018年6月出现了分叉，美股继续上扬，新兴市场开始下跌，为什么？因为川普开始打贸易战。不管是对中国、土耳其，还是俄罗斯，一个都不放过。
美元与美国经济的强劲，是从全球新兴市场抽血。从土耳其到巴西，都出现了汇率危机。
二
A股的蓝筹股也是这波新兴市场大牛市的受益者。这是2016年2月以来上证50指数的走势图，是不是与上面的新兴市场走势图非常吻合？
上证50的大蓝筹们，既有在港股的对标股价，能够被拉动，本身又是沪港通深港通的受益者，能够被配置新兴市场的资金直接购买。
回头看，2016年-2017年的A股蓝筹股大牛市并非是很多人以为的国家队护盘，而是全球新兴市场牛市的一部分。
A股这一波的回调，也是全球新兴市场被美元抽血的一部分。只是，比较不幸，在牛市里，大A涨得最少，在熊市里，它却跌得最多。
三
现在，很多人幻想着股市大跌，跌到2008年那样的大底部，这样好抄个大底。这一波的确有不少现象与2008年很像，但是有很大不同的一点是，现在中国的这批蓝筹公司，很有钱。看看碧桂园上半年净利润129亿，同比增加72.5%，中国平安上半年净利润580亿。增长33%，都是牛气冲天。
A股确实很熊，A股的表现是金砖四国中最差的。但即便如此，投资A股的大市值公司，过去两年还是有正收益。
上图还体现出的很重要的一点是，强者恒强，弱者恒弱。市值的高低与股价的涨跌是直接相关。
中小企业现在的日子应该很不好过，因为连上市公司中的中小市值公司都不好过了。各个产业的集中度在不断提升。以前，人们会为大象能够跳舞而惊讶，现在发现，只有大象才能跳舞了。
A股的熊市，既有宏观经济的层面影响，更是历史性的结构变迁。过去,A股是小盘为王，壳价值虚高，这两年的熊市背后本质是向价值回归。不是跌多了就能涨，未来能走牛的股票一定是真正有核心竞争力且真正能持续增长的。
作者有话说
在昨天的文章中，我用了多重维度筛选出了A股高增长与牛股价都具备的46家公司，今天我对它们进行了进一步筛选，剔除掉了那些周期性行业的公司、已经被爆炒的公司以及2018年二季度利润下降的公司，剩下了27家公司，形成一个股票池，从今天开始，我会每天跟踪它们的表现。
注：
涨跌幅为：选入股票池之日的收盘日至最新交易日收盘价的涨跌幅。
相对上证指数涨跌幅：选入股票池之日的收盘日至最新交易日收盘价的涨跌幅减同期上证指数涨跌幅。
接下来，我会陆续把复合高增长和强股价两个标准的公司添加到这个股票池里，也会剔除掉不再满足条件的公司，看看一两年之后，它们的表现会是怎样。
THE END
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