A股熊了三年，熊冠全球。到底A股有没有底？
这几天，我做了一个复盘，被很多股票的估值水平之低震撼了，我甚至都怀疑是不是A股的估值体系发生了根本性的改变。要是在牛市里，这些股票的估值应该会是现在的几倍吧（后附股票名单）。
经常有人用A股的市盈率有多低来说明A股到底了。我觉得这种“便宜”其实意义不大，A股的确已经有很多市盈率个位数、市净率一倍以下的公司，但投资投的是成长性，没了成长性的公司即使再便宜，也不值得去买。A股有很多旧经济的公司的低估值，本身就是市场对它们未来悲观的一种合理反应，它们最终是会被历史抛弃的一个群体。
炒股，千万别贪小便宜。一分钱，一分货，在哪里都适用。
买股票，永远买的是成长性，如果非要加个前缀，那就是以便宜的价格买到高成长的公司。
现在，我把我的复盘过程跟大家分享一下。
如何找出A股最有成长性的一批公司：
1、 选出2015年至2017年的扣非净利润复合增长不低于30%，且2018年第一季度扣非净利润增长高于50%的公司。这些公司不仅在过去三年保持了高增长而且这个高增长在2018年得到了延续，这样就得到了一个高成长公司的大池子；
2、 在第一步完成之后的大池子里，进一步进行筛选：
（1） 剔除2015年-2017年复合增长高于150%的公司，三年复合增长率动辄几百上千的公司往往是因为基数过低或者特殊事项带来，比较容易失真，也意义不大；
（2） 剔除预期PEG为负的公司，它们在2018年看来不太妙；过去好，未来也要好，才是真的好；
（3） 剔除2018年第一季度净利润低于1000万的公司，利润绝对值过低的公司没有参考意义。
至此，我们选出了一批过去三年扣非净利润复合增长率高于30%、2018年第一季度扣费净利润增长超过50%且大于1000万的公司，我们预计它们在2018年会维持增长势头。
3、 在剩下的股票中统计出它们2018年以来的涨跌幅，与上证指数的涨跌幅进行比较，剔除掉跑输上证指数的股票。因为光业绩高增长还不够，还需要得到市场的认可，走势也得好。股票不涨，公司说得再好也都是耍流氓。
结论已经呼之欲出，整个大A，符合以上这些条件的公司，仅仅有46家。它们是：
以上数据来源于Choice
从表格中可以看到：
1、 A股最具成长性的公司，是中等市值的公司。这46个公司平均市值为270亿，如果剔除掉市值3023亿的中国太保和1089亿的华能国际，平均市值是189亿。
这也反映出，中国经济的集中度越来越高，只有大象才能跳舞。小市值公司逆袭的机会越来越少了，总市值最小的智光电气是34亿，但对于一般散户来说，市值低于30亿的股票就不用看了，**丝逆袭在哪里都是小概率事件。
如果说股票都有庄，那咱们也得找有实力玩大票的大庄。只能玩玩小票的小庄，咱们不跟它玩。
2、 现在的A股现在确实太熊了，这批高成长公司中有29家公司有定向增发行为，其中有15家跌破了定增价格；在熊市里，套死的不仅是散户，还有机构。
3、 平均市盈率45倍。如果剔除掉市盈率最高和最低的各十家公司，那么剩余公司的平均市盈率是34.5倍。从绝对值来说并不是很低。
但是对于高成长公司来说，更重要的是PEG！ 现在，最大的亮点来了：这批股票的平均预期PEG只有0.55倍！
对于成长型公司，静态看市盈率意义大，关键看PEG。PEG是市盈率与增长率的比值，理论均衡状态比值应该是1，市盈率与成长性相匹配。PEG越低，说明估值相对于成长性越被低估。只要未来高成长持续，市盈率会被不断地迅速降低。
对于那些具有核心竞争力又能保持高增长的公司，时间是他们的朋友。毕竟，不会永远是熊市。真正的价值投资者在熊市里可以买到大量便宜的好公司默默建仓。公司的业绩也一直在增长，不断增厚EPS，等牛市一来，利润比熊市时候大，估值比熊市时候高，在业绩和估值的双轮复合驱动下，股价一飞冲天。
做投资最重要是三个东西：见识，能找到好公司；耐心，能够等得住最重要的是第三个，日常现金流。有现金流，才能在熊市持续买入，也不会影响生活，不用在低位去卖股票。
当然，财务数据只是一个方面，历史数据也不能决定未来。应该也有很多这两年新上市的好公司因为历史数据不全而没有被用这种方式选进来。所以这个列表并不能作为投资依据，只是提供了一种参考范围。
这46家公司的具体情况也应该进一步了解，看它们的增长是恰好这几年是周期性行业的复苏，还是确实本身内生增长动力强劲。
投资不是科学，是艺术，永远不会有一个恒定的赚钱公式。趁着熊市，多积累，多学习吧。
THE END
$(000001.SH)$$(399001)$$(HSI)$
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