宠物健康消费市场空间巨大 港股也有受惠瑰宝？

双11天猫、京东宠物行业迎来开门红捷报的背后，“宠物经济”下的受益企业已悄然进入资本市场的眼帘。伴随中国人口结构变化、“空巢青年”、“空巢老人”等群体增多，造就宠物陪伴需求日益强烈，宠物经济更被誉为从生活消费层面，走向精神消费、家庭消费层面。部份受惠于宠物经济的Ａ股上月经已开始蠢蠢欲动，港股当中又会否有这类同样“得宠”的瑰宝？

京东超市早前公布了宠物双11首日28小时战报显示，京东超市宠物双11首日28小时新用户同比增长超36%，破百万百款产品数量同比增长62%；宠物食品中，烘焙主粮成交额同比增长510%、老年犬粮成交额同比增长230%。从淘宝天猫宠物预售成绩同样得出亮眼捷报，预售48分钟便即超越去年全天的预售成绩，平台上全行业预售4小时之成交额同比增长50%。

易观分析《2023中国宠物经济消费洞察》中调研数据显示，63%消费者认为宠物是亲密家庭成员，反映宠物正由之前“看家护院”已成为现在的“家庭成员”，并已成为养宠家庭的重要一份子，宠物经济也正从生活消费向精神消费、家庭消费转变。

欧睿国际所发布《宠物行业蓝皮书：2023中国宠物行业发展报告》亦指出，2023年全球宠物产品零售市场规模将增至1,844亿美元（约1.32万亿元），预期至2028年有望增至2,165亿美元（约1.56万亿元），即未来5年年复合增长率(CAGR)达4.09%；值得留意的是，内地宠物市场已出现不断细分并日益壮大，过去5年市场规模增速已高于全球水平。

内地宠物市场增速已高于全球水平

欧睿更指出，随着Z世代养生文化回潮，宠物主对于自身饮食健康的需求加速向宠物饮食场景渗透，宠物主会通过食品成分表、配料表了解食品的原料是否健康，成分是否天然，功能是否符合爱宠现阶段的需求从而做出消费决策。加上，新冠疫情让宠物主将对疾病和健康的深刻思考平移到家中爱宠，助推了营养品、保健品/药品、清洁用品品类及宠物医疗服务的需求增长，该趋势延续到疫情解封后。

据艾瑞咨询《2023年中国宠物健康消费白皮书》，中国宠物消费市场规模约3,117亿元（人民币‧下同），随着宠物家庭渗透率和行业成熟度持续提升，宠物消费市场未来依然会保持增长态势，预计今年市场规模将会增至3,924亿元，2019-2023年CAGR达33%。此白皮书指出，线上宠物健康消费数据显示，宠物健康营养保健分类品中，综合营养品销售占比最高，不过，肠胃调理类的CAGR最高（2019-2022年CAGR已达62%），而综合营养品、肠胃调理品更为主力常买的消费品类，85%宠物主会定期购买。

从京东8月发布的《中国宠物行业趋势洞察白皮书》亦可见，今年中国养宠家庭规模破亿，渗透率仅22%（对比美国养宠家庭2021年渗透率已达70%），随着单宠年均消费额逐年增加，中国宠物市场呈现高度发展潜力，而随着今年预计1,309万宠物迈入中老年，宠物年龄结构改变，将带来新的宠物消费需求，如宠物保健及营养品。

华福证券上周一（30日）的行业定期研究亦提到，内地宠物产业目前市场份额表现为高度分散化，但是最后存活下来并获得消费者认可的企业有望揽获较高的市场份额，从宠物全生命周期的角度和未来5年的视角来看，宠物食品作为刚性需求，尤其是能够满足健康养宠趋势的兼顾宠物不同年龄阶段、具功效性的宠物食品，需求迭代带来的价值提升值得关注。

正在高速增长期的宠物经济引来不少资本的关注，2023年前三季度，中国宠物市场共发生20起融资事件，其中过亿级别共6起，总额突破12亿元，已经超过2022年全年数据。宠物相关产业可谓是餐饮以外第二热门的赛道。单计第三季度，宠物行业投融资事件共7起，数目均高于一季度和二季度。

