作者：格上研究
一、整体层面
从归母净利润累计同比来看：2023年前三季度，全部A股、全部A股非金融的归母净利润累计同比增速分别为-2.87%、-5.50%，较 2023H1 归母净利润同比增速分别上升 1.54、4.19 个百分点。
从单个季度来看：2023Q3全部A股、全部A股非金融的归母净利润单季度同比增速分别为 0.16%、3.25%，实现了正增长，较2023Q2归母净利润同比增速分别上升9.71、16.00个百分点，第三季度净利润增速表现较好。其中中证500累计与单季度归母增速环比改善最为明显。
从净资产收益率来看：A股盈利能力有所改善，ROE(TTM)小幅上升。2023Q3全部A股、全部A股非金融ROE(TTM)分别为8.35%、7.72%，较2023H1分别上升0.68、0.17个百分点，为自2022Q2以来首次环比上升。
归属母公司股东的净利润合计(同比增长率%)
单季度.归属母公司股东的净利润合计(同比增长率)
净资产收益率ROE(TTM，%)(整体法)
资料来源：Wind，格上研究整理
二. 行业层面
1）上游行业：受需求不足的影响，2023Q3上游行业归母净利润均为负增长，但石油石化、有色金属、钢铁、 基础化工行业的净利润降幅均较2023H1有所收窄，而煤炭行业降幅小幅扩大。
从净资产收益率 ROE(TTM)来看，2023Q3与2023H1的ROE(TTM)相比，钢铁、石油石化行业上升，而煤炭、基础化工、有色金属行业下降。
2）中游制造：从归母净利润累计同比增速来看，仅建筑材料行业录得负的增速，为-35.34%，其余行业净利润均实现增增长。从净资产收益率来看，2023Q3中游制造行业ROE与上年同期或Q3相比，全部下跌。
3）下游消费：多数消费行业上半年归母净利润均实现正增长，尤其是社会服务（低基数）、美容护理、汽车业绩表现较好，而农林牧渔和医药生物行业业绩同比负增长。
4）金融地产：银行与非银金融行业归母净利润增速较2023Q2有所下降。
5）TMT：业绩表现最好的是传媒，计算机业绩一般，而电子行业业绩边际走强但总体仍在低位。
归属母公司股东净利润(同比增长率%)
净资产收益率ROE(TTM，%)(整体法)
资料来源：Wind，格上研究整理
三. 细分领域
三级行业中绝对增速高且边际有改善的板块有：
1）电力设备：火电设备；
2）计算机、传媒、电子、通信：横向通用软件、其他数字媒体、光学元件；
3）食品饮料：其他酒类；
4）医药生物：无。
重点行业归母净利润累计同比(%)
资料来源：Wind，格上研究整理
四.总结
整体而言，从绝对值来看，三季报归母净利润增速较高的是社会服务、交通运输、公用事业、美容护理、汽车、传媒、食品饮料、商贸零售、家用电器、纺织服饰等行业，2023Q3归母净利润累计同比增速均超10%。而农林牧渔、基础化工、钢铁、建筑材料、房地产、有色金属、煤炭、电子、医药生物等行业，2023Q3归母净利润累计同比增速均低于-20%。
从边际变化来看，三季报净利润增速改善程度较大主要是上游周期行业、可选消费行业、电子、计算机、交通运输、公用事业等行业，净利润增速回落幅度较大的主要是房地产、电力设备、非银金融、环保、建筑装饰、家用电器、通信等行业。
展望未来，经济延续恢复的态势下，企业盈利有望持续回暖，四季度A股整体业绩或持续实现增长提升。当前国内宏观经济接连出现了积极的信号，上游周期行业或将在复苏中迎来需求提振的信号；消费行业业绩确定性相对较高，但细分行业业绩分化将继续加剧，关注板块内业绩高增的细分行业；TMT板块内部分化加剧，电子和计算机行业三季度业绩改善幅度较大，可以关注未来国产替代相关概念；地产链相关行业，景气度有待改善，企稳仍需时间。
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