PDD能成为现金奶牛，有两点值得Alibaba照抄

拼多多的商业模式已经稳定了下来，这套商业模式为拼多多带来了足够深的护城河和稳健的现金流增长预期，从中短期来看，拼多多不大可能对这套商业模式进行修改。

这套商业模式中有两点值得阿里巴巴照抄，只要阿里巴巴管理层决定去做，阿里巴巴是很容易做到的：

（1）. 只保留电商业务，不做与电商无关的业务。

拼多多上市之后，内部一度有声音喊着要拓展热门时髦的风口领域，如云业务、人工智能等等。但是很快就被拼多多的决策排板者和董事会否决了。

之后的拼多多也就一直维持较为单一的核心业务架构，旗下事业部门几乎全部都是围绕电商这个业务展开，即便近两年在其APP应用中植入的视频业务也是穿插卖家的广告，依然构成其电商业务的卫星部分。

在早期打江山烧钱阶段结束后，拼多多几乎所有部门的负现金流也都终结了，之后拼多多建立的企业文化在现金流使用时严格要求短期回报率的，从这一刻起，拼多多深耕的唯一核心业务——电商业务，很难再被其他业务稀释了，这奠定了PDD的现金流高增长率，以及超过33%的高ROE值（这是巴菲特流派非常器重的指标）。

$拼多多(PDD)$ 

现在的PDD动态PE已经明显高于同行，股价飙升，挑战前期高点。即便在价值投资者眼中，高ROE值就能配得上高PE

但是反观阿里巴巴，这几年来阿里高层充斥这各种时髦PPT，一直处于中国炒概念的最前沿。阿里成立了达摩院，在媒体舆论宣传上，借用扫地僧的意境，仿佛成了民营财团界的中科院。

相应的，阿里成立了各种所谓的风口业务或者战略价值业务，从芯片，云业务，到自动驾驶，文化娱乐，等等，涵盖面很广。只要是能讲故事能吹PPT的业务，阿里巴巴都要去凑热闹。

今天阿里巴巴集团分为1+6+N的事业部，即云智能集团、淘天集团、本地生活集团、菜鸟集团、国际数字商业集团、大文娱集团等六大业务集团和多家（N）业务公司。

说得好听点，是集团实力雄厚，业务面广，包罗万象。

说得难听点，唯一能赚大钱、甚至说是唯一能赚到钱的业务部——淘天集团（电商部门，也就是淘宝天猫）为其他所有部门进行输血，其他部门没有一个能形成稳定正现金流的，都在烧钱亏钱，而且一些部门，比如云智能，根本看不到能够稳定盈利的时间节点。

阿里巴巴集团目前的总体利润其实相当高，2023年Q3集团净利润高达457.46亿，同比增长138%，这个净利润，无论是绝对值还是增长率，都是远高于PDD的。

但是从价值投资派的角度来讲，阿里巴巴的一大堆不赚钱甚至亏钱的资产（电商以外所有的部门）使得高利润下的阿里巴巴依然录得较低的ROE值，ROE目前只有11%。这种ROE值会使得价值投资者敬而远之。

在这种低ROE下，就算只有11倍的PE，依然只能说股价在低位箱体企稳，但要说大反弹，还要继续观察

退一步说，只谈利润不谈ROE，根据阿里巴巴电商业务以外所有部门的烧钱情况进行估算，阿里巴巴的电商部门（淘天集团）在Q3至少为阿里巴巴贡献了670亿的毛利润，其中120亿都用于给其他部门进行输血。假如剥离电商以外的部门，阿里巴巴集团净利润将接近600亿。

（2）. 精简的人员组织架构

拼多多进入坐江山阶段后，员工总人数基本维持在1.2万人~1.3万人。整个集团内部的文化氛围就是尽量减少PPT论证，减少天马行空的立项。相比其他互联网企业，省掉了很多做PPT的IT人。

反观阿里巴巴，即便经历了2022年到2023年的大规模裁员，目前员工总人数依然高达22万9千人。即便抛去阿里巴巴收购的零售百货业务员工，阿里巴巴集团员工人数依然达到10万。

而且，阿里巴巴的员工平均薪资是明显高于拼多多的，阿里P8的平均年薪+期权已经超过170万元。即便阿里算是零售百货业务的13万超市员工，平均月薪也超过了3.8万元。

假如阿里巴巴将电商以外的部门彻底剥离掉，仅保留电商部门（淘天集团），而且将该部门的人数精简到1.8万人（依然大于拼多多的员工人数），阿里巴巴可以节省的人工成本开支将以百亿计。预估这种模型下，阿里巴巴的Q3利润可以轻松超过700亿。动态PE值降到6以内。

总结：阿里只要照抄拼多多，砍掉电商以外的业务，学习拼多多深耕单一电商核心业务，并且建立类似拼多多的精简组织人员架构，阿里巴巴将成为放大版的拼多多，高利润高ROE值的现金流奶牛，哪个价值投资者不喜欢？