值得留意的是，宠物消费相关A股已先行出现相对大盘强势的反弹，以三品牌矩阵，即自主品牌wanpy顽皮、新西兰ZEAL真致、Toptrees来发展市场的中宠股份(002891) $中宠股份(002891)$已连阳两周，单计10月已报反弹4.52%（对比深证成指上月报跌2.43%），以其上月低位开始的反弹浪计，累计已升近两成；乖宝宠物(301498) $乖宝宠物(301498)$上月亦报升4.28%，由上月的低位已累计反弹近一成半。

中宠股份上月底释出其首三季公司营收27.12亿元，同比增11.06%，而其海外业务及境内业务呈七三比重；基本每股收益0.6039元，同比增长54.97%。乖宝宠物上月下旬公布其首三季公司营收亦同比增长25.11%，基本每股收益亦增长43.33%。

有意藉美国宠物营养补充品品牌“一哥”Zesty Paws及于内地线上优质猫干粮类别保持“二哥”地位的Solid Gold去打造成全球领先的猫狗健康及营养品公司的Ｈ＆Ｈ国际(01112)$H&H国际控股(01112)$继其今年上半年宠物营养及护理用品业务(券商俗称的PNC业务)收入录得同比增长达21.4%，至约9.27亿元（人民币‧下同）的稳健增长后，其上周三（1日）最新公布的首三季收入更可见，其宠物营养及护理用品收入同比增长23.8%，至约13.85亿元；而PNC业务同期于内地销售额更强劲增长，同比增长28%，公司归因于Solid Gold旗下推出创新产品。

PNC业务内地劲增28%

值得留意的是，受惠于宠物营养品高端化日渐盛行，宠物人性化趋势以及宠物数量日益增加，Ｈ＆Ｈ国际PNC业务同期来自北美的收入同比增长22.5%，而Zesty Paws期内亦录得按年强劲增长27.8%的佳绩，巩固其在美国整体宠物维生素及矿物市场以及整体电商市场“一哥”地位，市场份额分别达11.3%及11.8%；此亦与其持续扩大分销网络有关，截至2023年9月底止，Zesty Paws及 Solid Gold已分别覆盖全美超过16,800家及4,300家门店。换言之，Ｈ＆Ｈ国际不只受惠于具备成长性的中国市场，就连成长偏稳、渗透率较高的北美市场亦同样受惠到。

以昨日（6日）收市价计，Ｈ＆Ｈ国际现价市盈率(PE TTM)仅8.95倍，对比前述同样受惠宠物经济的A股同业介乎41.56至48.46倍，从其PNC业务成长性来看，经已可以发现该股现价依然被低估。

同时能兼顾宠物主健康需求

当然严格来说，PNC业务今年首三季只是Ｈ＆Ｈ国际三大业务中增速第二明显的一块。从其首三季营运数据可见，Ｈ＆Ｈ国际成人营养及护理用品业务(即ANC业务)收入同比更增长35.9%，至近46.07亿元（人民币‧下同），而ANC业务于内地的增长更达40.8%，公司归功于消费者对美容、复合维生素及护肝排毒产品的殷切需求所推动，加上公司推出创新品类的新产品，将Swisse产品组合进一步扩展至Swisse Plus+、Swisse Me及Little Swisse，从而更精准把握不同消费群体对优质营养品的需求。由此可见，Ｈ＆Ｈ国际除了受惠宠物健康消费市场的庞大需求外，可谓同时受惠于宠物主以至各家庭成员对健康保健的需求。

随着内地养宠人群基数增加，宠物产业及相关服务边界不断外拓，拟人化的创新不断体现在宠物用品及延伸到宠物生活方方面面的场景，均会为与宠物健康息息相关的宠物食品、营养品及护理用品带来刚性需求，相关企业及股份的成长性绝对不容忽视。

作者：腓力